本文完工于：2021年10月19日

前言：有乡亲说昨天看到消息，锂电材料全面涨价，希望我能给梳理下其中的机会，安排！

本篇目录

1.事件背景

2.认识六氟磷酸锂

3.行业现状及前景

4.供需分析

5.投资策略及相关上市公司

PS：重点内容加粗显示，方便加快阅读

一，事件背景

据上海钢联发布数据显示，今日部分锂电材料报价继续上涨，电解钴涨1000元-1500元/吨；碳酸钴、钴粉、钴中间品均涨5000元/吨，四氧化三钴涨10000元/吨，氧化钴涨7500元/吨；碳酸锂涨1500元/吨；电解液涨1000元-3000元/吨；六氟磷酸锂涨20000元/吨。辅料方面，锂电级PVDF涨50000元/吨。

同期根据中汽协数据，九月新能源汽车产销再创新高，并超过35万辆，1-9月渗透率已提升至11.6%。海外电动化快速推进，德国新能源汽车销量56497辆，同比增长36.7%。法国新能源汽车销量28967辆，同比增长62.1%。英国新能源汽车销量46605辆，同比增长35.9%。强劲的新能源汽车销售就是势头新能源材料最强大的后盾。

而其中六氟磷酸锂持续涨价，已成为今年以来涨幅最高的锂电材料之一。在双控背景下，六氟磷酸锂的生产还能基本保持不受影响，但即便如此，价格还是不断上涨，其中有什么环节是被疏忽的吗？接下来我详细说说。

二，认识六氟磷酸锂

六氟磷酸锂（以下简称LiPF6）是锂离子电池电解质的一种，是锂离子电池电解液的重要组成成分，主要作用是保证电池在充放电过程中有充足的锂离子实现充放电循环。由 于其溶解度、电化学稳定性、电导率、高低温性能、循环寿命等各项性能 指标都比较均衡，因而得到了广泛的商业应用。采用锂盐 LiPF6 生产的电解液主要用于新能源汽车动力电池领域，3C 电子的消费电 池领域以及储能电池领域。

三，行业现状及前景

1.行业现状

LiPF6 下游市场较单一，仅供电解液厂商使用。但因为添加量、添加剂、溶剂的配比不同，电解液的应用多种多样，不同的电解液又会根据其性能的 不同制造成性能各异的锂离子电池，因此添加量也会有所不同。在应用上，尽管LiPF6 存在热稳定性差、对水分敏感等劣势，目前有不少企业在研发甚至推出新型锂盐以提高电池的特性，但是现在还不足以撼动LiPF6 的地位。

2010 年后，部分国内厂商突破了商业化生产的技术垄断，产能实现大幅增长，带动LiPF6 国产化率提高，2020 下半年来，随着新能源汽车需求的复苏，LiPF6 供需趋紧，价格持续走高。仅2021 年上半年，国内LiPF6 出口量已超去年全年，达到7063 吨， 同比增长158.32%。

2.行业前景

从锂电池的下游终端应用来看，锂电池广泛应用于新能源汽车动力电池、3C 电子、储能领域。动力锂电池是电解液的主要应用领域，2016 年-2020 年，动力电池领域、3C 领域和储能领域的年复合增长率分别为19.1%，17.7%，41.2%。

受益于动力电池、3C 电子、储能等领域的增长，预计未来全球电解液需求将持续上升，这将带动LiPF6 需求增长。其中，动力电池需求占比高、增速快，是未来LiPF6 增量的主要来源。随着全球双碳目标的推进，各国行业支持政策的出台，这些国家和地区的新能源汽车需求持续向好。

根据国金证券的测算，动力电池需求量将由2020 年的174.4GWH 到上升至2025 年的1170GWH，复合增长率为46.3%，而叠加储能，3C领域的需求，到2025 年LiPF6需求量约23.8 万吨，未来4 年复合增长率38%。

四，供需分析

1.LiPF6 当前供需偏紧，未来将有所缓解

LiPF6 价格表现出明显的周期性。2020 年9 月之后，随着下游新能源汽车需求超预期，LiPF6 供需格局开始改善，价格一路上涨至2021 年10 月的46.5 万元/吨。而根据2021 年6 月以来发布的产能规划，预计未来五年的新增产能将达到33.3 万吨，总投资额为130.7 亿元。

