文/周 苏

近年来，不少中华老字号走上资本化道路，比起过去的酒香不怕巷子深，如今走上资本化、叩开A股大门更是中华老字号实现市场拓展的一大途径。

今年7月，卤制品赛道又迎来一名大将，山东德州扒鸡股份有限公司（下称“德州扒鸡”）正式闯关沪市主板。和多数老字号一样，商标、商号侵权问题一直困扰着企业，德州扒鸡自身对品牌保护也不够重视，与关联方在商号、经营等方面藕断丝连。

与关联方共用商号及联系号码

本次发行前，德州扒鸡的实控人是崔贵海、陈晓静、崔宸一家三口，合计控制德州扒鸡60.06%的表决权股份。

德州扒鸡为了减少与实控人控制的德州扒鸡美食城管理有限公司（下称“扒鸡美食城”）间的关联交易，于2020年6月进行同一控制下的收购，以12,576.02万元的对价收购扒鸡美食城超市业务相关的经营性资产。德州扒鸡以现金及增发股份的方式向扒鸡美食城支付相关款项，此后扒鸡美食城成为德州扒鸡的股东，并且沿用着德州扒鸡的商号。

《商务财经》注意到，扒鸡美食城德兴店2021年的工商年报中公示的企业联系号码为0534-2693918，和德州扒鸡的全资子公司德州扒鸡超市有限公司（下称“扒鸡超市”）2021年工商年报中的联系号码一致。扒鸡美食城下属子公司德州粤海酒楼有限公司也在2021年的工商年报中使用了该联系号码。

这样的巧合在德州扒鸡的经营管理上也屡次出现。

德州扒鸡另一家全资子公司济南国香德州扒鸡有限公司2019年的工商年报中企业联系号码为0531-88684779，这一号码也被两家个体户使用。济南历下海鹏扒鸡店、历下区德州牌扒鸡店山大南路店（下称“德州牌扒鸡”）2019年的工商年报中也使用此号码作为企业联系号码。

德州牌扒鸡成立于2012年5月8日，经营者是苑德强，与德州扒鸡的自然人股东重名。据招股书，德州扒鸡的股东苑德强持股数量为5.00万股，持股比例为0.06%。

神秘自然人低买高卖套现离场

截至招股书签署日，德州扒鸡的股东数量已经达到106位，从公司成立以来的股本演变来看，部分股东对德州扒鸡的投资来去匆匆，有的股东则低价入场、临近IPO时则高价退出。

2012年9月，股东焦林杰、焦敏和邓强分别将其持有的德州扒鸡200.00万股、50.00万股和10.00万股股份（合计260.00万股）转让给连志明；股东麻福祥、孙昌潭、王新平、徐淑杰、李文敏和赵金常分别将其持有的德州扒鸡20.00万股、20.00万股、16.00万股、10.00万股、8.60万股和4.40万股股份（合计79.00万股）转让给胡振强。这次股权转让的价格为4.60元/股，两名新股东均为外部投资者。

然而，次月连志明就将其持有的德州扒鸡全部股份转让给新的机构投资者北京墨池山创业投资管理中心（有限合伙），转让价格仍为4.60元/股，对德州扒鸡的投资来去匆匆。另一个股东胡振强则是在2012年12月退出，胡振强和实控人崔贵海同时进行了股权转让，这次转让价格为8.75 元/股，胡振强在三个月时间里投资德州扒鸡净赚327.85万元。

两年后，又一名自然人股东低价入股。

招股书披露，2014年12月，实控人崔贵海将持有的德州扒鸡200.00万股股份转让给外部投资者钟兵，转让价格为7.25 元/股，定价系双方协商确定。不过，这次股转的价格比两年前崔贵海转让股权给外部机构投资者深圳天图股权投资基金管理企业（有限合伙，下称“深圳天图”）、天津天图兴华股权投资合伙企业（有限合伙，下称“天津天图”）的价格还低1.50元/股，此外深圳天图、天津天图还与德州扒鸡、实控人签署了对赌协议，不知是否对引进新投资者进行价格限制。而在两次股转期间，德州扒鸡的股本数量一直是8,000.00万股。

同月，还有两家外资机构Gloryfarm Investments Limited和Marlus Investments Limited也是以7.25元/股的价格从部分股东手中受让股权成为德州扒鸡的投资者。德州扒鸡的招股书仅披露了Gloryfarm Investments Limited的股权结构，该机构成立于2014年8月8日，注册地在英属维京群岛，由Dezhou Investments Limited 100%持股。

2021年5月，德州扒鸡接受国泰君安的上市辅导将近一年时，投资人钟兵却选择退出德州扒鸡，将其持有的全部股权转让给四名机构投资者，转让价格为17.65元/股，套现3,530.00万元离场。两名外资股东目前仍持有德州扒鸡的股权。