【打新必读】盛科通信估值分析，太网交换芯片(科创板)

申明：以下预测内容仅供参考，不能作为交易的依据！

盛科通信（688702）：公司为国内领先的以太网交换芯片设计企业，主营业务为以太网交换芯片及配 套产品的研发、设计和销售。公司现已形成丰富的以太 网交换芯片产品序列，多款产品获得中国电子学会“国际先进、部分国际领先”科技成 果鉴定。根据灼识咨询数据， 以 2020 年销售额口径计算，公司在中国商用以太网交换芯片市场的境内厂商中排名第 一。

公司2020—2022年分别实现营业收入2.64亿元/4. 59亿元/7. 68亿元，同比增长率依次为37. 59%/73. 91%/67. 36%，三年营业收入的年复合增速58.80%；实现归母净利润-0. 10亿元/-0.03亿元/-0.29亿元，同比增长率依次为-254.05%/63. 93%/-751. 18。最新报告期,2023上半年公司实现营业收入6. 43亿元，同比增加82. 88%，归母净利润0.35亿元，同比增加202. 02%。公司预计2023年1-9月归属于母公司所有者的净利润为3, 800.00万元至4,200.00万元，同比增长4,756.83%至5, 247.02%。

本此拟募资用途：
本次拟募集资金10亿元，其中，4.7亿元用于新一代网络交换芯片研发与量产项目，2.5亿元用于路由交换融合网络芯片研发项目，2.8亿元用于补充流动资金。其他项目详见下表：

目前上市公司中无产品一致的可比公司，公司相似的芯片设计企业有：寒武纪、澜起科技、景嘉微、复旦微电、安路科技。

财务分析：

（数据来源：同花顺F10）

（数据来源：同花顺F10）

公司预计2023年1-9月营业收入为8.7至9亿元，同比增长57. 40%至62. 83%；归属于母公司所有者的净利润为0.38至0.42亿元，同比增长4,756. 83%至5,247. 02%，预计扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润为0.28至0.32亿元，同比变动244. 84%至265. 53%。

结论：建议申购，后期建议一般关注。
投资亮点:
1、公司技术优势显著，是以太网商用交换芯片国产厂商龙头，中国电子、产业基金均为公司主要股东；作为实现网络基础承载技术的必备。硬件之一，以太网交换芯片目前仍主要由外资厂商垄断，国产替代迫在眉睫。目前国内商用市场仍主要由博通、美蔓、瑞昱主导(合计占据97.8%的市场份额)，国产替代迫在眉睫。此外，截至招股书签署日，中国电子及子公司中国振华合计持有公司32. 66%的股份，产业基金持有公司22.32%的股份。

2、公司以太网交换芯片全面布局高中低端产品；同时,公司进一步延伸产品线至路由交换融合网络芯片，持续拓宽产品线广度。

根据灼识咨询数据，以销售额计，全球以太网交换芯片总体市场规模2016年为318.5亿元，2020年达到368.0亿元，2016- -2020年年均复合增长率为3.6%，预计至2025年全球以太网交换芯片市场规模将达到434.0亿元，2020- -2025年年均复合增长率为3. 4%。



以太网交换芯片分为商用和自用，2020年商用和自用占比均为50. 0%。全球以太网交换芯片自用厂商以思科、华为等为主，其自研芯片主要用于自研交换机，而非用于供应予其竞争对手。

【注】关注度依次分为：关注、一般关注、谨慎关注、不关注

风险提示：以上观点和信息只是本号对市场的一些认识和判断，仅供参考，主要文字内容来源于公司招股说明书。市场有风险，投资需谨慎。

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