A股围攻4000点?
作者:大师兄 编辑:小市妹
5月A股久违的出现大涨,三大指数涨幅都超过3.5%。6月以来,市场高位震荡还未形成确定方向,但人民币持续升值的预期和此前券商股的优异表现,已经让市场重燃对牛市的期待。
甚至,国泰君安研究所所长黄燕铭附上一首打油诗。
市场如此乐观,真的对吗?
【人民币升值=股市大涨?】
最近市场大涨,和外资创纪录的大幅流入密切相关。
5月26日,外资净流入217亿,创单日流入的最高历史纪录,当周净流入总计468亿,同样创下了历史新高。
▲图源:同花顺iFinD
外资拼命买买买,除了A股的估值优势,另一个重要原因是押注人民币升值的预期。近日人民币兑美元的离岸汇率升破6.4元关口,创下了3年新高,彻底激发外资涌入中国的热情。
人民币汇率上涨,从去年3月就已开始。由于美国经济走弱以及随之而来的货币大放水,过去1年多美元持续贬值,美元指数从102下降到了90,人民币兑美元升值了接近13%,升值速度非常惊人。
目前外资占A股流通市值的比例只有5%左右,占总市值比例不到4%。而根据券商数据,2018年底,外资持股占美股总市值的15%,日本占比为30%,巴西占比为21%,韩国为33%。
长期来看,外资占A股比例逐步提升本就是大势所趋,如果人民币持续上涨,外资流入会进一步加快。目前全球很多国家都已是零利率,即使不考虑投资收益,光是利息和汇兑收益已经极为可观。
事实上,早在2005-2007年,人民币也曾出现过一次快速升值的情况,而那两年A股也迎来了罕见的超级大牛市。
基于资金的逻辑和历史的经验,市场开始押注人民币升值行情,但这引起了监管的重视。
5月27日,央行在网站上刊登相关会议内容,认为当前外汇市场总体平衡,不要赌人民币汇率升值或贬值,久赌必输。
5月31日,央行宣布将外汇存款准备金率从5%上调至7%,这是自2007年以来的首次上调。
显然,监管层在通过各种方式和渠道向市场传递稳定汇率预期的政策信号。
即使抛开政策干预的因素,指望人民币持续升值以及由此带来的大牛行情,也是不理智的。
汇率的决定因素主要有两点,一是经济增速,二是货币政策。而中国当下面临的环境,和2007年时显然已大不相同。
最近20年中国在加速崛起,美国现在的经济影响力相比以前确实有很大的削弱。但是不可否认,美国仍有强大的内生增长动力,未来其经济如果继续回升,美联储货币政策可能会收紧,这样美元指数也会重新上升,依靠外资推动的行情难以为继。
未来中国资产价格的走势,还是要看中国本身经济基本面的状况。
【券商大涨=牛市要来?】
5月,券商指数涨幅达到了13.84%,是近期市场表现最好的行业之一。
▲证券行业周线图 来源:同花顺iFinD
作为市场风向标,券商的持续大涨,似乎成为牛市即将到来的信号。
但是,即使抛开对牛市的指标意义,券商的大涨,本有其自身的逻辑。
A股券商板块一季度业绩表现仍然不错,而估值目前还处于绝对的历史底部,相对其他板块的估值优势明显,当高位白马股涨不动的时候,处于低位的金融地产很容易吸引资金的关注。
▲证券行业估值走势图 来源:同花顺iFinD
从逻辑上讲,券商表现和股市行情的关系,并不是券商表现决定股市行情,而是股市行情决定券商表现。
券商的主要业务包括经纪、自营、投行、资管和投资咨询,都与股市行情直接相关。行情好的时候,券商的业绩好,股价表现通常也会不错,但是一旦行情逆转,券商的业绩很可能也会直线下降,股价往往会出现大幅下跌的走势。
券商是典型的周期股,而且其周期性几乎等同于证券市场的牛熊周期,因此是贝塔系数最高的行业之一,甚至可以把它看成是增强版的大盘指数型基金。也就是说,上涨的时候,它比大盘涨得更好,下跌的时候,它比大盘跌得更狠。
比如,在2013年6月到2015年6月的上涨行情中,上证综指涨幅不到3倍,而券商指数的涨幅接近5倍;又如2018年10月到2020年7月的上涨行情中,上证综指涨幅不到50%,券商指数却走出了翻倍行情。
但是,在2015年6月到2018年10月的下跌行情中,上证综指跌幅55%,而券商指数的跌幅接近80%;2020年7月到2021年4月的下跌行情中,上证指数跌幅只有5%左右,而券商指数跌幅达到了30%。
既然券商只能跟随而不能决定行情走势,那么牛市底气从何而来?
