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简单讲一下美元该不该拿？

今年最大的反转，是年初市场一致看空美元，变成现在逐步看多美元。

华尔街美元的死空头，也悄悄把空仓平掉，静静地观望。

今年美元累计上涨1.13%，其中一季度涨了3.59%，二季度有所回调。

市场之所以对美元有如此大的观点转变，

最重要的原因在于：美国疫情的缓解超过预期，今年经济或强劲反弹：

  • 疫情方面：目前美元疫苗接种，每天超过200万人次，远超过拜登提出的140万人次的目标，接种完的人群，迅速进入消费与制造业；

  • 经济方面：市场预计今年美国GDP增长将达到6.2%水平，相当于1984年至今最高增长速度；

换句话说：劳动力从疫情中解放出来，经济进入全速复苏期。

相反，欧洲、日本疫情反复，经济体之间的差异日益拉大。

第二个方面：

美国国债利率迅速拉升，十年期国债从年初的0.93%，上升到1.588%

相比较：德国十年国债仅-0.25%，法国为-0.004%；英国为0.7%

美国国债利率在拉升之后，有明显的优势，而且市场对美国未来通胀充满预期，所以十年国债利率有可能再度上升。

市场外囤积大量资金，准备进场，买入美国资产，这也间接抬升了美元汇率

其它方面，则是欧元和日元太弱，美元指数由非美元组成，比如占美元指数57.6%的欧元，一旦走软，美元就自动走强。年初至今，欧元汇率下滑1.17%，日元汇率今年下滑4.81%，美元的上涨，部分受益于欧元和日元的贬值。 

2

未来美元怎么走？

美元指数目前操作比较简单：如果下滑到88-90区间，果断买入美元

从技术上看：

这是一个箱体的下端，买入美元比较合算

如果后市，美元指数跌破88，止损平仓。否则短期可能迎来美元反弹；

美元在88-90附近反弹的理由有二个：

一、美国经济的复苏：程度或超预期，美国国内目前有4万亿超额储蓄，加上拜登1400美元的个人现金支票，短期支持美国经济复苏；

二、可能提前退出QE宽松货币政策：美联储鲍威尔说：满足二个条件，美联储可能开始收缩宽松的货币政策： 

1） 失业率低于5.4%，目前为6%

2） 疫苗接种率达到75%

这二个条件一般在2季度末，三季度，可能实现，换而言之，在下半年，如果美国率先开始紧缩货币的政策，首先受益的仍将是美元汇率。

因此短期美元有走强的理由，如果二季度的惯性下跌，美元跌到90以下，可能是换美元的好机会。 

3

人民币汇率可能阶段性走软：

去年人民币汇率走强，与中国经济一枝独秀有关，年初人民币汇率快速走贬，而再走强，主要受益于利好的经济数据，加上美元四月初的走软。

我们观察到：三月中国外汇储备数据出现下滑，削减了350亿美元，创下一年最大跌幅，除了估值原因外，这也意味着流出去的美元，多于进来的美元。

美联储主席最近表示，一旦美国经济从疫情中复原，美联储就会逐渐缩减购债规模。这或进一步推动美元指数走强，导致非美元货币面临较大的贬值压力。

另外，随着欧美疫苗接种加速，经济复苏进程或加快，这给中国带来新的挑战，如果说去年经济的走强部分原因在于海外的疫情，导致中国成为必选的全球工厂，这个角色，在今年可能慢慢褪去。

后疫情时代，经济发力，更加会关注双循环中的内循环，但最近的数据也显示：

国内消费仍没有恢复到疫情前，随着原材料成本上升，价格无法顺利传导到消费端，说白了，企业 不能涨价，这势必会压缩企业利润。

这或许并非是一个利好。

在这个背景下，人民币汇率不太可能大幅走强，否则对出口企业是雪上加霜的事情。

总  结

  • 短期美元下行的空间在88-90，如果有用汇需求，是换汇的好机会；

  • 中期美元的波动区间在90-103区间，美元长期仍不可能走强，疫情期间超印的美元，仍需要时间消化。

  • 人民币汇率得益于一季度经济数据，但随着海外经济复苏，工厂复工，出口或出现先扬后抑局面，人民币汇率很难出现去年的强势；

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