一季度数据出来，市场一片欢腾，GDP、工业增速，零售和去年同期相比，都快速增长啦，同时CPI下滑，也就是经济向前冲，通胀却很小。

这是最理想的经济状态，好比是“多吃不胖”。

但现实是A股诞生了史上最短的牛市，只有1天！昨天气势如虹，今天反弹就结束了。

这肯定是有原因的，投资者不会用真金白银说谎。

一、不担心疫情了，但兜里还是没钱消费

一季度零售消费增长34.2%，复合增速6.3%，这个数据看上去很好，但这是一个同比数据，与去年一季度比。

去年一季度中国疫情严重，好比一个人一年前住院生病，现在康复了，把现在的状态和一年前比，数据就会扭曲。具体说就是去年疫情先下去了6.8%，今年一季度恢复增长了18.3%。

所以当前无论看同比，还是环比（和前一季度比），意义都不大，需要和疫情前的相比，才可能感觉到目前经济的位置。

实际是没有出现报复性消费，甚至没恢复到疫情前的消费水平

第二个让人担心的是：进入四月来，消费没有因为疫情消退而出现更快速修复，相反有点下滑。

四月清明节，出行的人数达1.02亿，但整体消费额只有疫情前的56.7%

消费是经济重要一环，企业可以投资生产，最终要有老百姓买单，才能实现利润回流。

消费不振，企业投资就谨慎，利润会收窄，在疫情后时代，欧美恢复生产的程度超预期，所以对中国工厂的需求减少。

如果我们制造业仍要保持去年的活力，就需要国内老百姓的消费去接力。

也就是我们去年提的：双循环，外面循环减弱啦，我们自己顶上，这样双轮驱动，经济就四平八稳了。

假如外部需求减少，而内在需求不振，就会出现经济上的问题。

为啥老百姓不消费？

直接的原因：疫情后，收入没有同步反弹。

间接的原因：富裕人群的钱，进入投资市场

从打工人的角度看，疫情导致一些行业倒闭，不要说涨薪，部分打工人直接是失业，没有收入就没有消费，或者说报复性消费。

我最近看了一个《上海各行业真实税前收入表》，也问了一些人，好像差不多，但这个收入，在魔都，生活是捉襟见肘的。（注意，是税前）

外企中，四大的新员工，一个月收入也就在10000-15000左右。

在房价动则千万，中国一线城市的上海，这个收入，是无法满足报复性消费的。

我们看到的上海豪宅排队摇号，动则交纳千万现金预定款的，是属于另外一个群体。

那个群体的消费如何？

富裕人群，在疫情后，主要的投身，是进入投资的市场。

再有钱的人，也就一个胃，他要报复性消费，因为人数少，也掀不起浪花，反而三餐之外的积余，都去了投资市场。

所以我们看到，所谓起点100万的私募基金，今年突破7万亿的历史高位，某一公募基金，还没发行，就被超超超额认购。

央行1季度储户调查问卷结果显示，选择“更多消费”的储户比例为22.3%，较去年4季度的23.3%还有所回落，更低于19年4季度的28%，服务类消费复苏仍将是一个相对温和的过程。

所以，无论收入低微的打工人，还是富裕人群，都无法形成对消费的显著贡献。

下图中，可以看到，只有投资上行，而消费意愿和储蓄愿意，明显下滑，老百姓担心通胀，不敢存银行，同时消费上面，也不敢大手大脚。

二、有什么影响？

如果企业高速生产出来产品，消费跟不上，企业就失去了对商品定价的能力。

二个人打架，块头大的有优势，当然气势更足。在企业与消费者关于商品定价上，如果消费者都要抢你的商品，企业当然有能力提价。

反之只能降价。

今年全球原材料价格爆涨，无论铁矿石、铜还是原油，或者餐桌上的面包原料：小麦，涨幅都在50%以上。

企业制造产品，购买原材料要付更多的钱，成本上去了，但产品出厂的时候，因为市场疲软，无法提高价格。

怎么办？自己砍一刀啊，就是企业消化上涨的成本，代价是利润下滑。

利润下滑，导致企业不敢扩大投资。最终投资这一块也会出现滑坡。

而地产的投资出现上升，钱总有个去处的，所以我们一季度看到，中国地产投资又出现难得一见的供销二旺的局面。全国商品房销售面积复合增速1-2月高达11.0%，3月也在8.9%的高位，明显高于去年下半年6.5%左右的中枢增速。

这是以制造业投资滑坡为代价的。年初以来制造业投资的复合增速持续为负：1-2月复合增速-3.4%，3月复合增速-0.4%，

再讲出口：

4月13日，海关总署公布3月份中国以美元计价的货物贸易出口、进口增速分别为30.6%（1-2月为60.6%）和38.1%（1-2月为22.2%）

一眼看得出来，出口绝对数据仍保持在高速的：30%以上

但相对于1-2月，3月明显出现增速下滑，前二个月增速60%，现在是30%，腰斩！

进口数据，向好的一面说明国内企业有生产的需求，利空的一面，还是上面讲的：如果消费起不来，成本没办法转嫁，生产越多，获利越少。

三、股市为啥涨不起来？

关于一季度宏观数据，还有许多可以说的，但我自己都觉得比较乏味。

我总结一下吧：

其实像美国，最关注的数据是二个：就业和消费。

这其实就是经济的任督二脉，经济高速运转的支点。

如果人人有工作，而且工资上涨，消费就有信心，产品在市场上畅销，利润上涨，企业就有动力扩大生产，招更多的人，给更多的工资，整个经济就昂然向上。

所以脱离消费去谈个别经济数据，会得出误导结论。

从小处说：未来股市涨跌，最本质还是看企业是不是盈利快速增长，如果企业进货成本上升，加工后，产品没办法涨价，企业利润就减少，企业利润减少了，股价就要跌。

所以，一季度尽管我们看到经济数据挺好，但一些精明的投资者看到了一些关键性数据，以及这些数据短期的趋势，会比较担心未来的企业业绩。

再说点消息，昨天方出席博鳌论坛，对外资发表了看法，外资账户如果造成大幅波动，可以暂停交易，话虽硬气，但昨天外资刚买了160多亿

看来监管希望A股走慢牛的决心还是非常强，连续两天涨得太猛了，所以言论上敲打了一下，而今天北向资金上午终于没有继续净流入了，开始净流出，看来监管昨天的言论还是具有一定的威慑力。

今天上证指数最高到了3494点，毕竟钱不够多，而且外资还被方给吓到了，后来明显是不敢进了。最近市场上的钱不多，行情总会很磨人，所以平常心看待今天的走势，毕竟上涨行情还没有结束。

害~~~为啥老怕A股涨呢？

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