【牛市还有多远?】
国泰君安提出的“挑战4000点”言论,核心逻辑在于:随着宏观与外围环境由不确定走向确定,风险评价将会下降,由此驱动行情从震荡走向拉升。
但是过于直白的表述方式,监管层并不赞成,认为发布研究观点应当客观、专业、审慎,避免随意性。言辞虽然克制,降温的态度却很明显。
客观来讲,4000点只比当下高出10%左右,并非遥不可及,特别是考虑当下市场的整体估值水平还在相对合理位置,中国经济未来潜力巨大,突破4000点是早晚的事情。
但是短期市场的走势其实没有人可以准确预料,4000点到底什么时候来谁也不知道。
目前市场主体仍是中小投资者,大多数人对研究观点的辨别能力有限,如果具有较大影响力的研究观点过于直白,很可能造成投资者的非理性行为和市场的过度反应,这和监管层倡导的价值投资和慢牛走势背道而驰。
事实上,投资者关心的牛市一直都在,从2019年1月的2440点开始,市场一直都在牛市的节奏当中,只是这一次不再是以往那般的快牛、疯牛和全面牛市,而是慢牛和结构牛的行情。
伴随市场逐步成熟、投资者结构优化以及一系列制度性改革,A股目前的环境对价值投资者其实是有利的。
只要坚守优质公司、合理估值的价值投资之道,未来相当长的时间里,仍会享受牛市的果实。
免责声明
本文涉及有关上市公司的内容,为作者依据上市公司根据其法定义务公开披露的信息(包括但不限于临时公告、定期报告和官方互动平台等)作出的个人分析与判断;文中的信息或意见不构成任何投资或其他商业建议,市值观察不对因采纳本文而产生的任何行动承担任何责任。
——END——
最近更新
-
一季度利润增长30%,迎驾贡酒的百亿梦有戏了?
股票 · 昨天 14:31
-
解构老板电器的2023,寻找中国厨电的增量与新机
股票 · 昨天 09:42
-
一季度巨亏近40亿,锂业巨头们的苦日子要来了?
股票 · 04-25 13:44
-
面对股票市场波动,为何养老FOF基金成了香饽饽?
股票 · 04-25 09:48
- 绿联科技IPO:外观专利堆砌,大手笔分红仍募资补充流动资金
- 4月26日(周五)走势前瞻
- 系列策划:扒一扒有嫌疑的IPO案例-顶固集创(300749.SZ)
- 堵车堵人堵心,我们该限制“过度旅游”吗?
- 北芯生命IPO:近两年多无发明专利会议费高被问询
- 社保缴费15年为最低要求,万科回应涉87亿资产转让传闻
- 聚焦华大基因:新质生产力成长因子才是关键
- 药明康德外部环境似乎有些转暖,你怎么看?
- 亿利洁能业绩预告变脸或引发索赔公司天眼风险超4000条
- 多只医药概念ETF周内涨超10%!板块抄底机会已现?
专栏推荐
-
研选
浓缩机构研究精华,提前捕捉市场风口
2019人已购
¥258.00/月
-
尾盘擒牛之如何选股?
学完这些方法,告别选股难!
117人已购
¥288.00/月
-
财报拆解
知识点解读+实战案例,帮你5小时学会看财报
73人已购
¥19.90/月
-
每周一股
每周日定期更新【每周一股】,为广大的投资者精选下周短线个股!
339人已购
¥588.00/月
推荐阅读
- 一年卖出10亿杯:“加盟制茶饮第一股”茶百道港交所上市
- 折扣零售=降价不降品?
- 明基医院递表港交所:华东最大民营医院或困于四省三市
- 天瑞仪器被立案股价大跌律师称受损投资者可维权
- 连续10个交易日交易额低于10万港元中原银行为何不受资本市场待见?
- 雷军、周鸿祎吸干车展流量,“过气”车企何去何从?
- 新研股份证券虚假陈述案一审败诉,已被罚股民可报名索赔
- 三次折戟A股后转道港交所“排雷”九鼎后毛戈平就无忧了吗
- 新质生产力核心产业链图谱+企业名单(附股)
- A股强势上涨,北向资金疯狂扫货224亿,机构大幅加空近3300手
- 天瑞仪器收到立案告知书,或面临受损投资者维权
- 悄悄疯狂的甜啦啦:24天签约713家,试图“复制”蜜雪冰城