市场观点前瞻（1019）--先抑后扬，等待突破

（*股市有风险，投资需谨慎，以下内容仅供参考!）

闲聊：

上周末市场传闻增多，如教育的改革、消费税等等。看了一圈，并没有官方的最终表态。静观其变即可，无需过度解读。

重点应该看公布的一些宏观数据：

除了社零以外，几乎所有数据都在低于预期。

结合上周公布了9月金融数据，其中存量社融规模308.05万亿，增速10%，较上月回落0.3个百分点。新增人民币贷款1.78万亿，同比少增1397亿。企业贷款新增9803亿，同比多增345亿，但中长期企业贷款少增3732亿。居民中长期贷款新增4667亿，同比少增1695亿。

这些数据表明目前国内整体经济景气度仍在持续下行，同时CPI仍在低位徘徊。因此展望四季度，认为国内的货币政策和财政政策的边际变化方向大概率转为宽松，而宽松力度取决于决策层对经济的容忍度。因此，A股的主要矛盾就是经济下行和政策边际宽松两股力量的拉扯。

当前宏观状态依旧是滞胀格局，未来将面临从类滞胀到衰退的状态切换的预期。反应到市场上，大体维持震荡的格局，各板块之间的分化也会继续。

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市场观点：

1、上游周期行业有价格支撑，业绩将维持高位，但警惕不达预期的风险。

2、中游制造业仍将面临成本端压力，但高端制造景气度不弱，9月EPMI指数继续上行，可以聚焦局部景气方向，如科技。

3、下游无论是消费、医药，目前估值依旧相对年初便宜较多，且在类滞胀或衰退格局下，盈利稳定性优势可以带来较好超额收益，未来也会受益于CPI温和回升。

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指数方面：

本周属于江恩理论的一个时间窗口，维持原来预期，向上概率大。走势先抑后扬，短期多看临界位是压力3590附近。