河南省力量钻石股份有限公司（简称：力量钻石或公司）公司是一家专业从事人造金刚石产品研发、生产和销售的高新技术企业，主 要产品包括金刚石单晶、金刚石微粉和培育钻石。

2021年4月力量钻石申报创业板并于5月14日获得审核通过。招股书显示，力量钻石拟发行不超过1509.3万股新股，新股占发行后总股本的比例不低于25%，拟募资5.91亿元。募集资金将被用于新建金刚石单晶和培育钻石生产基地、建设研发中心以及补充流动资金。力量钻石虽已成功过会，但尚存众多风险值得投资者警惕

毛利率、应收账款周转率连续三年持续走弱，存货周转率远低于行业平均值

招股书披露，公司在报告期内综合毛利率分别为50.85%、43.95%和 43.59%，连续三年持续性下降，若后期毛利率进一步下降，公司盈利能力将受到影响。与此同时，应收账款却逐年递增，报告期各期末，应收账款账面价值分别为 3,028.12 万元、5,566.94 万元和 6,006.34 万元。公司应收账款持续递增的同时，应收账款周转率也持续性下降。报告期内，应收账款周转率分别为 6.70 次/年、4.85 次/年和 3.99 次/年，持续性下降势头明显。

在招股书中披露的数据还显示，不仅毛利率及应收账款周转率持续下降，力量钻石的存货周转率同样处于较低频率，报告期内存货周转率分别为0.8次/年、0.96次/年、1.26次/年。在此期间，招股书列出的同行业可比公司存货周转率平均值分别为1.92次/年、1.75次/年、1.98次/年，一直高于力量钻石公司。

客户关系复杂，供应商和客户多处重叠

报告期内，公司存在5家单位既是客户又是供应商的情况，分别为新劲刚、湖南金辉新材料有限公司、黄河旋风、克石通金刚石（厦门）有限公司和岱勒新材。

报告期内，上述单位的销售收入分别为1,591.84万元、934.40万元、263.98万元，占当期营业收入的比例分别为7.81%、4.22%、1.08%；在此期间，发生的采购金额分别为 615.95 万元、142.92 万元、215.02 万元，占当期采购总额的比 例分别为 6.87%、1.82%、2.52%。具体数据如下图所示：

来源：招股书

除了客户与供应商的关系，公司尚存在客户同属竞争对手的复杂关系。公司与黄河旋风的关系尤其复杂，黄河旋风公司既是力量钻石的供应商，也是力量钻石的客户，还是力量钻石的竞争对手。如此的复杂关系，在报告期内长期存在。

联合精密在作为竞争对手，也在报告期内连续2年出现在力量钻石的客户名单中。采购金额合计超440万元。具体数据如下：

来源：招股书

大客户稳定性较差，竞争对手为重要供应商，存“卡脖子”风险

报告期内，公司来源于前五大客户的营业收入占公司营业收入的比例分别为 42.89%、25.65%和 31.07%，前五名客户收入占比较低，且存在波动，客户数量 较多，结构相对分散。公司的主要客户为杨凌美畅、岱勒新材、恒星科技、常熟 招股说明书（申报稿） 1-1-30 华融、蓝思科技等知名生产企业，经过多年业务合作，发行人与主要客户均建立 了长期、紧密的合作关系。但是，公司主要客户如因宏观经济周期性波动、自身 市场竞争力下降等因素导致采购规模减少，或公司若不能通过研发创新、服务提 升等方式及时满足主要客户提出的业务需求，或公司业务交付出现质量、及时性 等问题不能满足客户要求而使客户转向其他供应商采购，客户稳定性问题都将会 对公司的持续经营能力产生不利影响。

另外，公司尚存在向竞争对手（中南钻石）大量采购的情况，若发生竞争对手“卡脖子”将严重影响公司的营业收入。

公司金刚石微粉产品生产所用主要原材料金刚石单晶除自产投入外，也存在从中南钻石等竞争对手采购的情况，报告期各期公司向 中南钻石等竞争对手采购金刚石单晶金额分别为 3,169.87 万元、2,890.97 万元和 2,811.17 万元，占各期采购总额的比重分别为 35.33%、36.93%和 32.89%。采购数额巨大，占据前五大供应商的半壁江山。竞争对手的采购存在重大风险，若被竞争对手设限，公司的营业收入将面临风险。

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