九 点 君 论

今天指数早盘震荡走弱，仅次新股表现强劲，午后在半导体、特斯拉等概念发力下触底反弹上演V型反转，最终创业板指涨逾1%，沪指跌幅收窄，涨停增至60余家，唯一比较遗憾的就是成交量在继续萎缩。

今天是汶川地震12周年，汶川早已旧物是人非，股市却依然有不小的震动。上午B股指数单边大跌6.91%，丹科B股 、绿庭Ｂ股、国新B等近10只个股跌停。

九点君分析下来，可能原因有这么几点：

1、B股市场的外资流出风险。昨天美国一份文件，涉及养老金45亿美元的对华投资，虽然这部分投资针对的是香港市场，但B股投资者大部分是外国人，市场担心这部分资金会流出。

2、B股公司的退市风险。5月10日，东沣B发布公告称，公司股票已连续20个交易日收盘价格均低于每股1元人民币面值。这意味着，东沣B或将成为继ST锐电后今年面值退市的第二股，同时也是第一只面值退市的纯B股。壳公司的价值大幅降低，B股流动性很低，不排除市场资金撤出B股的意愿在加大。

3、和新证券法要求的账户实名制有关。今年3月1日生效的新证券法里面规定，“出借自己的证券账户或者借用他人的证券账户从事证券交易的，责令改正，给予警告，可以处五十万元以下的罚款”。要是借用被查到，罚50万怎么办？索性就一个个清仓了，缺乏流动性的市场，就这么崩了。

4、B股的功能定位在丧失。B股市场于1992年建立，2001年2月19日前仅限外国投资者交易，此后，B股市场对国内投资者开放。

现在中国金融的对外开放扩大，外资通过深沪股通、QFII和RQFII投资，很多都取消了额度限制。谁还会用B股这个通道投资一些边缘化的公司呢？

B股的今天，就是A股很多垃圾股的明天，沪深两市上市公司现已超过3800家，现在科创板和创业板试点注册制，新三板放开，壳资源正加速贬值。

我觉得A股以后优质资产越来越贵，垃圾股越来越便宜，而且垃圾股的成交量会很低迷；B股的暴跌，给我们预演了未来不被市场关注的那批个股的流动性困境。

目前的改革对于垃圾股炒作是一个重大威胁，游资的空间也越来越小，散户追高的风险相当大。而投资，本质上从来都是寻找最佳风险收益比的概率游戏。

投资中，最怕的是，用错误的方法赚到了钱，再凭实力亏回去。比如暴涨之后继续买入估值泡沫化的公司，即便赚钱了，未来也会贻害无穷，偶尔的运气是无法复制的。

此外，我们看到昨天宁德时代盘中一度大跌6%，主要有两个方面原因：

1、特斯拉“电池日”活动将在五月下旬，届时将重点发布特斯拉自研自产的“超级电池”。市场流传说，特斯拉自研电池挤压宁德市场份额，这是说不通的。

昨天盘后，宁德时代举行了2019年度业绩网上说明会，董事长就做出了澄清：“马斯克告诉我，特斯拉希望自己做电池。但据我了解，他们的技术路线对我们不会有冲击，双方在共同探讨如何把电池做得更好。今年下半年，对特斯拉的供货将不限于磷酸铁锂或者三元电池。。。”

2、5月7日，韩国SNE Research的报告显示，LG化学2020年Q1市占率27.1%；松下25.7%；而宁德时代以17.4%的市场份额位列第三；此前三年，宁德时代市占率一直是全球第一，这次掉落第三，市场认为不及预期。

而九点君认为，公司同比下滑29.14%的一季报加上期间调整的股价已经充分反映了市场的悲观预期。

宁德时代的客户绝大多数都在国内，比如上汽、北汽、宇通、奇瑞等；一季度国内疫情影响下，车企停工停产需求下滑，业绩预减；另外公司还未开始对特斯拉供货，市占率下降属正常现象；

而LG化学的大客户是通用、大众、雷诺等，今年进入特斯拉供应链，都是欧美客户，受益欧洲年初电动车销量大增而出货量爆发，市占率发生变化实属正常。

好企业的成长逻辑不会轻易被证伪。以宁德为例，每年30亿元的研发投入业内遥遥领先，未来3~5年，一定会反应到公司的产品竞争力上。

在九点君看来，对消息面、产业趋势的误读，经常导致市场出现不合逻辑的表现。而个股和市场的历次不理性下跌，都让九点君从中攫取了丰厚的利润。

大逻辑上，新能源汽车行业未来5年有望维持30%复合增速的主要原因，在于特斯拉产能的大爆发，以及欧系车企在特斯拉带来的竞争压力和欧盟严格碳排放政策之下，全面拥抱电动化。

而板块的投资方向，主要集中于锂电、汽车电子和汽车零部件。其中，锂电需求与电动车销量直接相关，属于完全的增量；汽车电子受益于电动车带来的的渗透率提升，行业会有一定的增长；对于汽车零部件，因为汽车总销量不增长，需求上更多是存量竞争。