精选层市场生态，越来越像海外成熟资本市场。

开板以来，精选层流动性虽然持续下滑，但头部公司表现依然不错。相较于此前在创新层挂牌时期，流动性改善明显。只是部分质地一般的企业，成交量又快回到创新层挂牌时期水平。

在任何一个成熟的资本市场，都是优质公司流动性充沛，一般的公司流动性相对匮乏。市场生态更接近成熟资本市场的精选层，出现这样的情况并不奇怪。

另外，股转公司一直在为改善流动性而努力，混合做市制度有望率先推出。期待精选层流动性，随着更多制度推出得到进一步改善。

/ 01 /

精选层成交额下滑背后，

头部公司流动性依然有所改善

相比于开市首日，成交额减少了九成以上。7月27日，精选层成交额为36.23亿元；而在8月13日，成交额为2.21亿元。

虽然成交额持续下滑，但头部公司流动性依然不错。

8月13日，有4家企业成交额过千万。贝特瑞成交额高达5134万元；其次是创远仪器，成交额为2711万元。另外，连城数控和颖泰生物成交额也都超过1000万元。

从成交额分布情况来看，两级分化明显。成交额居前的10家公司，成交总额为1.56亿元，包揽了市场70%的流动性。

剩余22家公司成交额为6519万元。其中，共有4家企业日成交额不足200万元。其中成交额最低的方大股份，成交额为125.95万元。

精选层成交额下滑是事实，但我们要用辩证的眼光去看待。固然整体成交有所下滑，一些质地不错的公司，在登陆精选层之后，流动性得到明显改善。

以最近二级市场表现的连城数控为例。2020年以来，连城数控在创新层成交量中位数仅为1.02万股；而到了精选层之后，日成交量中位数为118.65万股。即便今日有所缩量，但成交量依然超过30万股。

与连城数控类似的还有贝特瑞。2020年以来，贝特瑞在创新层日成交量中位数仅为42.65万股；而到了精选层之后，贝特瑞成交量中位数为239.93万股，提升了将近5倍。即便近日有所下滑，但贝特瑞成交量基本超过100万股。

只不过，随着精选层流动性的持续下滑，质地相对普通的企业，成交量逐步逼近创新层成交量水平。

比如苏轴股份在8月12日的成交量仅为15.32万股，与创新层日成交量中位数12.32万股相比，差距已然不大。

实际上，在任何一个成熟的资本市场，都是优质公司流动性充沛，一般的公司流动性相对匮乏。市场生态更接近成熟资本市场的精选层，出现这样的情况并不奇怪。

/ 02 /

股转公司拟推出多项举措改善流动性，

混合做市交易制度即将登场

为了提供更充沛的流动性，股转公司也一直在努力。

精选层开板以来，股转公司曾提出了四大政策来改善精选层市场流动性，包括引入做市商、优化公募基金入市、优化市场指数及畅通中长期资金投资渠道。

这些政策正在推进中。目前来看，混合做市制度有望率先登场。8月11日，股转公司发布了《关于发布混合交易业务及信息发布优化相关技术文档》的通知，预示着精选层混合交易制度即将正式落地。

根据该通知，股转公司修订了交易系统的相关数据接口规范以及系统指南，要求股转交易系统支持混合交易制度。

在成交额持续萎缩的情况下，引入做市商制度真是为精选层打了一针“强心剂”。引入做市商制度，做市商在连续竞价交易的同时持续为精选层企业进行双向报价，将为精选层注入更多流动性。

引入混合做市制度，更是向市场透露了一个重要信息，精选层的相关政策正在落实。

未来，随着新三板制度的不断完善和相关政策的持续落实，精选层最关键的流动性问题将得到有效解决。

​