《老友基》霞路/作者

不少投资者买入基金构建好自己的投资组合之后，都会特别关注投资组合整体的投资回报。有的投资者甚至还会每天检查投资组合的净值变化，看看自己有没有跟错基金经理。但是，基金不同于股票，基金投资更强调长期持有，频繁地申购赎回会反而导致交易费用过高，从而影响基金组合的总体收益，得不偿失。

这时候，如何评估基金组合的整体收益，以及如何适时调整基金组合中各只基金的投资比例以获得理想的收益，就显得尤为重要了。

一、评估基金组合的4个角度

在分析投资组合的整体收益时，投资者可以从四个方面来考量，分别是：频率、单只基金表现、资产配置比例、损失的大小。

1、根据基金的特点制定合适的考察频率

频繁切换基金的成分股可能会导致过高的交易费用，或者错过上市公司兑现业绩的机会。而多优秀的基金经理在管理基金时，通常会相信或推崇价值投资理论，因此他们看好并决定持有一只股票后，一般会持有两个季度或以上。

因此，基金组合不需要频繁变动。那么，多长时间对持有的基金进行一次调整较为合适呢？

一般来说，投资者可以在每季度的季度报告公布时查看一次基金的持股，查看基金是否偏离当初设立的投资目标，然后根据基金的实际情况每季度或每半年对投资组合进行一次全面评估，对基金组合进行适当的调整。

在单只基金的评估频率上，一般而言，如南方高股息股票A、中银大健康股票A等股票型或混合型的权益类基金，投资者可以每季度评估一次；而中欧瑾泰债券A、博时合惠货币B等债券型或货基等固收类基金而言，投资者则可以每半年评估一次。

2、分析基金组合中单只基金的表现

基金投资组合的整体收益由每一只基金的收益和投资比例相乘后加总构成，通过分析每只基金的表现，投资者可以看出哪只基金为投资组合提供了正收益，哪只基金在拖后腿。

对单只基金表现的评估，可以参考基金三年期、五年期的收益水平或评级。如果基金的短期收益明显偏离同类基金的整体水平，或短期评级明显差于长期，就需要考虑是否继续持有这只基金了。

另外，除了考察基金的长短期收益外，基金的规模是否发生重大变化、基金经理是否发生过更换、投资策略是否发生过变更也是投资者应当注意的方面。

3、关注投资组合中各类资产比重的变动

在投资组合构建完成后，投资者就可以置之不理、坐等收益了吗？并不。投资组合在构建完成并运行一段时间后，组合内的资产会在市场、行业或上市公的运作表现等因素影响下，发生一定程度上的变化。

在各种各因素的影响下，股票会经历股价变动、债券和货币市场工具的估值会因利率变化而调整。如果基金组合中各类资产的实际持有比例与目标比例出现 5%以上的偏离，投资者就需要考虑对基金持仓比例进行调整了。

4、考量基金组合的损失是否在可承受范围内

投资者在定期检查基金组合的业绩表现时，还可以选择长短不同的期间范围来分析投资组合整体的收益情况。

在分析投资组合的整体收益时，可以用长期和短期的收益率与预先设定的业绩目标进行比较。

事实上，在每次检查时，投资组合的整体收益都不可能都与预先设定的收益目标相同，因此，投资者需要实现设定一个可接受的偏差范围，比如5%或者10%。投资者要观察的，则是长短期内基金组合的平均收益与预先设定的收益目标是否出现偏差。

如果基金组合在长短期内的收益率低于预期收益，不需惊慌，要相信价值的回归，而如果收益水平明显高于预期，也不能过度欢喜。但是如果收益或这亏损超出了承受范围，则意味着投资组合的风险超过了的预期，这时候，有必要对基金组合进行重新评估和处理，比如找出那些导致基金组合收益产生偏差的基金，及时止盈止损。

二、调整基金组合的2个方法

1、合理利用预期投资、基金分红等资金

根据上述4个角度对基金组合进行评估后，如果发现基金的收益率与预先设定的目标收益率偏差不是很大、调整不是很急切，则投资者可以通过预期的新增资金来调整基金组合。

比如，可以用新增资金买入需要增加的、以前没有的资产类别，同时减少或者卖出那些需要降低比重的资产。这样，除了可以提高基金组合的抗风险能力外，还可以避免因为卖出资产而缩小基金组合的资产规模。

如果短期内没有增加投资的计划，可以将一段时间内基金组合中所有基金的分红改为现金分红并集中起来，投资于所需要增加投资的资产，而不让这些分红简单地再投资于原有的基金。

2、根据基金业绩和基本信息调整投资品种

如果在一段时间内必须要卖出原本持有的基金来调整基金组合，那么，投资者首先考虑的是那些表现不佳的基金。

但是，在卖出基金时，要注意的是，不能只根据基金的绝对收益率来衡量它们的表现，还要将这些基金与同类风格的同类基金进行比较，而且，不能仅根据一个月或三个月等短期内的表现来衡量，要卖出的应该是那些在长短期的表现都不能令人满意的基金。

除了要关注基金的业绩表现外，基金的其他基本信息也是值得关注的方面。比如基金公司管理层或投研团队发生重大变化、基金费率调整、基金经理变更、基金投资策略改变等。投资者在选择卖出的基金时，可以着重考虑这些基本信息发生重大变化的基金。

如果发现基金组合随着时间和市场的变化已经不能很好地符合实现设定的投资目标时，投资者就需要对投资组合进行调整。频率、单只基金表现、资产配置比例、损失的大小都是在调整基金组合前需要考量的方面。而在调整组合时，如果需要调整的幅度较大，最好不要一次性地调整到位，而是制定一个计划，在预定的时间段内分步、逐渐地调整。而如果发现目前组合中某种基金的持有比例过高或过低且与实现设定的投资期限不匹配，则应根据自己的投资目标，及时调整。