​必贝特估值百亿冲科，多项原始发明专利实为受让

广州必贝特医药股份有限公司（以下简称：必贝特）是一家专注于创新药自主研发的生物医药企业，目前正在冲刺科创板IPO。

据招股书披露，必贝特专注于肿瘤、自身免疫性疾病、代谢性疾病等领域，已建立了差异化并具备市场竞争力的丰富研发管线，累计获得了二十余项临床批件，有6个自主研发的创新药核心产品已处于临床试验阶段，其中2个产品已进入III期或关键性临床试验阶段。

必贝特称，截至招股书签署日，公司已获得29项发明专利授权，还独立承担了1项与主营业务和核心技术相关的国家“重大新药创制”科技重大专项项目，公司及研发团队成员曾在全球影响力较大的核心期刊或学术会议上发表多篇与公司核心技术与核心产品相关的论文。

目前，必贝特的核心产品均处于在研状态，尚未形成销售收入，预计2025年以前可实现商业化的产品仅有BEBT-908。报告期（2019年、2020年、2021年、2022年1-6月）各期，公司归母净利润分别为-5893.75万元、-6126万元、-13690.22万元、-8431.86万元，截至报告期末的未分配利润为-10126.79万元。

除了业绩令人担忧以外，必贝特作为一家科创板拟上市企业，其多项名为“原始取得”的发明专利实为受让申请权后取得，一项已获得8400万元补助资金的项目即将到期，但可能难以达到验收标准，公司承担的“重大新药创制”科技重大专项项目、参股公司及其专利发明人亦值得关注。

此外，公司报告期内的股东入股价格频现异常，增资情况和股东控制企业的信息披露存在矛盾，副总经理周一平、财务负责人王一鹏均在2022年选择离职。

多项专利源自受让，8400万元补助项目或难达验收标准

据招股书披露，必贝特及其子公司已获取11项境内授权发明专利，其中1项为公司2016年吸收合并广州科擎新药开发有限公司（以下简称：科擎开发）后继受取得，3项系吸收合并科擎开发并受让其专利申请权后取得，1项系受让智擎生技制药股份有限公司的PCT申请权后自行申请取得。

值得注意的是，必贝特将上述受让申请权后取得的发明专利披露为“原始取得”，而拟上市公司安徽久易农业股份有限公司、安乃达驱动技术（上海）股份有限公司等均将类似情形披露为“受让取得”。

截至2022年6月，公司珠江人才计划第五批创新创业团队项目已收到补助资金8400万元，根据珠江人才计划项目合同书，项目将于2023年1月到期。该项目的验收评价标准中，“项目完成情况”共有三个维度，分别是技术指标、经济效益指标、成果指标，二轮问询显示，必贝特这三项指标都暂未能达标，公司可能将被要求退回上述已取得的补助款。

此外，必贝特独立承担了1项与主营业务和核心技术相关的国家“重大新药创制”科技重大专项项目，项目名称为“原创1.1类靶向抗癌新药双替尼他的临床研究”（项目编号：2016ZX09101002）。公司官网在2017年3月发表文章称，该项目获得立项，并得到国家专项资金支持。

一轮问询显示，公司在“重大新药创制”科技重大专项项目中取得的主要成果包括临床研究报告2项、II期临床试验通知书3项、Ib/II期临床试验通知书1项、国内发明专利授权1项、学术论文1篇。其中，发明专利为“噻吩嘧啶类化合物和制剂及其制备方法和应用”，而该专利早在2014年9月就已申请。

此前，必贝特还曾通过代持的形式，使深圳市真兴贝特医药技术有限公司（以下简称：真兴贝特）获得东莞市创业领军人才项目专项资金200万元。

必贝特称，真兴贝特计划依托公司实控人钱长庚作为“创业领军人才”申报东莞市引进创业领军人才项目。根据《东莞市引进创新创业领军人才管理实施细则》规定，创业领军人才应为申报企业的主要创办人、第一大股东且持股比例不低于 30%。

