市场调整,接下来机会在哪?
我们再来聊一聊数据。
刚刚公布的经济数据显示,上半年GDP增速为2.5%,其中一季度为4.8%,二季度仅有0.4%,这个还是有所低于预期的,给下半年的经济增长压力增强。
在上周五的文章我们也解读过,要想稳住全年5.5%,基本上是不可能实现的目标。
除非有两个手段,一个是超常规的基建,另一个就是口罩被完全控制。
超常规的基建现在看也不可能了,一方面现在的经济追求转型和碳中和目标,再超常规基建显然是回不去的老路;再一方面就是2008年“4万亿”的后遗症,还是有比较强的警示作用的;第三方面就是,基建需要大量的资金,而钱从哪里来,这是目前很棘手的问题。
口罩被完全控制,这个更难。新的变异病毒开始发威,变异株奥密克戎新亚型BA.5传播加速,数据显示,美国相较前一周的疫情数据,截至7月16日一周全美的疫情迅速恶化。目前,全美共有1143个县被美疾控中心列为口罩高风险区,这一数字比前一周暴增了71%。
从国内看,也是此起彼伏,甘肃、四川、广东、广西、河南、安徽、上海等等均有一定程度的“口罩”。
在这种环境下,下半年不论是消费复苏还是基建项目的全面推进,都是偏谨慎的。
面对这种情况,经济保增长还是保质量需要去权衡,现在看基本上就是保质量。
7月16日,央行相关表示,今年下半年投资、消费、进出口有利条件较多,其预测下半年经济增长超过5.5%是可能的。
我认为这个5.5%还是一定乐观的预期,要是下半年5.5%,上半年2.5%的话,这样全年基本上就是4%左右的增速。
在这样的预期转变下,指数出现调整也是资金的预期,毕竟4月底的这波反弹就是“口罩”控制下稳5.5%的基调带来的修复,一旦转向,必然要向下消化。
在投资端,后面就要侧重高质量。
从具体的数据看,上半年基建增速比较平稳,并没有想象的那么强,地产更是持续萎靡,在6月份才出现了一定程度的回暖,6月商品房销售面积和销售金额环比分别增长65.8%、68.1%,延续5月回暖趋势。
这一块还要看接下来的价格端,如果有放松的迹象,金九银十期待下对下半年经济拉动还是有一定预期的。
6月份社零消费数据还是不错的,汽车类、化妆品、金银珠宝等可选消费改善最为明显,同比增速比上月高了30个百分点以上。这其中尤其是汽车制造业,同比增速比5月高了23个百分点。
所以,接下来,汽车还继续会是当前经济恢复的核心驱动力之一,尤其是新能源汽车,这也是经济高质量转型的一个重要方向。这也是接下来投资的重点。
这一块目前有2个刺激,我们一直在讲。
第一个就是下游需求端释放,带来的业绩预期。
目前半年报预告披露已经结束,从数据看,业绩最亮眼的地方,就是新能源这条路线,锂电、光伏以及风电。其中锂电方面从上游动力电池材料到中游制造再到下游整车,业绩都是非常的亮眼。
比如比亚迪,预计2022年1-6月盈利28亿元至36亿元,同比上年增138.59%至206.76%。要知道新能源下半年才是重点,销量端看,上半年销量260万辆,但是全年预期在600万辆左右,下半年的放量更明显。
简单保守估计比亚迪全年实现利润100亿左右,接近300倍的估值就被拉低到了不到100倍。
在这样的放量下,从新能源的上中下游整个产业链都会是业绩爆发的阶段。
而业绩也是抵御美联储加息杀估值的关键手段。、
第二个就是大宗商品价格下降带来的成本端优势,这个利好非常大,可能被很多人都忽视了。
美联储加息导致美元指数持续上行下,大宗商品价格出现了持续的下滑,国际油价较6月8日高点以来跌幅18%;沪镍较4月19日高点以来跌幅38.2%;铁矿较6月2日高点以来跌幅29%;沪铜较4月25日高点以来跌幅28.7%;沪铝较3月8日高点以来跌幅28.6%。
这种成本端下滑带来的巨大影响是立竿见影的,也是被低估的。因为汽车产业链基本上都是薄利多销,包括主要的汽配行业,上游材料成本的小幅下滑,都能释放制造业的巨大利润空间,更别说大幅下滑了。
比如近期大火的风电板块尤其是其中的电缆,东方电缆、中天科技都持续上涨头也不回,一方面是行业景气度,另一个逻辑就是铜价的大幅下滑。
再比如一体化压铸等汽配,行业热度是一方面,成本端的巨大优势也是关键因素。
这里需要再强调一点,A股中的一个规律,就是资金容易走极端,一旦风口来了就会把股价炒的大幅高于合理估值,一旦热度过去股价也会惯性杀到合理估值之下。就比如现在的一体化压铸。
所以,现在是从炒热度像看公司质量转变的阶段,优质公司即便出现这种极端波动但大方向是向上的。
这也是我们为什么在这么多汽配企业中,唯独去跟踪拓普。不可逆的行业大势,不可复制的公司护城河等,这才是重要的。
风来的时候你看到了它,那是机缘巧合;风走了还能看到它的机会,那就是命中注定!
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来源:飞鲸投研
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