乳业拐点渐进,大健康撬动百亿产业,新龙头上位
乳制品行业拐点渐进,大健康撬动好生意,百亿产业迎来新龙头(名单)
本文首发于:概念爱好者
前言:周四市场中上演的是「金属狂潮」,有色股反扑极为凶悍,钢铁股更是市场最近的香饽饽,而除此以外,全面放开生育的消息这两天明显开始发酵,而伴随着「二胎概念」一起走红的还有乳业股,有乡亲想问问,眼下海内外局势不确定性太大,所以是不是消费股的防御属性又会被市场接纳,乳业的机会会不会持续,安排!
PS:老规矩,重点内容加粗显示,方便阅读。
本篇目录
1.市场环境逐渐改善
2.上游情况
3.下游情况
4.投资逻辑
5.相关公司
6.使用须知
一,市场环境逐渐改善
实际不仅是受到「二胎概念」的影响,其实乳业自己的环境正在改善,这才是真正的根本,从已经发布的一季度报告来看,乳制品行业的业绩表现都还不错。
如果这个事情继续追根朔源的话,实际还是和疫情有关系,大家还记得去年疫情厉害的时候,上海网红张医生说过啥?要大家多喝牛奶,可以增强体质,抵御新冠,所以可以说一场疫情真的会改变很多的地方呢。
二,上游情况
1.原奶温和上涨
实际原奶价格从2018年开始一直处于上涨通道,去年1季度因为疫情关系,略有回落,此后因为下游需求暴增,价格又是一路暴涨,进入 3 月以来生鲜乳价格微弱回调,但总体上涨趋势不改。
与此同时,大包粉进口数量有所下降,全脂奶粉拍卖价折算价格推升,推升奶价位于上行端口。按照1 吨奶粉还原8 吨原奶计算,折算成的生鲜乳价格约为3.54 元/公斤,逐步靠近国内生鲜乳价格。
2.政策加剧供给偏紧现状
2020 年全国低温鲜奶销售额为343 亿元,同比增速为5.25%,从行业市场规模来看,得益于需求增长、消费者需求升级以及产品结构的转变,相较之下,低温白奶销量有较大提升保持稳定增长态势,未来增速有望继续提升。
而另一方面,国家要求巴氏杀菌乳中不得添加复原乳,大力提倡使用生鲜乳作为原材料。从这个视角看,存在供给端差异。
3.包装成本上升
除原料奶外,成本端主要还包括包材纸箱、无菌砖、无菌包、纸杯、纸塑 杯、塑杯、塑瓶、玻璃瓶、盖膜等,近期瓦楞纸市场以及玻璃价格指数也持续走高,带来成本压力。
三,下游需求情况
1.疫情强化居民营养健康意识,拉升牛奶需求。
这点我开篇就说过了,而值得一提的是,2021-2025 学生饮用奶推广计划发布,增添巴氏杀菌乳,短期迅速扩容,长期培育消费习惯。
2.人均消费量整体提升,挖掘农村居民消费空间、
2010-2020 年我国人均液态奶提升 10.3kg,但对标饮食结构更加相似的日本,仍有10kg 的差距。
2019 年:我国居民城镇及农村居民奶类消费量分别为 16.65kg、7.26kg,对比来看,城镇和农村的差距缩小。而从2016 年以来,城镇居民人均奶类消费量增长较为缓慢,而农村居民人均奶类消费量,未来潜在的增长空间也较大。
三,投资策略
复盘过去近 10 年间的奶价周期,以龙头伊利为例子。
1)奶价处于上行周期时:原奶价格整体走高,对毛利率承压,公司一般会减弱宣传费用率,以期提升净利率水平。
2)奶价处于下行周期时:前期公司享受收入及成本差,带来盈利能力改善,但随着加大打折促销力度抢占市场份额,广告宣传推广费用率上升,销售费用率上升,净利率承压。(2020年上半年,尤其是 1Q20,奶源受终端需求萎缩影响,倒逼价格下跌,乳企库存承压,打折促销力度加大,盈利质量受损)。
根据动态平衡推演,目前乳业处于净利率水平改善周期中,将带来乳业板块整体机会。
四,相关上市公司
新乳业:新鲜优势标的,铸造新鲜,新鲜公司并购经验坚持践行鲜战略,具备新鲜基因与研发优势。加码新式茶饮的赛道,“一只酸奶牛”匹配新鲜战略。
光明乳业:提升奶源自给率,巩固奶源保障,保障供应质量。子公司光明牧业拟收购鼎瀛农业及鼎盛农业,打造饲料全产业链。
后记
因为我也是刚开始整理,但总体上来说,乳业赛道的拐点很明显,当中国人的健康意识越来越强的时候,喝牛奶可能是成本最低,也最容易实现的一种增强体质的方法,所以的确到了具有释放上涨空间的阶段。
以上是我自己研究的方向和思路,也就是和大家一起分享下。
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