节后两个交易日，沪深300指数两个交易日下跌0.5%，反观中证500指数两个交易日上涨2.73%，前期极端割裂的市场行情开始有所回归均衡。中盘股短期更加受益——100到500亿市值的公司容易跑赢市场。但我不认可风格切换，市场整体的机会还是结构化的，而且，机构抱团趋势不会瓦解。

1）如果从基金持股集中度来看，当前抱团程度跟历史相比并没有特别夸张，基金持股集中度高是常态。比较夸张的是基金重仓股的估值特别是相对估值很高，公募基金重仓的前100大个股市盈率中位数相比市场整体，已经远远突破了2015年的高点。 

2）不存在什么“核心资产”，涨起来的就是“核心资产”，涨不起来的就不是，机构抱团股票一直在变，连续5年进入基金重仓前100股票的个股数量只有10个，可谓是铁打的机构、流水的抱团。 

3）机构抱团股的“瓦解”风险无从谈起，在当前信息高效传播的时代，机构对于公司的好坏达成高度一致非常正常，抱团股是否变化，取决于景气周期，与是否抱团本身无关，事实上，基金重仓持股一直随着景气变化而变化。

机构抱团行为本身并不构成风险，核心还是抱团股票景气度的变化。从2020年Q4盈利增速来看，中证500的盈利增速已经高于沪深300和中证1000，同时中证500的估值相对于沪深300也越来越有性价比。

一方面，对于主动投资来说，100亿市值以下的股票数量太多，挖掘太过困难；另一方面，公募基金有着持仓比例的限制，需要控制同一基金公司购买的股票市值不超过其公司总市值的10%，对于爆款基金来说，小市值个股即便买满比例，也难以对整个投资组合有较大增益；此外，市值过小意味着流动性低，也难以成为现在的主流资金，公募基金和外资的候选标的。所以200亿-500亿的中盘公司，最有可能成为主流资金下一步的进攻方向。