东高科技：消费场景回暖 食饮板块露曙光

文章来源：东高科技

“新十条”政策出台，全国多地优化出行防疫政策，消费预期逐步改善。未来随着消费场景恢复，食品饮料行业基本面有望迎来拐点，情绪转暖也有望带动板块整体估值修复。

政策优化提振预期

继二十条优化措施之后，高层联防联控机制近日发布新制定的十条优化措施，提出科学精准划分风险区域；进一步优化核酸检测；优化调整隔离方式；落实高风险区“快解快封”；保障群众基本购药需求；加快推进老年人新冠病毒疫苗接种等。

当前，各地进一步优化防疫政策，多城宣布进入公共场所不再查验核酸。例如，上海取消“来沪返沪不满5天”的标记提示，娱乐场所、餐饮服务场所不再查验核酸阴性证明；在江西省，乘坐市内公共交通工具、出入小区、进入公园景区、商场超市、宾馆酒店等各类公共场所，不再查验核酸检测证明、不再查验健康码、不再扫“场所码”。

截至目前，全国已经有超过50个城市不用查验核酸阴性报告，其中包括一线城市北京、上海、广州、深圳。

东高科技认为，疫情管控措施近期进一步超预期优化，利好前期一直被压抑的消费需求，有益于餐饮产业链相关板块快速释放业绩弹性。春节旺季即将到来，餐饮、白酒消费场景势必迎来复苏。在长期需求逻辑未变的背景下，食品饮料板块的A股机遇将不断演绎。

业绩增长弹性凸显

当前，消费正处于“调结构”的初级阶段，存量竞争是推动消费升级、品牌化的必由之路。随着疫情缓和、经济复苏、消费行业供需矛盾及压力将得到有效释放，这些均将刺激消费场景及消费者信心加速恢复。

以白酒来看，经历上半年疫情扰动加剧的影响，7月起全国地方酒批价连续下滑，直至11月才止跌企稳。近期，高端白酒批价环比回升，终端备货信心显著增强。数据显示，最新茅台散瓶飞天批价2660-2740元/瓶，整箱飞天批价2905-2960元/瓶；五粮液普五价格稳定在950元/瓶左右。

啤酒行业结构受供需两端共同支撑，景气确定性更强。从需求端看，新主力消费群体注重品质与差异化，疫情后，这有望转化为中高档啤酒的“口红效应”；同时，啤酒行业已经进入成熟阶段，龙头公司通过优化产品结构提升盈利能力的意愿也更为强烈。

同样的事情，还发生在与餐饮密不可分的细分领域——调味品行业。

从上述食品饮料各子赛道基本面看，白酒、啤酒以及调味发酵品等板块展现较强的业绩韧性与复苏弹性，并在疫情相对可控阶段展现较高业绩增长弹性。

东高科技认为，在疫情等因素冲击下，食品饮料其他细分赛道短期业绩波动性较大，但长期需求逻辑从未改变。预计在内循环、消费升级扩容趋势下，结构性机会仍将不断演绎，从而带动板块估值展开回归。

机会浮现寻找主线

展望2023年，消费回补逻辑下，食品饮料行业景气度大概率回升，有机构建议关注“修复+成本下行”两条主线。

亦有机构认为，目前行业或已至底部，可在复苏阶段择机布局。疫后消费复苏应分两步：首先消费场景放开，再看经济上行消费力提升。前者以销量恢复为主，后者是消费升级的前提。考虑渠道库存调节以及业绩兑现节奏，白酒复苏前期应先布局确定性品种（以高端白酒以及地产酒龙头为主），待消费力回升再布局弹性品种（以次高端白酒为主）。

在标的选择上，宜优先布局复苏主线的板块，例如啤酒、餐饮产业链，以及基本面韧性强且估值合理的高端白酒。此外，估值处于底部区间的乳制品，以及具备场景修复弹性的次高端及区域白酒也值得关注。

风险提示：本内容仅供参考，不作为投资建议，投资者据此操作，风险自担。

​东高科技投顾 李德（执业证号：A0100622110008）