如今，不少上市公司已开展期货投资业务，但投资成果却大相径庭。金龙鱼2020年第四季度套期保值业务亏损，导致全年业绩不及市场预期，而秦安股份则因炒期货喜提业绩大涨。

金龙鱼套期保值业务巨亏，2020年业绩不及市场预期

益海嘉里金龙鱼粮油食品股份有限公司（证券简称：金龙鱼，证券代码：300999.SZ）于2020年10月份刚刚登陆深交所创业板，2021年2月22日，公司公布了上市后的首份业绩快报。

据披露，2020年金龙鱼实现营业收入1949.22亿元，同比增长14.2%；归属于上市公司股东的净利润为60.01亿元，同比增长11%。此前，券商曾预测金龙鱼2020年度的盈利大致在70亿元至75亿元，如今60亿元的盈利显然不及市场预期。

金龙鱼称，报告期，公司厨房食品、饲料原料的销量、收入和利润均有所增长，但因原材料价格上涨，公司基于套期保值的衍生品截至年末按市值计价产生损失，导致2020年第四季度饲料原料业务业绩同比下降。据悉，金龙鱼第四季度营收、净利润明显背离，营业收入为549.28亿元，同比增长20.91%，但归母净利润为9.11亿元，同比降幅高达52.52%。

事实上，公司的衍生品套期保值业务已开展多年。据招股书披露，2017年至2019年，金龙鱼的套期保值交易保证金的平均金额分别为10.39亿元、9.45亿元和10.84亿元，而营业收入分别为1507.66亿元、1670.74亿元和1707.43亿元，净利润分别为52.84亿元、55.17亿元和55.64亿元。

投资收益方面来看，2017年至2019年，金龙鱼的投资收益金额分别为34.76亿元、9.48亿元及10.13亿元，其中来自期货、期权等商品衍生金融工具的金额分别为28.01亿元、3.89亿元和6.11亿元，是公司投资收益的主要来源。

投资收益情况（数据来源：金龙鱼招股说明书）

而商品衍生金融工具产生的损益主要包括投资收益和公允价值变动损益两部分。除了投资收益外，2017年至2019年，金龙鱼商品衍生金融工具的公允价值变动损益分别为-3.47亿元、9896万元和1.96亿元。综合来看，2017年至2019年，商品衍生金融工具产生的损益分别为24.54亿元、4.88亿元和8.06亿元。其中，2017年CBOT大豆合约价格总体呈现下降趋势，公司为套保进行的期货交易收益较大。

（资料来源：金龙鱼招股说明书）

但到了2020年，金龙鱼的投资收益出现大幅下滑。数据显示，公司前三季度的投资收益为-5.43亿元，上年同期为5.94亿元，同比下滑191.40%；公允价值变动损益为-10.20亿元，上年同期为178万元，变动比例达-57390.11%。

不过，金龙鱼认为，对进口原材料实行商品套期保值是公司日常业务经营中不可或缺的一部分。公司在2020年12月29日投资者关系活动中表示，在农产品行业里，没有人能一直看准行情的变动，公司的部分期货交易虽然导致了比较大的亏损，但从整体历史经营业绩来看，公司利润趋势表现还是呈现较为稳定的增长。

2020年12月14日，金龙鱼披露称，公司及子公司在2021年度继续开展商品期货套期保值业务，占用的可循环使用的保证金最高额度不超过公司最近一期经审计净资产的30%。同时，公司还将开展外汇套期保值业务，实际使用的授信额度加保证金额度预计最高不超过公司最近一期经审计净资产的20%。

秦安股份炒期货豪赚2.67亿元，2020年净利预增2亿元

相较于金龙鱼套保业务亏损致全年业绩不及预期，重庆秦安机电股份有限公司（证券简称：秦安股份，证券代码：603758.SH）则因炒期货，喜获业绩大涨。

2021年1月29日，秦安股份披露业绩预告，公司预计2020年年度实现归属于上市公司股东的净利润3.1亿元至3.4亿元，同比增加1.92亿元至2.22亿元，增幅达162.78%至188.21%；扣除非经常性损益事项后，公司2020年年度净利润预计为6500万元至7500万元，而上年同期为亏损1.15亿元，增幅为156.67%至165.39%。

业绩预告显示，公司如此亮眼的业绩得益于2020年在期货市场上“如鱼得水”，期货投资带动非经常性损益增加，是业绩大幅增长的重要因素。

仅从2020年前三季度的数据来看，秦安股份因期货投资收益增加带动投资收益同比增长超100倍。数据显示，公司2020年前三季度取得投资收益9142.62万元，较上年同期的89.34万元增长10133.47%；公司来自公允价值变动的收益为1.78亿元，上年同期为293.17万元，变动幅度达5986.94%。

