​石墨化已成负极产业链瓶颈，未来两年可能存在供需缺口。石墨化产能多集中在电价便 宜的地区，如内蒙古及云贵川地区，其中内蒙古是石墨化产能最大的聚集地。内蒙古限 电政策的实施叠加下游负极材料需求的高速增长，使得石墨化已成为负极产业链的生产 瓶颈。考虑到“双碳”政策下，国家对高能耗企业的管控逐渐趋严，以及环保督察的压 力，预计未来新增产能投放进度会有所放缓，以及行业开工率存在下滑可能，我们测算， 中性假设下石墨化供需已然紧张，2023 年将会出现缺口。若限电及环保管控进一步趋严， 悲观情况下 2021 年将会出现供需缺口，预计 2023 年供需缺口达 25 万吨。