7月份以来，中报预披露进入高峰期，由于上半年以来大宗商品持续上涨，为此顺周期板块业绩“亮瞎眼”，其中长期被市场藐视的钢铁板块业绩表现及其靓丽。截至6月30日，共有9家上市钢企发布半年度业绩预告，均实现较大幅度的净利润增长，其中：鞍钢股份、本钢板材、太钢不锈、首钢股份等4上市钢企上半年净利润同比增幅超过500%。鞍钢股份净利增幅最大，今年上半年归属于股东的净利润为48亿元，同比增长860%，每股收益达到0.51元/股；本钢板材的净利增幅位居第二，预计上半年归属于股东净利润达22亿元，同比增长约764%；太钢不锈预计上半年净利润为46.8亿-49.7亿元，同比增长693.18%-742.33%；首钢股份预计半年净利为33.6亿元，同比增长542%。在此“借势腾飞”断言：后续还有很多钢铁公司业绩更加靓丽，在板块内36家上市公司中，至少会有5家公司净利润同比增长超过10倍，正是因为坚实的业绩增长，截至目前钢铁板块年内大涨25.25%，在66个行业板块中排名第4位。

然而股市永远炒的是预期，上半年业绩再好，赚的再多，那已经成为过去了，市场关注的是其下半年乃至明年业绩会如何呢？

懂经济的人都知道：决定商品价值的是凝聚在商品中的一般人类劳动；决定商品价格的是供求关系。为此商品价格历来与成本没有一分钱关系，否则贵州茅台就不应该数千元1瓶，而前期猪肉更不应该8元甚至7元/斤。下面我从供求两方面来简要分析一下今年下半年钢铁供求关系及成本变化。

一、需求

自5、6月份以来，由于政策打击削弱了钢铁投机盘，出口政策大幅调整，钢铁产品出口受阻，国内汽车产业因为“缺芯”开工不足，加之地方债发行缓慢，基建速度下滑，致使钢铁需求自高位逐步下行，相应的钢铁产品价格也出现了较为明显的回落。

内需方面，由于天气转热加之全国范围进入雨季，7—8月份钢铁需求仍会不景气，甚至相比6月份还会出现一定的萎缩，9月份之后建筑小高峰到来，加之工信部表态汽车“缺芯”可望在9月份得以解决，车企将会开足马力生产。

外需方面，欧美国家7—8月份进入假期，虽然汽油消费会大幅增加，但建筑及工业生产将会放缓，9月份以后才会进入旺季，而且由于欧美国家经济回升较晚，目前正在进入回升主升浪，明年1季度之前，经济均处于持续上升期，加之欧美国家钢铁产品与国内有巨大的价差（见上图），钢企出口动力仍将非常充足，除非后续国家大幅提高钢铁产品出口关税（至少在目前基础提高税率20%才能明显遏制出口冲动）。

综上所述，下半年钢铁需求将会是先弱后强走势，12月之后因为天气转冷，建筑活动转弱而再度稍微转弱。综合测算，下半年钢铁总需求与上半年相比将是稍微偏弱的。

二、供应

年初工～信～部表态：2021年钢铁产量不得超过2020年。从统计局数据看，今年1—5月份粗钢产量4.73亿吨，同比增长13.9%，其中:5月份粗钢产量0.99亿吨，同比增长6.6%，预计6月份粗钢产量在0.95亿吨左右，为此上半年粗钢产量将达到5.68亿吨左右。2020年中国粗钢产量是10.65亿吨，如果今年要实现年初国家拟定的钢铁控制目标，下半年粗钢产量必须控制在4.97亿吨以内，如此一来就需要比上半年压降产量7000万吨以上或12.5%以上，下半年与上半年相比，平均每个月需要压减产量近1200万吨吨才能实现年初预期目标。前几日安徽省已经开始行动，部署钢铁企业压降下半年钢铁产量，可以预期的是很快其他省份也会安排部署压降下半年钢铁产量的。

在中国凝聚力是无比巨大的，国家确定的经济目标，完不成的微乎其微，尤其在碳达峰、碳中和的大背景下，钢铁行业作为排碳大户，大幅减少碳排放是首当其冲的，今年又是恰逢十四五开局之年，工信部提出的压减钢铁产量的目标必须完成，不管困难有多大，任务有多艰巨，为此下半年钢铁企业主动减产、被动减产及限产将是持续不断的。

