2月25日，蓝光发展发布公告称，拟将自己旗下的物业上市公司蓝光嘉宝服务64.62%的股份，转让给碧桂园旗下的碧桂园物业香港，交易对价48.46亿元。

目前，蓝光发展持有蓝光嘉宝服务65.04%股份，这一波出售约等于清仓。

至于原因，蓝光也很坦然：此交易有利于增加公司现金流，促进公司核心业务的经营和拓展。也就是缺钱。

93年成立的老牌地产、四川一哥，蓝光发展起了个大早，却一直到2014年才借壳上市，2019年才成为千亿新兵。后期的奋起直追却让蓝光发展陷入债务泥潭，难掩发展颓势……

 蓝光发展多缺钱？

2月8日，蓝光发展发布了业绩公告，公司2020年的总负债继续上升，由报告期初的1627.7亿元增长29.95%至2115.2亿元，其中有息负债总额增长26.89%，达到了722.4亿元。

截至2020年末，蓝光发展的资产负债率为82.23%、净负债率为92.93%，剔除预收款后的资产负债率为73.65%。

可在去年中期的时候，蓝光发展三条红线都踩中。而净负债率的下降，主要靠少数股东权益增长、净利润累积和永续债增长。

2020年9月末，蓝光发展的少数股东权益为256.03亿，较年初增幅28.61%。另外，其永续债规模达到44.74亿。永续债本质上是债务，但在财务报表中，却能被归结为股东权益，从而增厚净资产。

可以看到，靠着少数股东权益和永续债在第三季度期间，增长了21.13亿，蓝光发展压下了净负债率，如果没有这波操作，想必净负债率还得破100%。

此次出售蓝光嘉宝服务，公司可回笼数十亿资金，但对于千亿负债而言依旧是杯水车薪。蓝光发展目前手头上的现金，仍无法覆盖2021年年内到期债务。

截至2020年三季度，蓝光发展手头上的货币资金为249.3亿，但一年内到期的债务高达308.6亿，其中短期借款为78亿，一年内到期的非流动负债为230.6亿。

在不惜“卖子”之前，蓝光发展就一直通过各种手段来回笼资金。

去年7月，蓝光发展旗下迪康药业的100%股份，作价9亿元转让。

去年8月，蓝光发展以7.5亿元价格收购南宁一地块，9月将项目49%的股权出售给大唐地产，今年1月，又把剩余的51%股权也出售，退出项目。

去年10月，蓝光发展发行了15亿元，利率7.5%的中期票据，募资全部用于偿还有息债务。

今年1月29日，蓝光发展控股股东蓝光集团，将其持有的公司股份400万股，补充质押给长江证券股份有限公司，并将其持有的公司股份8600万股，质押给北方国际信托股份有限公司。目前蓝光集团已质押8.13亿股，占公司总股本的26.80%。

 业绩不保

自从2015年，借壳迪康药业上市以来，蓝光发展试图加快自己的速度。

2016-2019年，蓝光发展的销售额从301.36亿元猛升到了1015.37亿元，年复合增长率高达49.9%。

但到2018年，达到900亿的顶峰后，蓝光的房地产权益销售额开始连续两年负增长。克而瑞统计的数据显示，2020年蓝光发展的权益销售额滑落至724亿元，排名40开外。

冲上千亿后后劲不足，不仅销售下滑，蓝光发展在大本营成都也吃了一鼻子灰。

2020年半年报数据显示，蓝光发展在成都、滇渝、华中、华东、华北、华南六大区域，不论是销售面积还是销售金额都同比下跌，其中成都大本营在销售面积上同比大跌43.15%，销售金额也同比下跌38.03%。

易居发布的2020年成都房企销售排名显示，2019年，蓝光发展在还能以97亿元的销售额排名第6位，到了2020年，却连成都的前十名都排不进去。

成都是蓝光发展的发家之地，可如今却被其他房企不断蚕食。蓝光发展的竞争优势逐渐减弱，业绩不保，董事长杨铿想必也将大失所望。

曾经的四川一哥，光芒正在逐渐消退……

一哥难当

身于成都的杨铿是个官二代，父亲曾是四川省领导，人脉资源不可言喻。

杨铿先后毕业于四川大学工商管理学院、西南财经大学、长江商学院。

18岁起，杨铿就历任成都工程机械集团上游机械厂行政人员、车间主任、副厂长。26岁就升任成都机械集团技术开发部主任，成为傲视同龄人的国企领导。

1989年，29岁的杨铿不安现状，从国企辞职，顺利创办了成都市西城区兰光汽车零配件厂，也就是蓝光集团前身。

1992年，杨铿捕捉到了经济风向，创办“成都兰光房屋开发公司”。借着成都大型电子电器市场项目的开发，杨铿在商业地产领域风生水起，开启房地产征程。

1993年，杨铿的“蓝光大厦”正式开工。也是在这一年，“兰光”正式改名为“蓝光”，下属公司全部改名。

随后，蓝光在四川越做越大。1998年我国房改之后的红利，蓝光可以说全赶上了。2005年前后，乘着成都大规模旧城改造的东风，其业务规模迅速壮大，很快成为川派房企的领头羊，号称“成都地产一哥”。

但1990年-2008年，整整18年，蓝光只是安心在四川当一哥。直到2008年11月，才有新盘在重庆开盘。2010年蓝光进入北京，两年后才真正开始了全国化进程。

相比其他房企，在资本市场上，蓝光地产颇为遗憾，算是起了个大早，却赶了个晚集。

比如，比蓝光发展创立晚3年的龙湖地产，1993年成立，2009年在我国香港联交所主板挂牌上市。而蓝光直到2015年才借壳上市。

可2019年冲进千亿的蓝光发展，却面临着扩张过猛带来的债务后遗症，只能不停地发债、出售项目来缓解资金流。未来是降杠杆还是保规模，对于蓝光发展而言，无疑仍是一道选择题。

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