许戈｜美元涨、通胀凶后疫情时代我们要注意点什么？

最近一直在思考一些问题，年初至今，整个市场的波动是紊乱的，无论美元，还是全球股市，唯一规律的好像是商品。

这种混乱可能在二季度持续，我们要注意些什么，我随便聊聊，大家暂且看看

今年美元涨了，1月初美元最低在89.21，结果连涨了3个月，涨了3.39%，如果看年化，基本上要在13%左右，这个幅度持续下去，是要出事的。

美元上涨伴随着美国十年国债利率上升，目前在1.727%

换句话说，从图上，我们看到，美国十年国债从去年0.5%，用了不到一年，上升到1.7%，三倍多。

国债会吸引全球资金，因为它基本是无风险利率的代表，稳健的主权基金都要买它，大量资金到美国，美元就涨了。

那是不是要持有美元？短期看，是的，至少第二季度是这样。

长期看，不一定大量持有，我的意思是，美元是一个选择，但美元在全球资产中的地位与角色发生变化。

非美元之外的货币，在过去几年中，地位逐步上升：

短期内，美元的地位，仍然没办法被取代，尽管每年下滑1%，至今，美元占全球官方储备比例仍在59%，第二名的欧元，仅在20%，第三名的日元在6%，英镑排名第四，约4.75，目前人民币占比多少呢？大概2.25%左右。

所以，美元在储备货币中位置仍是第一，遥遥领先其它货币，但彼此距离在拉近。

有美元的或者短期配置美元的，都没有错，中长期，需要重新做战略性考虑的配置，适当削减美元比例。

拜登的新政，刺激计划是能吓死人的。

上台前的1.9万亿，大家只当是竞选口号，没认真，结果上台后，2月6日参议院通过，随后众议院通过，三月末，美国人已经收到1400美元的现金支票。

市场还没回过神来，上周三，拜登宣布了2万亿美元的基建计划。

“希望国会在美国阵亡将士纪念日，即五月前取得进展”，金额和时间都有了，这个手笔，是美国历史上第二大的基建规模。

该计划为期八年，为拜登-哈里斯政府“重建更美好未来”（Build Back Better）计划的一部分

我之前电视上做节目，讲美国基建，确实相当落后，基本是上个世纪70年代，艾森豪威尔时期建设的，许多项目，可能不是喊喊，确实有重建需要。

大家还记得今年2月吧，一场大规模冬季风暴就让得克萨斯州400万人一度没电可用，水管、水阀和储水罐也被冻裂。

特朗普去年面临疫情最严重的时候，也就颁了3万亿计划，拜登上台不足四个月，总共就出了4万亿多，而且新财长耶伦，还在边上不断烧柴，说财政这回要“干票大的......”

照理说：这么印钞票，美元要贬到地下室。但上面说了，美元反而涨了....

为什么？

拜登新政，要花钱，拜老爷说：这个钱，不靠天，不靠地，靠税收：

美国白宫公布：将企业所得税税率从目前的21％提高到28％；将美国企业海外子公司的“全球最低税率”（“global minimum tax”）从目前的约13%提高到21%。

办法好像没创新，为什么特朗普没想到？

主要原因：

美国疫情控制比预想好，经济复苏可能远比之前预期早，并且强劲。

目前美国每天接种疫苗人数超过200万，远超过拜登当时计划的140万人/天

上周，美国3月非农就业增加91.6万人，远超预期的增加66万人，市场人士预测，疫苗之下，第二、三季度每月就业增长在70万人

目前离疫情前，还有9000万人的缺口，也就是一年左右，美国就业情况，可以恢复到疫情前的历史鼎盛时期。

现在美国家庭积累了19万亿超额储蓄，疫情缓解下，报复性反弹，造成经济向好，企业收入增加，从而带动美国税收的快速增长。

这是拜登整个计划的逻辑所在

美国如果快速复苏，后疫情时代来得可能更早。

这对全球有重大影响：

一、美国十年国债收益率如果不再上涨，美元走平，形成全球通胀

如果说现在是大宗商品的平静期，从整个一年或者二年看，或者是一个介入机会

美国基建机器开通，对实物的需求，将是庞大的

二、美国经济复苏，或形成资金的虹吸效应

我个人认为，如果美国经济快速从疫情中复苏，美国金融资产仍将对全球资金有吸引力

其实这是一个挺可怕的事，现在美元向外流，形成各国通胀，到时候美国经济复苏，资金回流美国

全球面临一波大收割，美国是最大的庄家

所以要警惕目前流动性盛宴带来的收益。放钱的时候。大家都开心，收钱的时候，就挺痛苦，类似的故事，在历史上重复上演多回了。

三、后疫情时代，警惕外围的负面因素

近期看到一个消息，：WHO世卫组合秘书长谭德塞，要求对新冠事件重新调查。

再结合最近一些对亚裔的暴力事件，疫情后时代，外围情况似乎并不友好。

这是我们需要特别谨慎处理自己投资时，考虑的因素。

今年形势，比去年复杂，在不确定性中，寻找确定性，是投资的铁律。

这轮疫情对美国形成的影响，不亚于二战，后遗症将先出现在通胀上。

我们也经常讲通胀交易，如果总结一下，对普通老百姓来说的投资会集中在二块

2.大宗商品

地产，中国人最熟悉，当然，现在有一个结构性的表现，一线和准 一线城市地产仍然向好，但三四线，似乎有些动摇，需要警惕。

如果没买地产的资格，可以关注一些地产龙头股，上市公司有地皮，有房子，买了股票，相当于间接持有了地皮与房子。

大宗商品，基本上是贵金属、农产品，基础原材料，甚至一些化工原料。个人可能很难去抱一桶石油回家，但可以关注这些产品相关的股票。

从全球角度看：过去数十年，金融资产价格大幅度上升，但实物资产相比仍处于低处，我看了美林的一张图，目前确实在1925年以来最低位：

最后

回过头来，我想表述一个概念：

美元的近期上涨，暂时遏抑了全球通胀的趋势，但是，不会太久，一旦美元停止上升，且拜登开始基建。

那时，是通胀这头老虎，真正出笼的时候......

我们普通投资者，很难判断美国经济是否复苏，后疫情时代，外围对中国的负面影响，但我们可以肯定的是：