由于LiPF6 的投产周期需要1.5-2 年左右，短期来看行业内没有大量的产能投产，价格将有所支撑。预计到2021 年底，全球LiPF6 产能为6.89 万吨，供需紧张的情况短期依然存在。到2022 年底，行业产能将达13.15 万吨，预计LiPF6 供不应求的状况将有所缓解。

2.行业集中度持续提升，头部企业与下游绑定进一步加深

2017 年LiPF6 供给过剩、价格暴跌引发第一轮行业洗牌，进入2021 年，在需求向好的大背景下，头部厂商加大了产能扩张的力度，预计未来行业集中度将进一步提升。

一方面，国内环保监管趋严，LiPF6 生产所属的氟化工工艺涉及高危原料，生产过程涉及高污染排放，因此新项目的环评、安评审核周期较长。

另一方面，LiPF6 的单位投资在电解液产业链中是最高的，平均投资强度为3.3 亿元/万吨，是电解液的11 倍，资金要求对于实力雄厚的头部企业更有优势。

所以，LiPF6 行业进入壁垒在于环保、资金和稳定的客户，且头部企业的优势会进一步突出。

而且随着整个产业链集中度的提高，上下游的绑定越来越紧密。多氟多与比亚迪和孚能科技都签定了长期供货协议保证出货量，永太科技和宁德时代的供货协议最长到了2026 年，这种绑定既保证了下游客户锁定部分的单价，也保证了上游LiPF6 未来几年的出货量。

3.技术路线决定成本支出

原材料成本占LiPF6 生产总成本的88%以上，其中氟化锂占比超50%，多氟多、永太科技等研发了工业氟化氢、工业碳酸锂纯化工艺，可以采购品质较低、成本低廉的原料合成氟化锂溶液，较其他没有源头生产能力的企业成本优势明显。天赐材料通过多聚磷酸合成六氟磷酸，再加入锂源反应得到LiPF6，原料单耗和价格更低，其与中央硝子共同投建的液体LiPF6产线减少了反复结晶干燥的步骤，直接获得LiPF6 与溶剂组成的溶液，具有行业内领先的成本优势。

根据国金证券的测算，天赐材料的固盐成本为6.7 万元/吨，液盐生产成本在5.7 万元/吨，成本为行业最低。头部企业永太科技、多氟多等企业生产成本为7.6-7.9 万元/吨，相比外购氟化锂的企业具有1.6-1.9万元/吨的成本优势。

五，投资策略及相关上市公司

1.投资策略

从供需格局来看，未来LiPF6 供需紧张的局面将逐步缓解，行业发展将趋于有序，中长期来看，价格逐渐回归理性有利于行业的稳健长远发展。在 行业发展过程中，头部企业在环保、资金和客户方面的优势会进一步突出。

2.相关上市公司

天赐材料：电解液龙头，原材 料锂盐一体化，成本优势显著，LiPF6 产能1.2 万吨（折固），拟投资建设 6 万吨/年的HFSI 用于配套5 万吨/年LiFSI 项目，15+20 万吨/年液体 LiPF6（折固11.67 万吨

永太科技：现有LiPF6 产能2000 吨， LiFSI 产能500 吨，到2021 年底预计分别将达到8000 吨和2000 吨，深 度绑定宁德时代，未来产品销量有所保证

多氟多：现有LiPF6 产能 1 万吨，2021 年底将扩产至2 万吨，未来将扩产15 万吨锂盐项目（其中 LiPF6 规划10 万吨，LiFSI 规划4 万吨，二氟磷酸锂规划1 万吨），与比 亚迪、孚能科技深度绑定。

天际股份：现有 LiPF6 产能8160 吨/年，与新华化工联手布局新增年产1 万吨LiPF6 及相 关锂电材料产品项目，与瑞泰新材拟合资设立一家新公司并投资年产3 万 吨LiPF6 等锂盐材料，下游深度绑定比亚迪、国泰华荣等。

后记

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