A股站上3500点，成交突破万亿，今年上涨高度可否超出市场预期？

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步入2021年，A股市场的表现超出市场的预期，在首个交易日的时间内，A股市场出现了开门红的走势，并于首日站上了3500点的关口，单日成交量也突破了万亿规模。由此可见，从新年首个交易日的市场表现来看，确实为今年的市场行情开了一个好头。

沪指3500点，曾经约束着市场指数的上行，继2018年1、2月份之后，市场重返3500点的高点，还是具有不一般的影响意义。与此同时，截至目前，沪深市场的两融余额规模近1.49万亿，两融余额规模处于持续高位的状态，融资资金以及外资资金成为了推动A股市场上行的增量资金。

然而，在市场创出反弹新高的背后，并非像以往那样出现齐涨齐跌的行情，而是以部分头部企业作为主导，并推动市场指数的上涨。以深市市场为例，总市值最高的前五名上市公司，它们在最近一段时间内出现了总市值快速攀升的迹象，宁德时代已接近9500亿市值，美的集团也一度超过7000亿市值，整体上反映出头部企业的市值规模持续攀升，市场资金加快往头部企业靠拢。

但是，同为市场中的头部企业或巨无霸企业，在这一轮上涨行情中，大金融板块的表现却明显疲软，以工行、建行为代表的国有大行，在最近一段时间内，基本上保持在低估值的状态，总市值规模未见明显上升。此外，纵观沪市总市值排名前十的上市公司，除了贵州茅台和海天味业的市值规模出现明显上升的迹象外，其余大市值上市公司的市值规模基本上保持在相对平衡的状态，但很显然，它们的表现已经明显跑输了同期市场的涨幅。

由此可见，在沪指站上3500点的背后，未必意味着多数人可以跑赢同期市场的涨幅，市场仍然保持着资金聚集到少数头部企业的状态，A股市场有加速走向美股化的趋势。

在A股市场站上3500点之后，整个市场看多及看空的态度也发生了较大程度上的变化。从当前市场的估值状态分析，3500点言顶还是为时尚早，如果从6124点至5178高点画一条连线，那么市场对应的反弹压力也达到4300点附近。但是，在深强沪弱的市场环境下，深市有可能提前完成这一轮牛市的涨幅，如果从2007年至2015年的连线高点分析，深证成指距离上方连线压力也仅有10%至15%的空间，届时对市场来说，又是一轮新的考验。

这些年来，沪指深受大金融等超级权重股的影响，且这些行业板块更容易受到政策监管环境的影响，最终导致沪指的指数失真现象。与之相比，深市市场的参考性更强一些，在沪弱深强的背景下，市场资金更愿意参考深市市场的走势，若深市出现加速上涨的表现，那么可能会提前完成这一轮牛市上涨的行情。

从中长期的角度出发，A股市场更有可能上演慢牛的走势，这也有利于注册制改革的深入推进。在沪指站上3500点的背后，市场即将面临更强的筹资压力区域，对增量资金的持续补充力度更受挑战，若一季度市场出现加速上涨的走势，那么不排除全年市场会呈现出前高后低的走势。