综合研判，尽管下半年国内需求不强，但目前国内外钢铁产品价差巨大，钢企出口冲动非常强烈，从而增加钢铁总需求，而下半年伴随着钢铁产量不断压降，钢铁产品很快从略微供过于求变为供不应求乃至极度供不应求，钢铁价格冲击5月份高点将是大概率事件。

三、成本

今年下半年甚至到明年，全球钢铁行业需求大体稳定，由于中国是全球最大的钢铁生产国 ，一旦下半年开始大幅压降产量，全球钢铁产量势必出现明显回落，而伴随着国内外矿山在高矿价刺激下复产及新建，下表是澳大利亚、巴西、秘鲁3国今年铁矿产投情况，另外国内大量矿山也在扩产，据我统计，我所在县2020年铁精粉产能260万吨，今年上半年扩产80万吨，6月份后全面达产。

伴随着全球铁矿石扩产并逐步投入使用，铁矿石供求关系将发生重大变化。

按照中金公司的上表预测，今年全球铁矿石产量同比增长近1亿吨，且产量增长主要在下半年，为此下半年铁矿石将供求平衡，甚至在压减钢铁产量下小幅过剩，明年供过于求将全面出现，为此下半年铁矿石价格将逐步回落，按照期货价格的价值发现功能预测，年底铁矿石大概率下行到1200元/吨左右。

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上图是螺纹钢与铁矿石的比值走势图，目前这一比值大体在3.5：1，位于2011年以来的最低值，而2018年的时候，这一比值最高达到11：1，下半年螺矿比将大幅度回升，伴随着钢铁因为供不应求而价格上涨，铁矿石却因为供求逐步平衡乃至小幅过剩而稳步回落，螺矿比将很快回升到5-6：1，明年甚至将上行到7-8：1。

伴随着下半年钢铁限产持续加力，钢铁行业的另一主要原料～焦炭价格将大幅回落，而下半年新增产能陆续投产将进一步压低焦炭价格，预计年底焦炭将会回落到2000元/吨左右。

按照目前螺纹钢、铁矿石、焦炭价格计算，螺纹钢基本就是成本价，钢弱矿强可见一斑，但按照上述分析，年底前螺纹钢大概率会回升到6000元/吨，而铁矿石将回落到1200元/吨，焦炭将回落到2000元/吨左右。此时螺纹钢利润将疯狂上行到史无前例的2000元/吨左右，钢强而矿焦弱将出现并长期运行。

综合上述分析，虽然今年上半年钢铁企业赚的非常嗨（6月份盈利能力减弱），但与下半年相比，则是自愧不如的，下半年钢铁行业利润水平至少比上半年提高50%甚至能达到80%。上半年钢铁股大涨后，目前钢铁股年内动态市盈率普遍在4～5倍左右。伴随着下半年钢铁股盈利能力大幅提升，目前的股价对应动态市盈率大体在2倍多，这在A股66个行业中是最低的，比银行板块都低很多。

再结合短期周末对于钢铁行业较大的利好消息，7月17日，中国钢铁工业协会党委书记、执行会长何文波在2021（第十二届）中国钢铁节能减排论坛上表示，由中国钢铁工业协会发起成立“钢铁行业低碳工作推进委员会”，正在组织全行业紧锣密鼓编制行业碳达峰路线图和行动方案，研究碳配额分配核算方案，开展钢铁低碳共性技术研发，完成《钢铁行业碳排放核定标准及基准值测试规范》、建立低碳发展标准体系等工作。到目前为止，我国钢铁行业已初步完成《钢铁行业碳达峰实施方案》初稿，基本明确了行业的达峰路径、重点任务及降碳潜力，正在继续征求各方意见。受此消息发酵，钢铁行业兼并重组或加速进行，龙头企业的议价权快速提升。行业龙头通过持续的优化管理、变革激励机制、提升效率最终降低成本，同时科技将持续赋能制造，而环保和绿色发展将拉开龙头公司与其他企业的成本差距，龙头将产生超额收益。这样看来，钢铁行业或许短期就能迎来表现机会，大家拭目以待！