早盘市场低开回落，个股跌多涨少。

芯片贵了，杀。

消费电子贵了，杀。

生物疫苗还是贵，继续杀。军工涨得太快了，也一起杀。

通通杀了个遍，都是前期的“当红炸子鸡”。

地产便宜，买。

非银金融便宜，买。

装饰装修还是便宜，买。

大蓝筹的估值压的过低了，确实存在风格切换的可能性。创业板指也不可能一下就跨过3000点。但未来半年的行情最差是宽幅震荡，不会跌回熊市。

上半年的M2增速达到了11.1%，比去年同期多增20万亿，这就是股市的活水来源，且不会允许流进楼市，股市将替代楼市成为资金的蓄水池。

更重要的是，这钱是要对应“内循环”建设的。“以国内大循环为主体、国内国际双循环相促进，大力推动科技创新”。未来一系列的产业政策和资本流向，都会围绕大的战略方向走。

目前市场普遍的认识是，免税板块对应消费内循环，券商对应资本内循环，半导体国产替代对应科技内循环，军工对应国防内循环。

以免税为例，行业驱动力是消费升级和海外消费回流两个方面。疫情导致无法外出，政策扶持又加速了渗透率的提升。比如，7月海南免税新政实施的第一周，三亚免税销售额就增长了近6成。所以说消费的“内循环”潜力还是很大的。

与苏联和日本当年被美国搞残时不同，虽然他们的GDP达到过美国的60%，但消费市场只有美国的30%，很容易被打残。

而我们坐拥全球第一大消费市场，单依靠内需，就足以成就大量的龙头企业；最终美国等提到的“脱钩”，落空的可能性也较大，哪家企业也离不开中国国内市场需求，比如说苹果和特斯拉。

今 日 福 利

今天全场最靓的仔，除了对应的“内循环”外，还有低估值的地产链表现不错，尤其是家装轻工板块，之前我也重点讲解过。

家装轻工板块属于建筑建材大板块范畴，与基建、房地产高度关联，过去被认为是强周期性行业。

在经济总量高增长阶段，建材行业的高增长主要得益于基建和房地产建设处于扩张周期。但在中低速增长的宏观背景下，行业集中度提升成为公司利润增长的核心驱动力。

以水泥为例，虽然今天水泥股除了天山股份外，其他均被埋，但之前海螺水泥基本面改善，主要得益于政策限制，基本无新增产能；同时水泥的生产线又可以随时关停，行业竞争格局良好。

再比如说，防水和涂料板块功能性强，但占建造总成本比例低，客户会优先选择具有品牌和服务优势的龙头企业，所以防水和涂料行业集中度提升最快。

再参考海外市场，防水等功能属性强的建材品种，均走出了大市值龙头股；作为万亿市场规模的赛道，国内只有几家百亿级别的企业，是说不过去的，回调后仍可关注。

另外，功能性差异和下游客户决定了各个子板块集中度提升的速度。例如玻纤、石膏板因无政策限产，在周期弱化的角度便稍逊色于水泥，但是行业的竞争格局依然不差。

比如说玻纤行业中的巨石和泰山市占率非常高，其规模效应可以把低端产品的价格压低，导致行业后来者的投资回报率很低而主动退出市场。

最后说一下，今天表现抢眼的家具。相对于防水、涂料等建材行业，用户难以感知不同公司产品的差异，行业集中度的提升更多来自规模生产，当公司之间的生产成本无法拉开距离时，只能通过价格战恶性竞争，行业集中度难以进一步提升。

但总的来说，作为低估值高成长、周期性弱化的赛道，建材行业的投资机会，还远未到兑现的时刻，回调后依然可以关注。