​九 点 君 论

对于近期的暴跌，九点君的看法是：意料之外，目瞪狗呆，无法接受。

但接受不了也要接受，对于两市的暴跌，九点君总结了以下几点或有原因：

1、经济数据超预期，市场担心收紧流动性；2、中芯国际上市虹吸市场资金；3、茅台与腐败的关系。

很多市场分析人士认为昨天公布的经济数据好了，政策会转向、会收紧流动性，所以股市下跌，这纯属过时的博弈分析。

这样的分析对投资没什么指导意义。如果今天市场涨了，是不是观点会变成：因经济数据超预期利好导致股市上涨？涨后看涨，跌后看跌，结果只能是被市场反复收割。

至于认为中芯国际上市对市场资金的虹吸效应，我还是比较认可的。中芯国际昨天成交480亿，对两市吸金明显；而公司股价是港股中芯的两倍，估值存在一定的泡沫化。

中芯国际盘中市值一度高达台积电的三分之一，但盈利却只有台积电的零头。虽然是A股半导体的绝对核心资产，但中芯国际的估值，已超预期的透支了未来，未免有些过于乐观。

当前的市场，除了半导体等的高估风险之外，7月22日，科创板的解禁，也是值得关注的风险点。尤其是半导体方向，部分个股已经高估到，超过本领域霸主的市值了，比如北方华创和中微公司的市值之和超过行业巨头AMAT，等等。

至于茅台，公司强大的品牌能力也好，品牌认知度也好，公司巨大的毛利率也好，还是高分红也好，我都认可，这确实是一家好的公司，毋庸置疑。

但任何一个消费品，就是用来吃的、用来喝的、用来用的、用来花的。如果它更大的功能变成了投资品，它一定会出问题，这点我觉得历史经验都证明过的。

很多人拿可口可乐来跟茅台去对比，如果从消费的逻辑模式、品牌价值等等各种角度来讲，茅台确实对应的是美国的可口可乐，但是双方最大的区别就是，没有人会去囤积可口可乐，但有大量的黄牛买好茅台酒，回家去倒卖。

再举个例子，茅台就好比一把菜刀，菜刀你可以拿来切菜做饭，也可以拿来当武器行凶，但这和刀本身关系不大。茅台也是如此，是市场需求扭曲了。

现阶段的市场，结构化特征明显，便宜与贵不能一概而论。目前，白酒、食品、免税、部分医药等消费股，还有科技股中的部分消费电子和半导体公司的估值，确实存在一定的泡沫化，可以适当减持；但新能源汽车、游戏、水泥、防水等方向的估值，更多属于合理略贵，依然可以持有。

多数投资者，总喜欢把价值投资和指数关联起来。比如很多人经常说，指数再回3000点我就开始买，但问题是，指数和个股节奏并不一样。换句话说，价值投资者等待好公司的好价格的过程，已经是一种择时了，就没必要再判断指数了。

比如，一路过来，我多次发文分享过对于指数基金的投资理念，很多读者在后台问我什么时候买比较合适，一直希望等指数跌透了后再买。

结果发现，指数好几次都是真跌了，但指数基金的价格调整不大，永远不到他的心里价位。久而久之，就一直无法上车，导致不断错失良机。

券商、科技、消费，都在杀跌中，这是个事实。所以很难组织有效反击。但指数编订，两个交易所改革，资金成本不断下降，场外配资有效清障、险资松绑，这也是事实。

所以，这里要等情绪过去，情绪过去之后，七八千亿的交易量照样可以玩，更何况万亿以上的交易量。大家周末好好休息。

今 日 福 利

但产投只要方向对，那么长时间不是赌，每一次失败后的修正，都会更靠近成功，最终只要成一次就可以。

产投的核心能力，是贴近真像的挖掘能力，缩小信息差甚至建立信息优势。博弈的核心能力，是对复杂盘中信息的反应能力，是快速做出有效交易决策赢得优势。

后者是对先天本能的筛选，亦即“伟大交易者不可复刻”。前者是对后天努力的筛选。

对于科技股，现阶段我看好的三大投资方向——云计算、5G应用和新能源汽车，目前累积了一定的涨幅，略贵而已，没有估值泡沫化。并且不可忽略的是，这些产业尚处于加速发展期，目前正在涌现很多投资机会，行业中的龙头会用业绩增速来消化高企的估值泡沫。

以5G应用为例。5G网络尚未大规模商用、5G应用均处于预期炒作阶段，作为一个至少可以看5年的赛道，很多赛道发展趋势尚不明晰，肯定不能说没有投资机会了。

所以，市场从不缺乏机会，只缺乏深度的研究和对企业核心竞争力的理解。站在十年结构性牛市的起点，我非常乐观。

在5G发展初期，以增强带宽业务eMBB（大容量）为主，代表性业务为超高清视频、云游戏、VR、AR，其中云游戏有望成为最早落地的应用，而超高清视频落地后，才可以解决VR的眩晕问题。

5G发展中期，mMTC（大连接）和URLLC（低时延）将会赋能5G的全面布局，其典型应用为车联网和工业互联网，市场空间大但技术积累所需时间更长，爆发时间会晚一些。