精选层距离混合做市时代，或许不远了！

今日，21世纪经济报道，股转公司已就混合交易制度方案，组织小范围征求意见，并组织部分做市商开展混合交易业务和技术培训。

实际上，股转公司对于混合交易制度已筹备多时，交易系统准备工作已经完成。目前要做的，是协调证券公司跟进做市、经纪等系统的改造工作。

这种情况下，即便股转公司在年底之前，推出混合做市交易制度，也不意外。

对于混合做市交易制度，市场也是期盼许久。此前，包括原民生证券研究院院长管清友在内的诸多行业大咖，一直在呼吁新三板应该推出混合做市交易制度。

“新三板混合做市，将提升市场信心，激发鲶鱼效应。”不少市场人士这样表示。

那么，混合做市制度与当下的做市制度有什么区别，又有什么特别之处呢？

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混合做市，

交易不一定要通过做市商

关于做市制度，新三板投资者一定不会陌生。

做市制度作为新三板交易制度的一大创新，自2014年8月实施以来，为提高新三板市场流动性和影响力发挥了重要作用。截至今日收盘，新三板市场做市企业数量为604家。

我们知道，做市制度下，市场流动性由做市商来提供。做市商对买卖双方进行双向报价，投资者可以在做市商所报的价位上，向做市商买进，或者卖出证券。

还不太了解？通俗的来说，就是投资者买卖对手方都是做市商，而不是投资者。

比如，做市股票A发生了一笔交易，本质上是投资者B先将股票卖给做市商，然后做市商又将股票卖给投资者C。

我们在交易软件上看到做市股票的6档报价，都是做市商挂出来的。有些投资者会发现，明明挂了单，股票交易软件上却没有显示，就是这个原因。

那么混合做市，和单纯的做市制度又有什么区别呢？简单来说，就是做市商不再是所有人的交易对手方。

混合做市的股票，做市商的报价和其他投资人的报价可以同时出现，按“价格优先、时间优先”的原则成交。

混合做市制度下，你既可以直接和做市商成交，也可以直接和投资者成交，也可以通过做市商和投资者成交。

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图片来源：民生证券

其实，你也可以简单理解为，精选层在连续竞价的基础上，引进了一个新的投资者群体——做市商，毕竟做市商也要在市场投入真金白银。只不过与普通投资者唯一不同的是，做市商需要双向报价。

“连续集合竞价下的混合做市，本质上还是连续集合竞价，只不过如果做市商可以报出更加有竞争力的价格，就可以起到撮合交易的作用。”某大型券商新三板业务部门相关人士对读懂君表示。

混合做市制度与传统做市商制度有本质区别，也能够避免传统做市商制度的一些的弊端。

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做市商不再垄断交易，

保证定价更公允

虽然传统做市商制度为新三板作出重要贡献，但引发的争议也不少。

有些投资者可能会发现，传统做市商制度下，成交还是很困难。有些股票买卖价差可能超过3%，甚至达到5%。

出现这种情况的原因是，做市商要让自己的利益最大化。作为中间商，做市商的盈利方式就是赚取撮合的价差。作为券商一个独立部门，做市商也有业绩要求，赚取更大的价差无可厚非。

传统做市制度，槽点还有很多，比如做市商也会砸盘、熊市助跌等等等等。出现上述情况的核心原因在于，做市商处于绝对垄断地位，而做市商群体数量又不多，大家容易形成默契。

在混合做市交易制度下，这些问题很大程度上可以避免。

上文提及，混合做市制度下，买卖不一定要通过做市商，投资者与投资者之间就可以成交。做市商若报价太离谱，必然无法成交。

竞争性报价，可以促使市场找到一个均衡价格，从而避免了做市商主导市场的局面出现。

与单一制度相比，混合交易制度利于流动性的提高。做市商一个重要的功能就是提供流动性。

通过做市商双向报价，引导投资者交易，过去做市交易股票的流动性，要普遍好于协议转让股票。

在混合做市交易制度下，更有利于价值发现。与市场普通投资者相比，做市商掌握的信息更全面，可以提供更专业的报价。做市商双向报价，在很大程度上可以缩小买卖价差，避免股价大起大落的情况。

混合做市制度在国外证券市场并不稀奇。纳斯达克市场采用混合做市商制度，通过电子交易系统提高了做市商的竞争程度，保障了定价的准确性，也提升了流动性。

在市场出现极端行情的时候，做市商群体可能还会起到稳定市场的作用。“在大涨大跌的时候，做市商如果可以做价值判断，会起到稳定市场的作用。”上述券商人士对读懂君表示。

所以，对于混合做市交易制度，你期待么？