​此前曾多次传言将会进行第三次重组的华菱星马汽车集团股份有限公司（下称"华菱星马"）终于要完成重组了，根据官方公告显示，吉利汽车已递交相关接盘材料并支付了认购意向金3000万人民币。

控股股东星马集团及其全资子公司华神建材拟转让所持华菱星马8468.09万股股份，占总股本的15.24%。公告还显示，股份转让的价格拟不低于5.14元/股，即受让方需至少支付4.35亿元。重组失败两次的华菱星马汽车即将开始它的第三次重组。

漫漫重组路

6月7日，华菱星马发布公告，确定了吉利汽车有意向参与华菱星马的重组计划。与此同时，华菱星马提示如果受让方通过评审，能否签订股权转让协议也存在不确定性，如果本次公开征集受让完成后，公司控股股东以及实控人将发生变更。

图片来源：华菱星马官网

在4月26日笔者曾经对华菱星马停牌及可能发生的变化做过分析，当时华菱星马的停牌，官方给出的公告称将进行股权改革，公司控股股东安徽星马汽车集团有限公司以及全资子公司马鞍山华神建材工业有限公司拟以公开征集受让方的方式协议转让其所持有的华菱星马的全部或者部分股份。

按照华菱星马官方的说法，股权改革需要马鞍山国资委的认可，但当时公司股权改革具体公开征集时间、受让方资格条件等并未得到上级部门同意，经过接近两个月的等待后，华菱星马终于公布了重组意向方。

在这次重组计划之前，华菱星马曾先两次公布重组计划。2016年，彼时华菱星马为改善公司亏损状况，拟通过收购安徽安粮秀山建设有限公司股权来提升公司的综合盈利能力。

而后因标的资产未能达到重大资产重组的标准，且受国家宏观经济及土地政策等因素的影响，最终终止了资产重组事项。

随后在2017年，华菱星马再次发布公告称，星马集团及其全资子公司华神建材拟向中国恒天集团有限公司（以下简称"恒天集团"）协议转让所持公司15.24%的全部股份，要求受让方恒天集团适时注入优质资产，并承诺在2020年前使华菱星马及相关产业在马鞍山本地产值达200亿元人民币。

但双方未就上述股份转让协议达成一致，同年10月，星马集团及华神建材与恒天集团签署《股份转让协议终止协议》，股份转让事项终止，星马集团仍为公司控股股东，公司实际控制人仍为马鞍山市人民政府。

优势互补

对于吉利参与华菱星马股权重组，外界一致猜测为吉利汽车用意在补齐商用车板块的短板。按照目前吉利汽车业务的辐射范围来看，旗下虽然包含了吉利新能源商用车集团与吉利汽车集团、沃尔沃汽车集团、吉利科技集团、铭泰集团等一级子公司，但目前尚未具备大规模生产商用车的能力。此次重组后做为华菱星马的实控人，将采用华菱星马成熟的生产线，来扩大自身的生产能力。

而对于华菱星马来说，在公司连续亏损、一季度亏损过亿的情况下，迫切需要资本方注入来提高公司整体的竞争力。作为意向重组方的吉利，近些年通过连续国际并购等方式，已经拥有较强的实力，完全可以承担华菱星马此前的债务，并帮助华菱星马进一步提升其在商用车行业的整体竞争力。

事实上，华菱星马在面对不断变化的市场，自2014年以来已经出现资金趋紧的情况。根据过往财报不难发现，2014年华菱星马亏损3.76亿元、2015年亏损9.43亿元、2016年扭亏为盈，随后在2017年、2018年以及2019年三年，公司的净利润仅为7554.82万、5585.45万和5948.80万，到了2019年净利润再一次下滑，从5948.80万下滑到4326.58万。

而在2020年一季度，受到疫情影响， 整体车市滑坡、市场风险加大的情况下，进一步加速了华菱星马进行股权重组的节奏。

吉利汽车的出现，对于华菱星马来说无疑是一场及时雨，华菱星马的"技术与研发优势"和"完整的产业链"加上吉利的资金实力，有可能让上市公司经营走出泥潭，加快企业转型升级，而吉利则有望借助华菱星马的生产和研发能力加速自己商用车规模化生产。

根据6月12日晚间星马集团公布的最新消息显示，公司控股股东安徽星马汽车集团有限公司组织的专业评审人员对意向受让方吉利商用车集团进行了综合评审，认为吉利商用车集团符合本次公开征集转让受让方的条件，确定吉利商用车集团为本次公开征集转让受让方。

但这并未表明此次股权重组已经落锤，若星马集团及其全资子公司华神建材与吉利商用车集团签订股份转让协议后，仍须按照规定程序呈报相关国有资产监督管理机构审核批准方可实施，能否获得相关国有资产监督管理机构的批准及本次公开征集转让能否实施完成均存在不确定性。

一而再、再不过三？

华菱星马的第三轮重组，虽然得到了实控人的认可，但和前两次重组一样，仍然需要马鞍山国资委的点头。

从目前来看，经过两次重组失败仍然选择重组，可见马鞍山国资委是迫切需要将华菱星马这块资产重组出去。虽然公司这么多年在业绩不佳的情况下还未退市，很明显是依靠当地政府的补贴，但长此以往会给当地政府带来财政上的压力，而如果重组成功，还可能增加财政收入。

只是从过去失败的两次重组来看，马鞍山国资委的要求相当高。先前两次重组失败，皆是因为国家政策层面调整最终导致重组终止。2016年与安粮的重组受到国家宏观经济以及土地政策等因素失败，2017年6月与恒天集团的重组，受到国家对新能源汽车产业的政策调整，而最终失败。

如今的第三次重组，面对的是国内商用车需求的爆发，加上政策方面并没有对此有过多的影响，猜测这次重组很大可能最终将会成功。