2021年2月24日，美的集团发布140亿元回购计划，堪称A股史上最高金额回购。而华胜天成前日却因“忽悠式回购”收到警示函，事实上，上市公司中不乏这样的“大忽悠”。

自2018年下半年以来，A股掀起回购热潮，发展至今，回购甚至变得常态化。然而，一小撮公司妄图浑水摸鱼，开启“忽悠式回购”，最终没能逃过监管处罚。

A股上市公司回购热，美的集团推140亿元回购计划破纪录

近日，A股回购颇受关注。2月24日，美的集团（000333.SZ）发起A股史上最大规模回购。同日，其“老对手”格力电器（000651.SZ）也公布了回购计划。

据美的集团公告显示，公司拟使用自有资金回购5000万股至10000万股公司股份，回购价格不超过140元/股。以此计算，美的集团本次回购的总规模最高将达到140亿元，是A股史上规模最大的回购预案。

同日，格力电器也发布了《关于首次实施第二期回购部分社会公众股份的公告》，董事会同意公司使用自有资金以集中竞价交易方式回购公司股份，回购金额为30亿元至60亿元，回购股份价格不超过69.02元/股。

此外，2月24日、25日，绿茵生态（002887.SZ）、辉煌科技（002296.SZ）、万顺新材（300057.SZ）、耐普矿机（300818.SZ）、科安达（002972.SZ）、瀚川智能（688022.SH）、广电电气（601616.SH）、鱼跃医疗（002223.SZ）、泰禾智能（603656.SH）、天创时尚（603608.SH）、博敏电子（603936.SH）等多家上市公司也披露了回购相关事项，包括发布回购报告书、发布回购预案、首次启动回购等。

“忽悠式回购”屡见不鲜，华胜天成遭监管处罚

虽然A股回购热潮正如火如荼上演，但不乏上市公司实为“忽悠式回购”，并因此遭到监管处罚。2月23日晚，华胜天成（600410.SH）公告称，因未按承诺完成回购计划，公司收到证监会北京监管局下发的警示函。

公告显示，2018年7月11日，华胜天成召开股东大会审议通过回购股份预案，计划在6个月内以自有资金回购公司股份，回购金额不低于人民币1亿元，不超过人民币2亿元。2019年1月10日，公司披露《关于调整回购公司股份事项的公告》，将回购期限调整为自前次股东大会审议通过回购股份方案之日起12个月内。2019年7月10日，回购股份期限届满，公司累计回购股份224.87万股，回购总金额为1499.7万元，仅占回购计划金额下限的15%。

由于华胜天成未按照承诺完成回购股份计划，且在回购到期前，未履行变更程序，违反了《上市公司监管指引第4号——上市公司实际控制人、股东、关联方、收购人以及上市公司承诺及履行》的相关规定，北京监管局决定对公司出具警示函，并将上述违规情况计入诚信档案。

除了华胜天成以外，此前还有不少公司也因“忽悠式回购”遭到处罚。

2020年12月5日，当代文体（600136.SH）收到湖北监管局警示函。公告显示，当代文体曾于2019年3月1日宣布在未来6个月内回购公司股份，回购金额不低于0.8亿元。8月10日，公司宣布将回购计划延期至9月30日。但回购期限届满时，当代文体累计回购股份152.55万股，回购总金额1798.76万元，仅占回购计划金额下限的22.48%。

2020年11月12日，鼎龙股份（300054.SZ）收到警示函。此前，公司于2019年5月28日宣布拟在未来12个月内回购股份，金额不低于1亿元。但截至2020年5月28日，公司累计回购股份94万股，交易总金额为976.93万元，仅完成承诺回购金额下限的9.77%。

2020年8月21日，渤海租赁（000415.SZ）收到交易所监管函。公司原计划自2019年4月19日至2019年10月18日期间，以不超过7元/股的价格回购1%股份，但实际上，渤海租赁在此期间仅回购了0.2776%的股份，只完成了回购计划的27.76%。

2020年8月11日，凯乐科技（600260.SH）也因回购问题，遭到交易所纪律处分。2018年11月8日，凯乐科技宣布计划在6个月内回购公司股份，回购金额不低于3亿元。2019年1月2日，公司将回购期限调整为自前次股东大会审议通过回购股份方案之日起12个月内。但在回购股份期限届满后，公司累计回购股份292.53万股，回购总金额3998.62万元，仅占回购计划金额下限的13.33%。对此，上交所决定对凯乐科技及时任董事长朱弟雄、时任董事会秘书陈杰予以通报批评。

回购为何难以完成？上市公司大多“哭穷”

回购需要真金白银，因此，上市公司的资金实力对回购的顺利开展至关重要。凯乐科技曾申辩称，部分金融机构对公司实施抽贷、断贷，导致公司在2018年底至2019年10月资金十分紧张，公司在保证正常生产经营所需资金后，没有足够的资金实施回购。

同样，当代文体、渤海租赁也曾“哭穷”，为公司未按约定实施回购的行为辩解。

当代文体称，受金融环境、市场动荡等因素影响，公司融资难度加大，存在一定的流动资金压力。回购期限内，公司偿付贷款本息以及投入亚足联、西甲相关项目资金共计12.69亿元，为保障业务正常开展，公司优先满足运营资金需求，故未能完成回购。数据显示，在当代文体实施回购计划的2019年，公司期末货币资金账面价值为1.59亿元，同比下降81.36%。

而据渤海租赁披露，公司根据国内宏观经济环境和外部市场环境的变化，综合考虑资金安排和债务偿还需要，优先将现金流用于保障日常经营需求，从而导致回购实施结果与回购方案存在差异。据2019年年报显示，渤海租赁期末货币资金账面价值为81.66亿元，较期初数减少了31.20亿元，降幅达27.65%。

除了资金不足以外，股价过高也是上市公司未完成回购计划的另一原因。据鼎龙股份披露，回购实施期间，公司股价在一段时间内持续超出回购价格上限，导致公司在该时间段内无法实施股份回购。事实上，鼎龙股份股价确实在2020年3月曾短暂超过14元/股的回购价格上限，但这一期间在长达1年的回购期限内似乎可以忽略。

资料来源：鼎龙股份股价走势（2019年5月28日至2020年5月28日）