Z链研究员｜肖文邦 编辑｜LZ

概述：高镍三元正极材料龙头公司容百科技，它在2021年里核心价值发生了什么变化？

一、成长性是否保持？

2021年容百科技营业收入102.59亿元，较2020年37.95亿元增长170.36%，净利润9.11亿元，较2020年2.13亿元增加327.59%。收入、净利润这两项指标均是历史最佳水平。

毛利率15.34%，最高是2018年16.62%，最低是2020年12.18%；净利率8.85%，历史最高；加权净资产收益率18.41%，较2020年4.85%增加13.56个百分点，是历史最高水平。

2021年10股派发现金红利2.05元（含税），现金分红占归母净利润10.08%。2020年10股派发现金红利0.9元，现金分红占利润18.90%。

二、2021年做了哪些重要事情？

1.三元正材产能从2020年4万吨到12万吨跳跃式扩产，湖北基地全球最大10万吨

容百科技围绕“高镍正极”进行产业链延伸， 先做强，再做大，极度专业化。核心产品NCM811、NCA、Ni90及以上超高镍系列及前驱体材料。

2021年湖北鄂州基地、贵州遵义基地和韩国三地同时扩建，高镍产能从2020年4万吨提高到12万吨。湖北鄂州高镍三元材料生产基地产能全球最大，产能10万吨。公司成为全球第二大高镍供应商。

新增产能均可大规模生产NCM811、Ni90及以上超高镍、NCA三元材料以及NCMA四元材料多类型产品，同时对单晶与多晶具有较好兼容性。

2021年容百科技核心产品高镍8系、9系及NCA系列产品合计销量超过5万吨，9系超高镍产品开始批量出货。

2.发展战略升维，以“新一体化战略”形成生态、协同及强供应链关系

供应链与赣峰锂业、雅保、格林美、天齐锂业、华友钴业原材料供应商建立长期合作关系，形成稳定、适当竞争、动态调整的合格供应商名录，确保原辅料供应。

与金属原材料、资源回收、前驱体供应商建立“资本+业务”战略合作关系，共同打造高镍三元材料产业链；与湖北省辖区内政府平台合作，发挥政策及资金优势，扩建正极材料、 工程装备、清洁能源、新能源回收利用项目。

与下游客户宁德时代、孚能科技达成正极材料采购框架。2021年下半年、2022年全年孚能科技将分别采购5505吨、30953吨高镍三元正极材料；成为宁德时代正极第一供应商。

与蜂巢能源、蔚来汽车、卫蓝电池战略合作；与海外客户SKon、SDI、Northvolt、ACC、Saft展开合作；在小动力领域与ATL、天鹏能源合作。

与格林美战略合作，参股格林美控股的武汉动力电池再生技术有限公司18%股份，获其不少于26%材料产品供应。武汉动力电池再生技术有限公司业务是动力电池回收、拆解利用、梯次利用和粉料分选。

与华友钴业战略合作，在上游镍钴金属资源开发、前驱体技术开发、前驱体产品供销等领域建立长期合作，有效期至2030年12月31日。2022年至2025年，容百科技采购华友钴业前驱体采购量不低于18万吨，预计前驱体采购量41.5万吨。

与天津市茂联科技有限公司战略合作，在镍钴冶炼材料供应、镍钴资源及后续引入战略投资方面达成合作。茂联科技业务钴镍铜新材料，拥有5000金吨/年钴产品及16000金吨/年镍产品产能。合纵科技持有茂联科技26.57%股份，容百科技3000万元参与认购合纵科技增发股份0.69%。

与仙桃市战略合作，规划在仙桃建成年产能40万吨锂电池正极材料制造基地，分三期。一期产能10万吨和二期产能10万吨2025年前建成，三期产能20万吨2030年前建成；在仙桃设立产能基金，用于年产能40万吨锂电池正极材料制造基地建设项目，一期项目年产能10万吨对应产能基金一期规模16亿元。

4170万元收购凤谷节能70%股份。凤谷节能2013年6月成立，业务是高效加热控制系统，拥有陶瓷回转窑的核心技术与自主知识产权，是中国首创大型陶瓷回转窑并率先实现量产的企业，提升工艺装备与正极工艺技术匹配性，提升正极材料制造壁垒。

