金埔园林全称为金埔园林股份有限公司，其前身为南京金埔园林建设发展有限公司，创立于1998年6月，2011年改制为南京金埔园林股份有限公司，主营业务为园林绿化建设项目的设计、施工以及苗木花卉种植与销售业务。

 金埔园林此次实为第三次闯关IPO，首次曾于2105年提交申报材料，被证监会指出其存在“2015年度经营业绩较上年大幅下滑”的情况，无果而终。

 此后，在广发证券因康美药业受罚之后，多家保荐机构为广发证券的拟上市公司中止IPO。金埔园林因保荐机构广发证券再次折戟IPO战场。

 此次，金埔园林将保荐机构换为长江证券，拟公开发行股票不超过2640万股，募集资金约4.4亿元。本次募集资金中的4.4亿中，有3.6亿实为补充公司流动资金，约占本次募资总额的81.59%。另外两个项目的投资金额也100%来自本次募集资金，从侧面也反应了公司的现金流承受的压力非同寻常。通过查阅公司最新版招股书，发现除去现金流吃紧的同时，亦存在众多其他风险。

 金埔园林募资安排：


 应收账款及存货双高 经营现金流承压 募资实为解现金流之困

 在2018至2020年，各报告期末，公司应收账款净额分别为 50,446.67 万元、81,150.48 万元 及 97,319.76 万元，占流动资产的比例分别为 44.19%、54.79%及54.32%。与此同时，公司存货账面价值分别为 40,825.40 万元、42,640.92 万元 及 5,488.59 万元，占流动资产的比重分别为 35.76%、28.79%及 3.06%。在报告期各期末，公司应收账款及库存合计为91272.07万元、123791.4万元、102808.35万元，两项金额合计占公司流动资金的百分比分别为79.95%、83.58%、57.38%。连续多年，公司的现金流都承受较大现金流压力。值得注意的是，公司应收账款加剧递增的势头，从2018年的50,446.67万元到2019年的81,150.48万元再到97,319.76 万元，报告期内的应收账款增长率接近100%。

 另外，公司在2020年的存货价值出现了异常波动。2018及2019年的存货价值为 40,825.40万元和42,640.92万元。 2020年的存货出现了急剧下降，从连续两年超4亿多元的存货变成不足0.5亿元。存货锐减并非经营改善，而是项目推进出现异常，合同资产账面价值出现了加剧上升的结果。2020 年末，公司合同资产账面价值为 53,729.22 万元，占流动资产的比重为 29.98%。公司存货余额主要为工程施工余额，合同资产余额为已确认履约进度但尚未结算未具备无条件收款条件的对价金额。合同资产余额的增长给原本承压的现金流带来了更大的经营风险。、

 对此，金埔园林不得不承认，在存货、合同资产余额不断增加的情况下。未来，如果出现甲方财务状况恶化、公司与甲方存在重大纠纷、以及新冠疫情恶化等不可抗力因素，导致项目停工、不能及时结算甚至烂尾的情况，将造成存货、合同资产发生减值损失，将对公司的财务状况和经营成果造成不利影响。

 官司缠身 存重大诉讼的风险

 据天眼查数据显示，金埔园林自身风险高达百余起，关联风险高达70起，早期招股书亦披露了4起金额超较大的诉讼。

 在连续多版本招股材料中，一起诉讼金额达1000万元的案件始终出现并多次反复，截止目前尚处于上诉未结案状态。 据悉，事情起源于一次249 省道新沂段养护改善工程景观绿化工程，金埔园林中标工程后，委托李军、郝家福担任项目负责人，并组建工程项目部负责实施。李军、郝家福带领施工人员于2012年4月开始开始工作，但是后来在2012年7月，金埔园林以二人施工出现禾苗死亡现象，认为不合格，所以另行委托他人施工。李军、郝家福由此状告金浦园林。请求判令被告金埔园林支付工程款 938.00 万元及利息，被告新沂交通局在未付工程款范围内承担连带责任。

 从2012年至今，该起近千万的诉讼案件历时近十年，期间也曾出过判决结果，但由于当事方的上诉导致至今悬而未决。如此旷日持久的法律诉讼案件，无论是从财力还是人力来说，亦或是公司的商誉损失来说，都给公司带来不可忽略的损失。

 金埔园林对该案的描述：


 营收连续增长、扣非净利润却降至三年最低

 4月22日金埔园林披露了关于审核中心意见落实函的回复。此前，其营收连续增长的同时扣非归母净利润却降至三年新低的情况收深交所关注并要求进行说明。据招股书披露，2020年该公司营收连续第三年增长，达到9.32亿元，但扣非归母净利润却下滑至近三年最低水平。对此，深交所要求金埔园林进行说明。

 招股书显示，2018年金埔园林营业收入为6.98亿，2019年增长至8.32亿元，到了2020年营收突破9亿，达到9.32亿元，同比增长12.06%。

 然而，在营收突飞猛进的同时，扣非后的归母净利润并未保持对应的增长势头，在最后的一个完整财年内，金埔园林的扣非归母净利润却下滑至近三年最低水平。据披露，2018年-2019年，该公司扣非归母净利润从7756.93万元增长至8635.99万。而2020年这一数据下降至7420.07万元，为近三年最低。针对这一情况，深交所要求金埔园林进一步分析在营业收入持续增长的情况下，2020年扣非归母净利润下滑的原因，影响业绩下滑的因素是否已经消除，是否对发行人未来经营业绩构成持续不利影响。

 对此，金埔园林回复表示，公司扣非归母净利润下滑主要为应收账款余额增长、账龄增加而导致计提的信用减值损失增加所致。公司2020年末的应收账款账面价值同比增长了19.93%，计提的坏账准备增长了42.02%，当期计提的坏账准备为4,739.34万元，相比2019年增加计提3091.50万元，增长187.61%。

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