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考虑减仓,抄底的逻辑兑现了

原创 股市药丸  2021-04-21 21:11:46  阅读量:

2020年年中我敲锣打鼓地喊老朋友们抄底优质银行龙头股,当时为了提振大家信心,我还发了好几次下面这张神图。机构朋友写这张图的时候,心情非常激动,他把所有人写成了有所人。。。

港真,当时喊抄底银行也是遇到各方面的质疑,毕竟当时经济确实不好,银行鬼故事确实很吓人。但投资是着眼于未来,不是执着于过去,经济开始转好,那么银行作为最大的顺周期行业,行业基本面就会改善了。

前天看到易方达蓝筹的基金经理张坤今年一季度加仓招商银行,平安银行,今天又看到兴全合宜谢治宇和兴全商业模式乔迁今年一季度加仓平安银行和兴业银行。这说明,银行困境反转实锤,吸引大资金来加仓了。

今晚我单方面宣布,银行正式脱离低估值三傻(银保地)队伍,征召进入抱团赛道股。银行的空缺交给()替补,选择权交给大家在留言区投票。

但先别急着去留言投票,咱们继续看兴全系调仓以及银行股接下来的投资逻辑。

兴全系我重点看三位,兴全二老谢治宇、董承非以及他们的接班人乔迁。董承非属于保守派,均衡偏价值风格,谢治宇和乔迁相对激进一些,属于均衡偏成长派。但我不建议大家过度解读兴全系的持仓变化,因为他们的持仓非常分散,持仓稍微波动1%就足以影响权重排名。

特别是兴全商业模式乔迁,她会使用性价比轮动策略。这个策略就是先构建一个股票池,然后根据股票池基本面以及估值的变化调整持仓股的权重。这导致乔迁每个季度前十大持仓波动都很大,所以大家千万别去抄她的作业。

这是谢治宇的代表作,兴全合宜持仓变化图。

数据来源:WIND

这是乔迁的代表作,兴全商业模式持仓变化图。

数据来源:WIND

董承非的持仓变化不大,兴全趋势还在坚守低估值地产股,万科的仓位从4.02%提高到5.08%,保利地产的仓位从4.09%提高到4.50%。加上其他股票整体表现不佳,这可能就是兴全趋势最近业绩反而表现不好的原因了。

去年四季度持仓的三一重工和顺丰控股如今都不在十大持仓里,换成了海康威视和欧派家居。

三一重工我之前给大家简单分析过,道理跟昨晚的万华化学相似,均属于周期行业,未来两年可能遇到周期下行。即使短期业绩还不错,但市场也会考虑提前卖出兑现。今晚三一重工不是主角,我就不重复啰嗦了,要重温三一重工的朋友点《大家要警惕一个风险》

数据来源:WIND

还值得关注的是董承非的股票仓位,目前已经下降到67.21%了。董承非是做大择时的,在2015年大牛市里他越涨越卖,最低股票仓位曾经只有32.74%,现金仓位最高62.14%,其他还有一些债券仓位。

下面这张图就是兴全趋势仓位变化图,蓝色线是现金,最高峰就在2015年。

数据来源:WIND

但做择时不是100%准确的,更不可能精准在最高点卖出,肯定会提前卖飞一段时间。兴全趋势在2015年牛市上升阶段就没跑赢沪深300指数,但在下跌的时候跑赢了,还反超了30%+。

数据来源:WIND

不过这只代表今年一季度的仓位。A股节后调整了不少,当下估值肯定比节前便宜一些,董承非还有没有继续减仓,就不得而知了。但有一点是可以肯定的,如今A股的估值经过19年20年的上涨,估值肯定不便宜,需要时间以及业绩去消化。

.......

说完兴全系的调仓,咱们接着说接下来银行股的逻辑。

昨晚平安银行披露2021年一季度报,营业收入同比+10.2%,净利润同比+18.5%,考虑到去年一季度平安银行净利润同比+14.8%,没有业绩低基数的影响,这份业绩算是非常不错的。

平安银行资产质量的改善也非常明显,不良贷款率下降到1.1%,不良覆盖率提高到245.16%。但是核心一级资本充足率只有8.67%,去年一季度报是9.20%,去年四季度年报是8.69%,无论同比环比都还是在下滑。所以平安银行资产质量有所改善,但内生性增长还是很差,小平安距离招行大哥还有很远的路。

数据来源:平安银行财报

十大流通股东里面,易方达蓝筹精选、兴全合润、兴全商业模式都出现了,在它们的带领下,我估计还会有基金在今年一季度买入小平安,只是份额不多不足以上榜而已。有意思的是中央汇金消失了,这是郭嘉队的持仓。

数据来源:WIND

接下来是压轴题,也是大家最关心的,去年抄底的银行股要不要止盈了?

低估值抄底后大赚的本质并非是低估值,而是逻辑反转。低估值≠大涨,低估值+逻辑反转=大涨。银行是低估值,保险是低估值,地产也是低估值,但为什么银行大涨,保险地产还是滞涨,就是银行逻辑反转了。

但如今逻辑反转实锤了,银行的股价却也已经大涨了一段,银行低估值也已经修复了不少。大家看下面平安银行和招商银行的PB估值图,其实都已经回到了估值中枢上沿。

数据来源:WIND

数据来源:WIND

困境反转的任务已经达成,如果只是基于做低估值困境反转策略,是可以考虑止盈了,换别的低估值困境行业。比如保险,地产,你们看兴全趋势董承非就没买银行股还是在蹲地产保险。

但如果看得更长远一些,其实银行股还有一个隐藏任务,那就是优质银行龙头股的估值跃迁。

如今市场追逐各行各业的龙头公司,大部分行业的龙头股估值中枢都比过去几年高出一截。银行龙头也是龙头,在银行充满鬼故事的时候估值中枢没发生上移,说不定未来就会上移了,发生估值跃迁。

因此,从历史估值看,现在银行龙头的估值是偏高的,但假设估值中枢也会发生上移,相比其他行业龙头股,银行龙头们的估值就是便宜的,总结下来:

1、银行股被多家机构买入,不再是三傻是抱团股了

2、优质银行股目前估值不低,银行当下估值已经包含了困境反转,只投低估值的朋友们可以减仓止盈

3、优质银行股相比其他优质龙头股,银行龙头还没经历估值跃迁,愿意承担高估值风险,承担下半年经济下滑风险的朋友,可以继续持有。


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股市药丸

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