本文原载于微信公众号：概念爱好者

前言：今天很忙，到年底了，尽调的活很重，同时还有各种总结报告要完成，今天是「双11」第一阶段最后一天，可以肯定这次不会差，这两天扫地机，小家电都起来了，这也是我在半个月前就已经给大家分享过的，做投资其实就是「意料之外，情理之中」，找到这些差异化，总是有机会的。比如今天要分享的消费电子，消费电子的高峰期过了，我不这么看，接下来详细说说。

一，事件背景

2020 年三季度立讯精密、歌尔股份、领益智造、大族激光、京东方、欣旺达、长盈精密、蓝思科技等龙头公司继续实现净利润的高增长。目前看只要欧洲的疫情控制住，四季度的需求还会提升，国内目前的形势又最好，这点是值得期待的。

二，行业现状

1.5G手机需求增长

2020 年9 月，国内市场5G 手机出货量1399.0 万部，占同期手机出货量的 60.0%； 近 3 个月来，市场上发布的手机新品几乎都是 5G 手机，并且覆盖了各个价格段。我国5G 网络建设全球领先，预计 2020 年全国主要城市都将完成 5G 网络覆盖。目前产业链整体已回归正常，各大手机厂商产能恢复。随着疫情逐步缓和，国内消费者的消费热情也将逐步提升，随着 5G 新机型集中发布，可能会迎来一波消费热潮。

2.激光雷达的全面应用

dTOF 在iPad Pro 上的应用，可以视为苹果打通AR 生态硬件基础的第一步。未来苹果通过技术改进和突破，有望将dTOF 引入手机端以及更多地 AR 设备，LiDAR 已经具有多种典型场景的应用，包括 AR 测量、AR 游戏和 AR 装修设计。dTof 将迎来重大产业机遇。

3.TWS 无线耳机持续高增长，AirPods 占据半壁江山

TWS无线耳机在 2019 年迎来爆发年，出货量持续超预期，2020 年消费电子领域 TWS耳机进一步提升景气度。由于TWS 耳机、智能手表等可穿戴产品由于仍处于爆发初期阶段，根据 CounterpointResearch 统计 TWS 无线耳机的市场渗透率仅为 15%，渗透率较低，因此受疫情影响极为有限，2020 年我们认为TWS 耳机市场仍然能够维持高增长。

4.可穿戴的市场空间巨大，智能手表表现亮眼

智能手表出货量快速增长，是可穿戴设备的主要产品之一。2023 年市场规模将增加至1.32 亿台。Apple Watch 市占率最高，其次是三星和Fitbit。

随着消费升级及 AI、 VR、 AR 等技术的逐渐普及，可穿戴智能设备将在生物识别、医疗监控、安全和数字支付领域扮演越来越重要的角色，特别是科技巨头不断增强可穿戴 AI 技术的应用。

三，主要产品产业链

1.TWS产业链

2.TOF产业链

2.光学镜头继续升级

ToF 的多场景应用呈现出了比结构光更为广阔的发展前景，在屏占比不断提高的外观趋势下，更得到手机厂商的青睐。目前存在两种 ToF 技术路线：iToF （间接飞行时间，indirect-ToF）和dToF（直接飞行时间，direct-ToF）。

iToF 间接测量飞行时间，具备低成本、较高分辨率优势，适用于短距离测距。iToF 传感器电路相对简单，难点主要在深度算法，安卓阵营自2018 年引入iToF 并推动其主流化。

dToF 直接测量飞行时间，具备低功耗、抗干扰等优势，dToF 深度算法相对简单，难点在于用以实现较高精度的SPAD。消费电子领域目前仅有苹果一家实现商用（iPad Pro 首次搭载）。

3D 摄像头产业链可以被分为： 

1、上游：红外传感器、红外光源、光学组件、光学镜头以及CMOS 图像传感器；

2、中游：传感器模组、摄像头模组、光源代工、光源检测以及图像算法；

3、下游：终端厂商以及应用。

3.光学屏下指纹产业链

4.智能手表产业链

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四，相关上市公司

立讯精密：三季报再超指引上限，公司成长逻辑清晰

歌尔股份：业绩大超市场预期，TWS&VR 引领公司高速成长

领益智造：订单情况良好，三季度扣非业绩大超市场预期

信维通信：Q3 业绩受客户产品推迟影响，长期成长逻辑不变

瑞声科技：传统业务稳健，光学业务加速

舜宇光学：光学赛道持续升级

大族激光：PCB 以及消费电子拉动公司成长

鹏鼎控股：FPC 行业龙头，消费电子带动未来成长

科森科技：深耕精密金属结构件，2020 年业绩全面反转

精研科技：精密制造龙头平台型企业

杰普特：业绩拐点至，风起正扬帆

赛腾股份：前三季度营收实现高增长

后记

以上是我自己研究的方向和思路，也就是和大家一起分享下。

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