为满足上述规定要求，深圳真兴生物产业管理有限公司（以下简称：真兴生物）于2014年6月将真兴贝特57%股权转让至必贝特，并委托公司代持。必贝特认为，公司持有的真兴贝特87%股权中仅30%为实际持有，故将真兴贝特认定为报告期内的参股公司。

2015年，真兴贝特成功申报东莞市引进创新创业领军人才项目，并获得项目专项资金200万元用于真兴贝特靶点一类抗肿瘤新药（BTK抑制剂和STAT3抑制剂）的研发，必贝特实控人钱长庚和董事、核心技术人员蔡雄作为项目组成员参与上述项目研发。

2020年3月，必贝特将代持的真兴贝特57%股权还原至真兴生物，5月将其持有的30%股权转让至深圳市真兴医药技术有限公司，从而退出真兴贝特。

根据专利信息，真兴贝特成立至今共申请了3项发明专利，第一发明人均为蔡雄。2017年1月，真兴贝特申请专利“咪唑并吡嗪类化合物及其制备方法和应用”，发明人除蔡雄、钱长庚以外，还包括叶春强、何其捷，两人与必贝特多项专利的发明人同名。

但一轮问询显示，在持股真兴贝特期间，必贝特仅向真兴贝特委派钱长庚、蔡雄负责真兴贝特相关研发工作。而且，尽管真兴贝特的发明专利均由必贝特的多名研发人员参与，但自2013年参股至2020年退出，必贝特对真兴贝特的累计投资收益为零。

入股价格频现异常，两名高管“临阵”出走

据招股书披露，2019年6月，必贝特股东会同意公司注册资本由4891万元增加至7891万元，新增注册资本3000万元由钱长庚、蔡雄、吴纯、王晓莺、广州康盛药业科技有限公司、柳依、陈校园、房诤、王麦宁、戈民、顾子恬、李少辉、邹子健、熊燕、罗红认缴，增资价格为1元/注册资本，对应公司整体投前、投后估值分别为4891万元、7891万元。

然而，公司在2016年12月和科擎开发吸收合并时，整体估值已达到26175万元。2019年11月25日，必贝特与A轮融资外部投资者签订增资协议，约定入股价格为10.77元/注册资本，对应公司整体投前估值达8.50亿元。

而在上述增资入股的股东中，王麦宁、戈民、顾子恬、邹子健、罗红、王晓莺均为替他人代持，陈校园为广州康盛生物科技股份有限公司（以下简称：康盛生物）的实控人。据康盛生物披露，2019年、2021年，陈校园个人账户分别向必贝特流出99.77万元、28.72万元，系陈校园对必贝特的增资款项。但据必贝特披露，陈校园仅参与了2019年的增资，并未提及2021年的增资事项。

2021年11月，必贝特注册资本由12576.12万元增至12758.78万元，新增注册资本由苏州国丰鼎嘉创业投资合伙企业（有限合伙）等认缴，上述增资方与必贝特及钱长庚等签订了《B轮增资协议》，约定本次增资价格为30.11元/注册资本。

同月，必贝特股东会还审议通过了公司股东股权转让事项，珠海横琴瑞盈和康企业管理合伙企业（有限合伙）等11名外部股东通过受让股权的方式成为新进股东，入股价格为25.60元/注册资本、27.10元/注册资本，与B轮融资外部投资者的增资价格分别相差17.62%、11.11%。值得一提的是，这11名外部股东受让的均为代持股份。

以30.11元/注册资本的增资价格计算，必贝特整体投后估值约为38.42亿元。而通过本次科创板IPO，必贝特拟发行不超过9000万股募集20.05亿元，对应公司整体估值约为100.24亿元。

2022年2月，周一平辞去必贝特副总经理职务。3月，财务负责人王一鹏亦选择离职。