合营子公司TMR株式会社已实现锂电池废料回收利用业务的成熟应用，是向动力电池循环利用领域扩展的重要战略布局。

3.高镍前驱体进入高端动力电池产业链，全年自供率30%

单晶、多晶高镍前驱体均实现大规模生产并进入高端动力电池产业链，部分新产品已跨级进入国际一流电池客户认证阶段。

2021年前驱体销量同比增长200%实现扭亏为盈，正极自供率提升至30%左右。

推进新一代高镍前驱体产线建设，新产线能兼容性生产NCM811、Ni90及以上超高镍、NCA 三元前驱体以及NCMA四元前驱体。

4.加快前沿技术协同研发，布局钠离子、高电压镍锰、尖晶石镍锰、固态电池

与宁德时代及中国材料领域顶尖级科研院所技术合作，在高电压镍锰正极、尖晶石镍锰、富锂锰基、磷酸锰铁锂材料及固态电池、钠离子电池配套材料等前沿领域协同开发。

钠离子电池是最为关注的一种锂离子电池补充电池体系，目前学术界及产业界最为关注的钠离子电池正极材料包括普鲁士蓝类似物类正极材料及多元层状氧化物类正极材料。容百科技正与业内一流电芯企业合作推进开展钠离子电池锰铁普鲁士白及层状氧化物正极材料技术迭代与产线建设。

5.收回比克电池20766万元逾期货款、更换财务负责人，应收账款管理能力优化

收回深圳市比克动力电池有限公司及郑州比克电池有限公司20766.71万元逾期账款通过现金回款、货款相抵方式全部收回。2021年公司极大强化了财务管理水平。

副总经理、财务负责人刘德贤不再担任财务负责人，聘任田千里接替财务负责人。田千里1980年出生，曾任普华永道中天会计师事务所高级审计师、UPC亚洲风力(中国香港)财务经理、投融资高级经理、新疆金风科技投资部部长、佳沃农业开发副总经理兼财务总监、华油惠博普科技股份有限公司执行副总裁、财务总监。

6.2021年股权激励计划，目标净利润稳定增长

2021年7月，公告2021年限制性股权激励计划（草案），拟向激励对象135人授予权益总计202.2万股，占股本总额0.45%，2022年、2023年、2024年，净利润分别达12亿元、18亿元、25亿元。

7.专利侵权诉讼一审判决胜诉，董事长白厚善违反信息披露原则通报批评

2021年9月30日收到浙江省宁波市中级人民法院的民事判决书，就原告尤米科尔公司(UMICORE)针对公司提起的“镍钴锰酸锂S6503”产品专利侵权诉讼作出判决，容百科技在一审判决中胜诉。

上海证券交易所对董事长白厚善、董事会秘书张媛通报批评，原因是违反信息披露公平性要求透露有关公司产能建设、实际投产及产量等重大信息，做出业绩超预期的预测。

三、战略上、产业上有什么变化？

容百科技的愿景是“建立具有一流创新能力以及高度商业文明的新能源产业集群。”产业战略“围绕‘高镍正极’进行产业链延伸，先做强，再做大，极度专业化”,转变为以‘高镍正极’“为核心，围绕电池三角打造有竞争力的循环产业链”。2021年制定并实施“新一体化”战略，即专业化、一体化、平台化、生态化、数字化、全球化、组织化。

1.深化高镍正极专业化优势，围绕高镍正极材料连续攻克多项关键技术，包括高镍正极材料生产技术、NCMA四元正极材料生产技术、高电压单晶材料生产技术、高镍无水洗技术；深入电池技术和材料研究，研究开发下一代电池正极材料，包括钠电材料，固态电池材料，无钴镍锰二元材料。

2.与宁德时代，孚能科技，华友钴业，格林美，蔚来等签订战略合作或者长期合作协议，打造具有容百特色的、有竞争力、可持续发展供应链。

3.坚定走向海外，在韩国建设正极材料生产基地，是中国首家海外建厂的正极企业。

四、三张表怎么样、有什么变化？

资产负债表：

1. 2021年负债率63.04%%，较2020年55.27%增加7.77个百分点。

2. 2021年流动负债率90.61%，较2020年87.27%增加3.34个百分点。

3. 2021年应收账款18.43亿元，较2020年7.32亿元增加151.78%。

4. 2021年应付账款25亿元，较2020年6.66亿元增加275.38%，原因是业务规模扩大，采购规模增加。

5. 2021年短期借款5.02亿元，较2020年0.08亿元增加6175%，原因是生产经营规模扩大，使用低成本借款。

6. 2021年长期借款6.43亿元，较2020年0.09亿元增加7266.67%，原因是固定资产投资建设资金需求较大，长期借款增加。

7. 2021年存货16.68亿元，较2020年5.84亿元增加185.62%；存货周转次数7.71次，2020年5.68次。

利润表：

1. 2021年毛利率15.34%，较2020年12.18%上升3.16个百分点。

2. 2021年营业利润率37.74%，较2020年1.42%上升36.32个百分点。

3. 2021年销售净利率8.85%，较2020年5.52%上升3.33个百分点。

4. 2021年营业成本8.68亿元，较2020年3.79亿元增加159.07%。原因是下游市场需求旺盛，营业成本随营业收入增加而增加。

锂电产品材料费75.26亿元占营业成本91.34%，较2020年28.33亿元增加165.63%。

现金流量表：

1.经营活动现金流入81.84亿元，较2020年31.92亿元增加156.39%。

2.经营活动现金流出83.76亿元，较2020年24.84亿元增加237.20%。

3.经营活动产生的现金流量净额-1.92亿元，较2020年7.08亿元减少368.75%。

4.2021年净现比-0.21，2020年3.32。

五，产能、产品有什么变化？

湖北、贵州、浙江、韩国四大生产基地现有产能12万吨，较2020年4万吨提升8万吨，提升了200%。单万吨平均建设周期8个月，新一代产线产出比上一代单线产出提升30%以上。

