消息面，9月2日，习近平总书记在2021年服贸会致辞中宣布，继续支持中小企业创新发展，深化新三板改革，设立北交所，打造服务创新型中小企业主阵地。总体平移精选层各项基础制度，坚持北交所上市公司由创新层公司产生，维持新三板基础层、创新层与北交所“层层递进”的市场结构，同步试点证券发行注册制。北交所实行连续竞价交易，新股上市首日不设涨跌幅限制，自次日起涨跌幅限制为30%，增加市场弹性，坚持投资者适当性管理制度，促进买卖力量均衡，防范市场投机炒作。北交所诞生，是我国建立多层次资本市场的重要一环，有利于更高效、更便利地搭建起链接一二板与三板市场的桥梁。

北交所为创新中小而生，以更好地服务于创新中小为己任。北交所的设立将重点把握好以下原则：1）坚守“一个定位”。北交所牢牢坚持服务创新型中小企业的市场定位；2）处理好“两个关系”。一是北交所与沪深交易所、区域性股权市场坚持错位发展与互联互通，发挥好转板上市功能；二是北交所与新三板现有创新层、基础层坚持统筹协调与制度联动，维护市场结构平衡。3）实现“三个目标”。i）构建一套契合创新型中小企业特点的涵盖发行上市、交易、退市、持续监管、投资者适当性管理等基础制度安排；ii）畅通北交所在多层次资本市场的纽带作用，形成相互补充、相互促进的中小企业直接融资成长路径。iii）培育一批专精特新中小企业，形成创新创业热情高涨、合格投资者踊跃参与、中介机构归位尽责的良性市场生态。

综上所述，北交所的设立是完善我国建设多层次资本市场的重要一环，也是资本市场深化改革的重磅举措，对于金融机构有实质性利好。我们建议投资者把握机遇，重点推荐证券板块，建议关注创投板块。

1、证券板块：政策与流动性共振，上行动力强劲，行情可持续性强

目前，券商板块估值与基本面背离修复尚未完全。资本市场热情持续高涨，7月以来日均交易额均保持在万亿以上，近期多个交易日突破1.5万亿，两融持续创新高。上市券商中报业绩高增，从向好的趋势看，全年业绩有望在去年高基数水平下实现高增。近期板块热度有所提高，但估值仍然处历史中枢，年初至今板块的涨跌幅还是负的。估值的修复仍处在进程之中。

政策利好与流动性相对宽松形成共振，板块上行具备强劲动力。政策和流动性是驱动板块行情的重要因素。政策端来看，自2019年以来进入五年一度的资本市场政策支持周期，证券板块持续受政策呵护。本次北交所的设立进一步释放了政策积极信号，也为券商带来可观的业务增量。从流动性来看，目前资本市场热情高涨，7月以来日均交易额均保持在万亿以上，近期多个交易日突破1.5万亿，后续流动性相对充裕的格局将有望延续。现下时点，政策利好与流动性相对宽松形成共振，板块上行具备强劲动力。

长期来看，财富管理将重塑券商估值体系。居民资产结构配置调整叠加政策支持，财富管理产业步入发展黄金时期，券商备优质产品创收和投研能力，显著受益行业发展红利，而财富管理的高ROE特性也将进一步抬升券商板块估值。

建议关注：短期建议重点关注北交所受益券商1）申万宏源：新三板储备丰富，做市规模行业领先，中长期坚定财富管理主线：1）广发证券：基本面引来拐点，投行业务重启，财富管理优势显著；2）东方证券：财富管理龙头，投行板块进步显著；3）华泰证券：零售经纪龙头，投行实力强劲。

2、创投板块：行业处在优化发展时期，监管体系逐步完善，竞争格局优化，多层次资本市场的构建下，投资退出变现渠道进一步丰富。

建议关注：1）联想控股：背靠北京中科院，创投项目储备丰富；2）鲁信创投：专业化国有创投平台，纯正创投标的；3）四川双马：专注“硬科技”投资，退出节奏加快。

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