这个月中旬的时候，英为财情曾报道，在短短四天内，摩根士丹利、美国银行和德意志银行先后警告美股回调。

这一趋势并没有就此打住。

加入警告美股回调的华尔街大行还在增加，这一次，是此前最看好标普500指数的摩根大通和高盛。它们又有什么理由翻空？

摩根大通的首席股票策略师杜布拉夫科·拉科斯-布亚斯（Dubravko Lakos-Bujas）称，美股可能已经结束了轻松上涨的阶段，因此该行的看涨立场已经没有那么坚定了。

布亚斯指出：

“随着人员流动的回升以及被压抑需求的释放确认了全球经济重启进入第二阶段，我们预计收益率还会继续上升，从而限制股票的估值，标普500指数也将进入到盘整阶段。”

值得一提的是，摩根大通对于标普500指数的年底目标价是4400点，为华尔街最高。而给予该基准股指第二高目标价的是高盛，就在摩根大通“不那么看涨”美股后，高盛也“投降”了。

标普500指数走势，来源：英为财情Investing.com

高盛首席股票策略师戴维·科斯汀（David Kostin）称，他最近与客户的讨论主要集中在美国GDP增长触顶以及拜登提议的上调资本利得税上。为什么？因为“那些在增长触顶之际买入标普500指数的投资者，在短期内通常会录得负收益，其12个月的回报也并不可观，这与我们的年底目标为4300点、即较目前水平只有3%的上涨空间一致”。

换句话说，现在就是美国经济增长最强劲的时候了，之后一直到年底，即便是最理想的情况也只是维持现状。

按照高盛经济学家的预测，美国GDP增长会在2021年二季度触及10.5%的年化峰值；虽然在之后几个季度，GDP增长还会保持在趋势线之上，且高于市场的共识预期，但随着财政刺激和经济重启的顺风因素开始消退，增长步伐会在未来几周之内达到巅峰。

而且，科斯汀还发现，在强劲经济增长步伐显露出最初的放缓迹象时，股票往往会表现不佳。过去40年，当投资者在ISM制造业指数高于60（通常是增长触顶的时候）时买入标普500指数，其在接下来的一个月内中值回报为-1%，接下来一年内收益回报也只有3%。而最新美国的ISM制造业指数已经达到了64.7，为近40年来的最高水平。

虽然高盛预计，现在到年底还可能有4%的上涨空间（包括股息），但该行的年中目标点位还是4100点。换句话说，美股在未来两至三个月内可能会走低。

事实上，这与德意志银行的推算大致相符。该行首席股票策略师宾其·查德哈同样从美股与ISM这一周期性宏观增长指标之间的相关性推测到，在未来3个月，随着增长触顶，美股将会出现重大的调整（-6%至-10%的回调）。

科斯汀还警告称，在过去资本利得税上调之前，标普500指数的回报向来低迷。2013年上一次资本利得税上调之前，最富有的1%美国群体是美股的最大净卖家，他们在税率提升之前卖出了1%的股票资产，相当于1200亿美元的抛盘。

而现在，高盛预计最富有群体持有1至1.5万亿美元的未实现股权资本收益，这相当 于美股总市值的3%，以及标普500指数月平均成交量的30%左右。不过好消息是，以往这种抛售都只是暂时性的，标普500指数很快就逆转跌势。

当然，高盛也不能“吓跑”它的客户。在短期回调之后，进入到下半年，虽然经济增长会放缓，但只要增速为正，那么股票价格仍会继续上升。