8月信贷明显改善但同比仍弱?市场激辩政策落地效应,9月银行冲贷款叠加地方债发行或触发降准
财联社9月10日讯(记者 梁柯志)自7月24日政治局会议之后,一系列经济金融政策发布,市场关注8月金融数据表现。财联社记者注意到,从银行业和分析师的反馈的信息来看,与7月份3459亿相比,8月的信贷环比将有明显的增长。
目前,机构预测8月信贷增量在1.0万亿-1.48万亿区间,社融增量在2.4万亿-3.32万亿之间,两项增速预计分别在11%、9%左右。
安信证券首席固收分析师池光胜认为,8月以来政策发力下预计信贷需求环比有所改善,但8月制造业PMI仍处于收缩区间,预计实体部门内生动能及企业信贷需求仍然偏弱,叠加8月地产销售高频数据仍然低迷,预计8月数据低于同期。
中金公司林英奇团队预计,8月信贷投放低于市场预期。我们预计8月新增贷款约1.0万亿元,贷款余额增速11.3%。同比来看,8月信贷少增约2500亿元。
多位银行业人士反映,预计8、9月的信贷任务和投放强度接近。叠加地方债9月末完成发行,机构预计资金面阶段性紧张,市场利率中枢会略微上扬。
此前,深圳某券商固收首席分析师对财联社表示,8月底资金面收敛明显,近两日票据冲量非常明显,可能与银行冲贷款有关。考虑到9月份地方债发行截止等因素,资金缺口比较大,降准的概率比较高。
8月信贷预测分歧?源于政策发生效应时间
纵观多家机构的8月信贷数据预测,围绕去年8月1.25万亿的信贷增量基数,中金公司和安信证券预测同比会少增,广发证券和民生证券则较为乐观,民生证券甚至预测最高到1.48万亿。
财联社记者观察到,机构的分歧主要源于724政治局会议之后,包括地产和实体经济的刺激政策落地发生效应的时间点预判。
中金公司林英奇团队认为,8月按揭贷款依然偏弱,信贷主要靠对公增长,8月票据贴现利率下行表明部分银行可能转向通过票据贴现“冲量”。
在林英奇团队看来,8月份房地产和基建等各项需求尚未反馈近期政策落地的效果。
具体来看,由于银行上半年投放力度较强,前7个月对公中长期贷款同比多增3.4万亿元,银行的项目储备有所消耗;通过观察青开工率、高炉开工率、水泥发运率等高频草根景气度指标不温不火,可以看到8月以来基建贷款投放有所放缓。
8月,30城房地产成交面积同比下降30%,新发放贷款规模可能仍然较弱,预计居民提前还贷仍高于去年同期,导致按揭同比少增。
来自银行业的观点与之类同。9月9日,兴业银行郑州某支行信贷人士对财联社表示,8月份按揭低迷情况没有明显改变,认房认贷和首套房等政策落地需要时间,估计9月份以后才会反映到银行数据上。
相比之下,广发证券银行联席首席分析师王先爽分析较为乐观,在他看来,6月项目透支压力在7月已经消化,存量房贷利率下调政策压降提前还贷压力,财政和地产政策逐步发力带动部分需求,带动8月信贷环比明显好转,预计同比会多增。
王先爽据此预计,8月信贷增量1.3万亿元,同比多增约0.05万亿元,社融口径信贷1.35万亿元,同比大致持平。
延续冲量资金面趋紧,降准或在9月15日前
在信贷“冲量”之下,市场资金面边际收紧从8月下旬延续到9月。
9月7日,DR007和DR001分别环比上行32bp和12bp至1.83和1.95%。资金面收紧带动短端债券品种调整。9月7日,1年期AAA存单和1年期国开债利率分别上行5bp和8bp。
此前,西南某城商行营业部总经理曾对财联社表示,7月本是传统信贷小月,但是大家在信心疲弱的情况,有点放大数据的负面影响。8月初,上级部门成立专责小组推动贷款的投放,部分环比负增长的银行会受到“批评”,估计在月末会冲票据来完成任务。
9月8日,方正证券固收首席分析师张伟认为,9月本身是季末银行冲贷的月份,叠加政府债券净融资或将达到1万亿左右,资金需求加大。
9月6日,广发证券固收刘郁团队认为,预计9月生产端数据改善,会对市场利率上行有支撑。7月名义GDP增速替代指标(工业增加值同比+PPI同比)同比降幅连续两个月收窄,制造业PMI也在继续回升。此外,自22年9月以来OECD中国领先指数持续上升,也是支持利率上行的变量。
方正证券张伟认为,从降低银行负债成本并进而降低实体融资成本的角度来看,9月央行存在降准的可能性大,9月15日税期前是合适的降准窗口。
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