此外，因期货投资收益及销售增长贷款回收增加，截至2020年9月末，秦安股份的货币资金余额为13.31亿元，较上年同期增加51.20%。

据悉，秦安股份主要从事汽车发动机核心零部件的研发、生产与销售业务，产品包括气缸体、气缸盖、曲轴、变速器箱体等。铝是秦安股份生产所需的主要原材料，2019年采购额占公司产品制造成本的21.34%。为能在现货市场的价格波动中把握节奏，降低现货采购成本及增加公司收益，2020年5月20日，董事会同意授权公司使用不超过5亿元的自有资金进行期货投资及原材料套期保值业务。7月14日，董事会追加授权，公司可用于期货投资及原材料套期保值业务的额度增至7亿元。

自2020年4月15日至9月12日，秦安股份连续发布20多条《关于获得投资收益的公告》，期货投资累计收益一度超过7亿元。不过，随着后续的交易亏损，公司期货收益回落。9月28日晚，秦安股份披露称，公司已将前期建仓的期货投资合约全部平仓，将退出投资性期货交易，未来仍将主要精力投入主业经营中。4月15日至9月28日，秦安股份期货平仓盈亏累计为盈利2.67亿元（含税），不得不说，秦安股份2020年靠着期货投资可谓赚得盆满钵满。

期货避险效应凸显，多家公司开展商品套期保值业务

如今，期货及其他衍生品已成为上市公司用于对冲市场风险的常用手段，近期，多家上市公司披露拟开展商品套期保值业务。

2月27日，山东宏创铝业控股股份有限公司（证券简称：宏创控股，证券代码：002379.SZ）公告披露，董事会同意公司开展期货套期保值业务，拟投入保证金不超过8000万元。据披露，宏创控股的产品定价模式为“铝价+加工费”，铝价与原材料采购、产品销售等环节息息相关，其波动对半成品、库存金属亦有较大影响，在很大程度上决定着公司的生产成本和经营效益。因此，公司选择开展期货套期保值业务。

2月26日，深圳市景旺电子股份有限公司（证券简称：景旺电子，证券代码：603228.SH）亦公告称，鉴于铜材、金等主要原材料占公司产品成本比重较大，采购价格受市场价波动影响明显，为降低原材料商品价格波动对生产经营的不利影响，综合考虑原材料采购规模及套期保值业务的预期成效等因素，公司决定使用不超过1亿元自有资金开展期货套期保值业务。该业务涉及的品种只限于与生产经营相关的大宗原材料，包括但不限于金、铜等。

2月25日，永高股份有限公司（证券简称：永高股份，证券代码：002641.SZ）则披露称，PVC树脂是公司生产所需的主要原材料，而其价格波动很大，给公司生产经营造成了较大影响。为减少原材料价格波动造成的不利影响，公司拟于2021年度开展PVC期货套期保值业务，所需保证金不超过1.5亿元。

2月23日，上海起帆电缆股份有限公司（证券简称：起帆电缆，证券代码：605222.SH）公告披露，为合理规避铜材等主要原材料价格波动风险，董事会同意公司开展最高保证金金额不超过1.5亿元的期货套期保值业务。

2月9日，广东英联包装股份有限公司（证券简称：英联股份，证券代码：002846.SZ）披露，铝材（包括盖材和拉环材）是公司及子公司产品的主要原材料，由于近期大宗商品波动加剧，公司决定开展套期保值业务，期货套期保值账户资金（保证金）投入限额为4500万元。

值得注意的是，上述公告中所涉及的铜、铝、PVC的期货价格近期上涨明显。其中，沪铜期货2月起始价为57580/吨，2月26日的最终价格为67950/吨，月涨幅为18.01%；沪铝期货2月起始价为14995元/吨，最终价格为17465元/吨，涨幅16.47%；PVC期货2月起始价为7430/吨，最终价格为8505/吨，涨幅为14.47%。

此外，今年1月以来，傲农生物（603363.SH）、牧原股份（002714.SZ）、金字火腿（002515.SZ）、海大集团（002311.SZ）、酒钢宏兴（600307.SH）、南都电源（300068.SZ）、恒逸石化（000703.SZ）等上市公司也均披露拟开展商品套期保值相关业务。同时，朝阳科技（002981.SZ）、欣旺达（300207.SZ）、雪人股份（002639.SZ）、创源股份（300703.SZ）、优博讯（300531.SZ）、中际旭创（300308.SZ）、金辰股份（603396.SH）、兆易创新（603986.SH）、姚记科技（002605.SZ）等公司则于近期披露拟开展外汇套期保值业务。