东方财富VS中金公司，谁是A股最好的券商股

此轮券商行情中，东财和中金领涨，东财率先开启反弹，目前涨幅40%；中金公司后来居上，涨幅超过40%，那么这两家公司谁更优秀？

东方财富自2010年上市以来，股价上涨20倍，每一波牛市，东财都跑赢了绝大多数券商股，是券商中当之无愧的王者。

中金公司，名气也非常大，只是上市时间太短，没有经过市场的长期考验。

不过东财和中金的业务迥然不同，前者是国内“互联网+券商”的标杆，后者是国内投行的标杆，都是各自领域的绝对龙头。

2020年，东方财富营收为82.39亿元，同比增长94.69%；净利润为47.78亿元，同比增长160.91%。

2020年，中金公司营收为236.6亿元，同比增长50.17%；净利润为72.07亿元，同比增长70.04%。

中金营收是东财的3倍，净利润只比东财高20多亿，意味着东财的利润率更高。

2018-2020年，东财财富的毛利率分别为27.63%、43.79%、63.14%，净利率分别为30.69%、43.28%、58%；2021年一季度毛利率提升至70.66%，净利率提升至66.12%。

2018-2020年，中金公司净利率分别为27.37%、26.96%、30.69%，2021年一季度提升至31.65%。

近两年，随着A股开启结构性牛市，以及注册制的推行，东财和中金的业绩和盈利情况大幅改善，俨然成为券商中的两大风向标。

一、东方财富

东方财富以财经门户网站起家，和传统券商不同，创立之初便以互联网思维运营，早期积累了大量用户，后来转型做了股吧，做金融终端平台，移动APP，成立天天基金网销售基金，收购证券公司，逐渐发展为综合型的金融服务平台。

东财给自己的定位是“国内领先的互联网金融服务平台综合运营商”，主要聚焦于零售经纪和财富管理两大业务，传统券商业务比如投行业务、自营业务并非公司发展重点。

券商经纪业务、自营业务由于竞争激励，行业呈现严重的内卷化，未来成长空间有限，很多传统券商都在寻求转型，有的加强线上业务布局，有的开始转型做财富管理。

东财早就在开始布局财富管理业务，拥有先发优势，网站、股吧、炒股软件为公司带来了流量，然后再通过券商经纪和基金来进行变现，这种“互联网+券商”的模式逐渐被其他公司模仿。

凭借自带流量的优势，东财自2015年发展证券业务以来，市场份额快速提升，从2015年的0.27%，增加至2020年的3.32%。

所以，这两年东财业绩快速增长，位居证券行业前列，运营效率、利润率也远超传统券商。

二、中金公司

中金公司虽然属于传统券商，但是随着注册制的全面推广，以中金在国内投行的地位，未来也是成长可期。

中金是我国首家合资投行，创始股东有建行、摩根士丹利、中投保公司等，全面布局了投资银行、财富管理、股票业务、固定收益、私募股权和资产管理等业务，

中金公司国内IPO业务位居券商第一，很多互联网巨头在港股上市都找中金保荐，比如阿里巴巴、网易。

公司在国外更是混得风生水起，拥有庞大的境外机构客户，2020年境外业务收入50.18亿元，占比约21%，连中信证券这样的龙头券商都比不上。

中金的ROE远超同行券商，2018年-2020年，加权ROE分别为8.83、9.64%、13.52%，而同期的中信证券为6.20%、7.76%、8.43%。

中金善于利用杠杆，2020年公司权益乘数为7.26，产权比率6.27，这也是其ROE较高的原因之一。

中金更像是国外的高盛和摩根士丹利，聚焦于高端业务，针对高净值用户，这是东方财富这种互联网券商无法比拟的。

我对这两家公司的观点是，短期东方财富依托互联网更有优势，但中长期中金公司的高净值业务更有成长潜力。

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