1. 2021年三元正极材料产销量分别53023.35吨、52341.80吨，较2020年提升85.53%、99.27%；前驱体产销量分别19500.79吨、1689.15吨，较2020年增加243%、-1.34%。2021年高镍出货全球第二，中国第一。

2.不断迭代产线设计及工程装备等综合能力，新增产能均可大规模生产NCM811、Ni90及以上超高镍、NCA 三元材料及NCMA四元材料多类型产品，同时对于单晶与多晶产品也具有较好的兼容性。随着新建产能逐季释放，9系超高镍产品批量出货。

3. 2021年前驱体销量同比增长200%，向正极自供率提升至30%左右。

六、技术和能力有什么变化？

核心技术包含前驱体共沉淀技术、正极材料掺杂技术、正极材料气氛烧结技术、正极材料表面处理技术、高电压单晶材料生产技术、NiCoMn金属回收技术、Li2CO3回收技术、超高镍正极材料生产技术、高镍无水洗技术。

1. 2021年共拥有141项注册专利，其中发明专利60项，实用新型专利81项。

新增专利69项（包括自主研发申请及他人专利权转让），其中国内发明专利23项。

专利内容涉及尖晶石镍锰、富锂锰基，以及钠离子电池配套材料等前沿技术，还涉及高镍8系、9系三元前驱体和正极材料。

新增授权专利22项，其中国内发明专利5项，国外发明专利2项。

授权内容包括高镍8系、9系三元前驱体和正极材料，废旧电池回收技术及材料生产设备和产线设计。

2. 2021年研发人员497人，较2020年287人增加73.17%；研发投入3.60亿元，较2020年1.46亿元提升146.17%。

3. 17个在研项目处于各个阶段。包括高镍单晶型Ni90项目、Ni90高镍新品开发项目、Ni96新品开发项目、多元高能量密度NCMA项目、6系低成本单晶开发项目、NCA新品开发项目、富锂锰基正极材料开发项目、高电压镍锰正极材料项目、钠离子电池正极材料项目、全固态电池正极材料项目、8系低成本前驱体开发项目、NCM90前驱体开发项目、无钴前驱体开发项目、高镍窄分布前驱体开发项目、NCM 811烧结工艺优化研究项目、高镍新产线工艺设计开发与研究项目、NCA前驱体开发项目。

4. 2021年在固态电池关键材料、钠离子电池正极材料及尖晶石镍锰酸锂与富锂锰等新型电池材料领域取得突破进展。

七、控制人有什么变化？

创始人白厚善仍为容百科技实际控制人，股份比例从2020年27.64%下降到2021年27.59%，减少0.05个百分点。

八、2022年或更远期有什么计划？

2022 年，落实 “新一体化”战略，深化高镍正极专业化优势，拓展正极前沿技，获得产品商业化并持续扩张产能；通过自建与收购强化锂电工程装备自供能力；通过“业务+资本”模式积极布局产业链上下游，包括上游资源冶炼、电池回收及前驱体领域， 打造“电池三角”循环产业布局。

1. 2022年将建成25万吨正极产能，2025年底建成60万吨高镍正极产能，形成湖北鄂州、湖北仙桃、贵州遵义和韩国忠州等四大正极基地。

2. 2022年启动建设仙桃10万吨基地，使之成为全球规模最大动力锂电正极材料生产基地。新基地启用新一代产线设计和装备体系，单线产能提升30-40%，逐步实现用电绿色化，降低综合制造成本。

3.在电池技术和材料研发上与下游客户协同开发前沿产品，开展钠离子电池锰铁普鲁士白及层状氧化物正极材料的技术迭代与产线建设，2022年实现吨级产出，2023年百吨级规模产出。

4.推进高电压镍锰酸锂、富锂锰基、磷酸锰铁锂正极材料中试工艺开发，加速前沿正极材料产业化进程。

5. 2022年成立工程事业部，计划在工程技术创新、工程装备创新、工程管理整合、供应链开发提升工程装备领域壁垒；高镍产线可兼容生产超高镍材料、钠离子正极材料、镍锰二元材料；2022年启动建设仙桃工程装备公司，加快装备投资并购，构建产业化、专业化装备研发制造能力。

6.加大海外市场开发力度，在欧洲和北美建设制造基地，服务国际战略客户。

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来源：蓝筹企业评论（ID:bluechip808）

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