巴菲特出卖比亚迪！新能源要崩塌了吗？

根据港交所披露易，伯克希尔在8月24日出售了133万股比亚迪H股，均价277港元，套现3.69亿港元。其实早在7月12日时港交所就有数据显示，比亚迪股份有2.25亿股被转让给了花旗银行。市场纷纷剑指巴菲特旗下的伯克希尔，因为伯克希尔此前持股跟本次转仓额度完全一致。并无法证明巴菲特手里的比亚迪是否发生转仓。而如今终于水落石出，确实转仓了，不过是把实物股票转成了电子股票，并不是清仓。

具体来说，散户一般持有的都是电子股票，没有名字，可以随时交易，但一般公司主要股东持有的股票都有自己的名字，这就是实物股票，是不能进行交易的。伯克希尔当初入股比亚迪并不是从二级市场进入，因此持有的是实物股票，如果以后想要配股或减持，就要将实物股票存入证券行换成电子股票。换言之，如果巴菲特想一直持有，完全可以一直拿着实物股票，而此番换成电子股票，应该是要有所行动。转仓需要时间，所以7月初就有转仓的传闻，8月底正式开始交易了。

那么巴菲特此举是否代表他不看好比亚迪或者要清仓比亚迪呢？关于一些比较热门的问题说说我的看法吧。比较多的一个观点是认为巴菲特减持比亚迪只是单纯的腾资金，并不能说明它对于比亚迪不看好。我想说一方面伯克希尔目前现金储备充裕，账上还有一千多亿，买比亚迪不可能是因为急用钱。另一方面巴菲特持有可口可乐美国银行等这么多年一股未卖，因为它卖出公司的原则很简单，就是我们所说的基本面变坏和泡沫阶段，因此如果有卖出行为肯定不是什么积极信号。

此次卖出比亚迪的比例很低，断然不能跟其疫情初期清仓航空股相提并论，但是否意味着他认为比亚迪已经到了泡沫阶段呢？其实早在一年前比亚迪刚上200时芒格就说过比亚迪的价格高到难以想象，但也说了不卖的理由，主要是成本低，以及对A股市场估值体系的不理解。比亚迪今年业绩开始释放后很多人开始对高估值不以为然，我觉得这是在自我麻痹。

另外有观点认为巴菲特只卖了6%的仓位影响不大，并不能推测伯克希尔会继续减持。但我觉得，卖一点点确实影响不大，但全部移仓出来性质还是有点不一样的，因为这意味着只要他想他可以继续卖，就像南非大股东减持腾讯那样每天卖一点，这对比亚迪乃至整个新能车板块的情绪影响都会比较大。

另外目前转移到花旗的那一部分持仓实际上已经减少了近500万股，也就是说还有更多减持在走程序，未来会陆续披露。目前新能源和创业板都在关键点位急需支撑，有没有可能因为利空而重新走回下跌趋势呢，这些都是风险所在。

国内的新能源新能车行业真的到了高估阶段吗？目前最直接的反驳逻辑就是这些行业利润增长高，高增长配得上高估值。其实我反而觉得，你可以找其他很多理由去作证新能源估值不高，唯独不能以利润爆发作为理由，实际上这是炒股时间不长的朋友们的通病，高成长并不意味着高估值就是合理的。

两个方面，一是成长的持续性问题。一个高增长的企业你可以给它高估值但不能离谱，比如50%增长率时给它50倍估值不代表着200%增长率就要给将近200倍估值，否则它只要某一年增速减缓它的估值就立马炸成大泡沫，更别说比亚迪的利润里有多少来自于补贴退费。很多人说用业绩去消化估值，那么问题来了，业绩增长时如果股价也在同步增长，估值如何消化得下来？

这里就引出第二个方面了，和周期股一个道理，利润释放的时候往往意味着炒作的结束。业绩一边释放股价拐头向下，估值才会合理消化。一个大级别新兴行业估值增长最快的阶段是在成长初期，进入中期后利润开始暴涨释放，此时开始杀估值。中期结束就是成熟期，到了成熟期估值早就杀完了，成长股也就变成了价值股，股息率会上来，利润缓步增长。这些基本道理卖方研报是不会跟你们说的，不要脸的机构永远只强调未来空间多大盈利增长多快，否则谁来接他们手里的盘？

盈宝证券分析师Frank认为，理性对待高估值的成长板块，比亚迪也好宁德也好都是有潜力成为茅台伊利这样长牛企业的好公司，你可以在成长初期参与也可以等到成熟了再投，没见过在利润释放的期间无脑往里头冲的。今天就聊到这里，祝大家投资顺利。