许戈|大宗商品涨价狂潮下须谨慎CTA扎堆看多
最近大宗商品价格一涨,市场一致看多,之前布局CTA投资的,也赚到了一波钱,朋友圈对CTA投资的热情,十分罕见。
个人认为:
当市场过于一致时,风险也可能随时而至
首先,商品价格上涨确实没有到顶,但预期和事实,就象狗与绳子关系,有时狗会跑到绳子前面。
说白了,就是预期可能透支了事实。
刚刚公布的美国四月CPI,高达4.2%,远远超过预期的3.6%,创下2011年以来最高水平
2011年的这一波涨价,是在2008年次贷危机后,美国印了一些钱,投放市场导致的,这次也是因为疫情后的救市。
本轮疫情对美国经济的冲击,导致美联储使用了经济“核弹”,连发三弹
2020.03,特朗普的3.1万亿救助
2021.02,拜登的1.9万亿救助
2021.05,拜登计划的2.25万亿(基建)
这个总投放金额,等于是自2008年的经济危机,连续救了五次。
这些钱,投向市场,对后市的冲击,是十分可怕的。
而且最后的基建计划,长达8年,所以,大宗商品要说已经到顶,还为时过早。
但是,由于之前快速上涨,狗(商品价格)已远跑到绳(实际价格)的前面。
目前大宗商品价格是在高预期的背景下形成的。
后面的风险是:
一、钱的投放形成的实际的通胀,没有预期高,也就是市场“想多了”
二、美联储收水
上周前美联储主席耶伦说:可能不得不收紧货币政策
尽管事后她改口,但我相信这绝不是她说错了,而是不应该以她财长身份,在大众面前说,其实她想说:老娘就是觉得要收水了,否则要完蛋了。
现在的市场就像是一个盯着电视看连续剧的偏执孩子,美联储和政府轮番上阵劝阻孩子要适当休息再看,但孩子不听,偏要一气看完。美联储只好吓唬拿出大棒吓唬,但这是杀威棒,不到万不得已下不得手,否则就是虐童案。美联储唱戏唱的满头大汗了下场了,政府财政部作为相关部门又进行了友善吓唬,只要能影响孩子看电视,不会长期用眼过度,达到目的就行。
如果收水,会发生什么?
美国收水一般就是二盆水:
一、减少购债规模:现在1200亿每个月,如果减几百亿,也并不为过
二、升息:现在是0息,上调一下,市场热钱就变冷了。
大概率可能是前者,就是学习加拿大央行,减少购债规模。
如果这样,美元会走强了,美元其实短期已经接近88的底部了,最近要想换汇的,也正好是机会。
如果美元走强
大宗商品会出现一波下跌。
因为大宗商品国际上,以美元标价,美元走强,商品价格自然被动下滑。
好了,结论来了:
一、大宗商品急涨不可维持:如果下跌或者震荡,对CTA交易可能并不友好
二、最近看到CTA赚钱,财富效应吸引大量资金进入CTA,交易十分拥挤,原来的利润或被摊薄
个人还是看多商品长期走势。
最近数十年大一波通胀,已经刚性形成。
但至于因为前期CTA涨得好,而现在想挤进去的,请冷静一些,并降低预期。
CTA仍是好交易,配置也可以适当增加比例,但需要小心短期内调整的风险。
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