上周双焦价格继续大涨，但随着国家部委“保价稳供”、夏季用煤高峰期接近尾声和煤矿产能的恢复，后续双焦供应紧张的局面或将得到缓解，从钢厂双焦库存来看，上周库存略有上升，双焦价格或已见顶。铁矿石价格继续下滑，北方港口铁矿石库存继续上升至1.31亿吨，累库迹象继续加重。双焦价格的上涨一定程度上抵消了铁矿石价格的下跌，上周钢坯成本微增，但随着钢企限产的持续推进，对铁矿石、双焦需求的减弱，钢坯成本或已基本见顶。

1-7月累计生铁产量5.34亿吨，同增2.30%；粗钢产量6.49万吨，同增8.00%。生铁粗钢产量虽继续增长，但增速出现明显下滑，较6月份累计同比分别下滑6.3pct和3.8pct，产量拐点或已出现。以2020年生铁8.88万吨、粗钢10.53万吨计算，之后5个月要完成产量不增目标，月产量需降至7080万吨和8074万吨，较7月产量基础上下滑8.19%和6.13%。展望四季度，随着传统旺季的来临，而钢厂压减产量又在年底集中进行，钢材的供需矛盾或愈发紧张。

展望后市，供给端减产力度较大，供需缺口将愈发明显，钢价易涨难跌，而铁矿石价格的持续下滑，使钢厂盈利空间增大，当前钢企利润维持相对高位，近期中报来看，业绩均大幅增长，随着限产的推进，钢厂利润或将重回扩张。、

按上半年产量增长，下半年需要减产11%才能达到全年零增长，但7、8月的减产应未达到这个幅度，因此市场预期后期需要进一步扩大限产力度才能实现目标。7月份以来的限产本质上也只是部分钢企的限产，只是比二季度范围扩大了，而不是全部区域所有钢企的限产。“部分限产”的结果是限产政策不会对总产量造成影响，总产量仍然由需求决定，7月份产量下滑是因为需求下滑了。因此总产量降幅未达预期实际上并不能怪钢厂执行不力，接到指示的钢厂（尤其是国营钢厂）很可能都严格执行了限产幅度，全国总产量未达目标仅仅是因为“部分限产”而已。因此只要需求降幅还没达到那个数字，目标就可能完不成。但“部分限产”及其引发的投机需求对行业加工费造成了很大的正向推动，如果因为减产目标完不成导致“部分限产”力度进一步加大，那么其对吨盈利的正向推动也会在短期加强。尽管如此，我们认为限产政策在今年过后将面临不确定性，限产故事持续性不足，加上需求已进入下行周期，钢铁股缺乏长期逻辑

综上所述，建议从成长型新材料类行业中寻找机会，关注甬金股份、广大特材、抚顺特钢、久立特材、永兴材料等。

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