又有鬼故事！中概股不能乱买了

昨天有传闻DY将于3月1日上线全国外卖业务，后来被DY否认了。但是DY要搞外卖这是必然的了，这摆明就是冲着美团的核心大本营去的。如今DY的日活量已经超过7亿，加上视频本身就比“文字+图片”内容更容易传播内容，更容易吸引人，所以美团这次的压力非常大。

这是不得不承认的事实，部分朋友包括我反感DY，主要是不喜欢它的推送机制。

在今日头条的时候我就很不喜欢了，我一旦点击某个专题的内容，系统就会不断给我推送相关的内容，逐渐地我的推送版面就全是这些内容了。比如佐罗喜欢看小姐姐跳舞，现在打开他的DY全是小姐姐了，我不知道还以为他打开的不是DY是其他一些不可名状的软件

这就是想给人构建一间“信息茧房”，像“吸那啥”一样让人沉醉于此。很多时候DY一刷就是几个小时，小半天就过去了，我老妈和我老爹如今就是这个状态。我妈看一些说家庭关系的小情景剧，我爸看人家钓鱼，比我以前沉迷魔兽还要厉害

扯远了，但也因为如此，DY通过强大的算法掌握了用户的偏好，它可以更快速地知道我们最近想买什么想吃什么。比如我一旦搜了“内存”，那系统就认为你是不是最近想换内存了，内存相关的推荐就多了。又比如我一旦搜了“烤肉”，那系统就认为我是不是想吃烤肉了，各类本地烤肉店的探店内容就蜂拥而至。

这比美团和京东都要强大，因为如果我在美团找烤肉店，其实排名靠前的烤肉店未必好吃，美团的排名是烧钱刷上去的。而我在DY找烤肉店，我是通过探店视频直接看，虽然也不一定好吃，但至少参考的内容更详细具体了。在京东找内存条也是同理，而在DY找内存条，我是看一些认可的垂直类大V的分析推荐，就像你们看我每晚分析一样。

DY从蚕食腾讯，到后来蚕食阿里、京东的电商，如今到蚕食美团的外卖，DY借着视频内容和算法的优势对互联网其他龙头企业的核心业务进行降维打击。这是互联网行业内部竞争加剧，市场份额或者说市场排位在重新调整。

但DY目前还没有上市，DY的份额增长我们持有恒生科技、恒生互联以及中概互联等相关互联网行业指数是不能享受的，反而要承受其他互联网行业龙头份额丢失、竞争加剧盈利预期下修带来的估值下降风险。

这点，各位要做好心理准备了。

相对而言，腾讯被DY侵蚀是更早的事情了，现在腾讯流量被DY视频侵蚀都已经不是鬼故事而是老故事了，所以对股价的影响已经不大，早就计提了。

而美团是最近新增的利空风险，去年我去调研的时候也曾经就这个风险问过很多基金经理，不少基金经理对此都是持偏乐观的态度，普遍认为美团跟饿了么的多年竞争已经培育出比较强的壁垒。

但现在，大家可能要重新去审视这个问题，至少需要等DY的外卖业务上线之后，跟踪观察一段时间，所以短期对美团的估值影响可能会是最大的。

这里提前跟大家说一声，等我的星际穿越组合上线之后，我会把我手上的互联网行业指数基金部分换过去，也可能全部换，以后再结合市场情况看看。

原因有三个：

1、即使没有互联网反垄断行业，互联网行业流量见顶也是众所周知的事实，行业从全面景气逐步过渡到结构性景气，也就是从所有互联网公司都很牛逐渐过渡到只有部分互联网公司会很牛。

2、从最近DY不断进攻其他互联网行业龙头公司的核心业务也能看出这点，行业总蛋糕没继续做大、新业务还没起来的同时，还要面临被新势力不断蚕食老业务的风险，以前更多是增量发展，以后可能越来越多存量竞争。

3、在行业全面景气的时候，主动型基金与指数型基金没有太大区别，因为买啥都是涨的，甚至指数型基金还会比主动型基金更强。当行业景气度高，估值泡沫化就会比较容易，有的基金经理比较看重估值，估值太贵的不买或者提前卖，反而较早卖飞了。

但是在行业结构性景气的时候，就要靠基金经理选股了，指数是不会选股的，无论好的坏的它都买，要直到行业洗牌结束，龙头企业市值足够大，被淘汰的企业市值足够小，龙头企业的市值权重在指数占比足够大，那个时候指数基金又会比主动型基金强，就比如美股的纳斯达克指数。

举个例子给大家看看，就拿我以前吐槽过的张坤的易方达亚洲精选吧。请大家看👇图，从2018年大熊市结束到2021年初牛市结束，易方达亚洲精选基本上一直都跑不赢中概互联指数，当时也被很多朋友诟病，易方达亚洲精选又被称为“易方达亚洲瞎选”

但是从2021年下半年开始，易方达亚洲精选就开始逐渐跑赢中概互联指数基金了。

数据来源：Wind

一般来说，牛市的时候主动基金都是跑不赢指数基金的，特别是行业景气的时候，基金经理看估值，看竞争壁垒，找安全边际的这些价值投资想法会束缚基金净值的弹性，牛市的时候赚钱靠情绪，靠炒作，不看估值也不看壁垒。但是在震荡市和熊市的时候，估值、竞争壁垒、安全边际这些东西就会产生神奇作用。

今晚就说这么多吧，其他问题去留言区。

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