股市里3年赚6倍，只有这位牛散做到了

这次我们分两篇文章来讲述下我们大A股市里曾有过的风云人物，今天要说的就是曾经一时风头无两的大人物，牛散-吕志炎

2018年10月，康得新因大股东违规占用上市公司资金而被证监会立案调查，随后这家市值曾经高达700亿的新材料白马股走向了暴跌的不归路，市值缩水超过80%。作为曾经备受机构青睐的白马股，在康得新披星戴帽之后，不少机构投资者也损兵折将割肉清仓。

这一次A股的价投派折戟沉沙，他们可能迷信于巴菲特的ROE理论、沉醉于上市公司自圆其说的基本功，但却忽略了财报的真实性。不过话说回来我们今天并非要狠批A股的价投环境，而是要介绍一位在康得新身上赚得盆满钵满的牛散——吕志炎。

吕志炎，根据公开信息查询，浙江余杭人，是A股中最神秘的牛散之一。除了时不时会看到他显现于十大股东名列之外，我们再也找不到其他花边消息。2012年6月份，这位牛散通过参与定增，获得了康得新1450万股，持股比例占到2.34%，首次出现在康得新的十大股东名列。

彼时的康得新还是一家主营预涂膜的生产企业，根据2011年的业绩报告显示，其光学膜的收入构成依旧为“0”，而在负债端这家深陷财务造假的公司，当年仅有6.58亿元的短期借款，还没有后来的长期借款与应付债券。

当年的康得新就像是白纸一张，只是董事长钟玉的目标是当材料界的任正非，上市公司则以打造先进高分子材料平台为企业愿景，所以预涂膜产业只能说是康得新的一个开始。

不久后，康得新便收购台湾大昱光电相关设备为契机切入光学膜领域，并于2012年通过非公开发行股票，为2亿平米的光学膜业务奠定扎实的基础。也就是从这一年开始，光学膜收入逐渐成为康得新主要的营收业务以及盈利增长点，其利润占比由2013年中报的54.75%一直上升到2018年的90%。

而受益于光学业务的营收增长，从2012年开始到2015年，康得新的ROE每年保持在20%左右，俨然巴菲特口中的优质资产，也难怪那么多价投者前仆后继。

2015年是康得新的转折点，这一年后，康得新的ROE再也没有回到20%，与此同时牛散吕志炎清仓了康得新，从2015年三季度的十大股东明细中永远的消失了。事情的经过是这样的，从2012年开始吕志炎对康得新进行过多次增减持，到2015年一季度时，持股比例达到2.73%。

2015年1月份有一件标志性的事件，康得新的大股东康得集团将6000万股以每股25元的价格协议转让给中信信托旗下的结构化证券投资集合资金信托计划，套现15亿元，随后康得新股价进入暴涨模式乘杠杆牛之风上涨至不复权的68元。

究竟是出于什么目的进行协议转让我们不得而知，但今天我们更关注吕志炎究竟赚了多少？从康得新2015年的中报可以看到，吕志炎在2015年的3月份6月份间减持了大部分的股票，而重2012年6月份开始算起，到2015年康得新的股价涨了足足超过600%，作为牛散吕志炎的收益率绝杀一众机构投资者。

2010年至2015年是吕志炎的财运年，这段时间他布局了三只股票，分别是后来的*ST中绒、宜华生活、还有上文所说的*ST康得，其中两只大赚特赚。2011年吕志炎通过非公开定增购入990万股中银绒业，占总股本的3.56%，随后经过多次配股与增发，到2016年初他的持股比例下跌至1.44%左右。

2016年停牌接近两年的中银绒业终于复牌并且给市场带来了盛大游戏借壳的好消息。中银绒业在公告中透露，控股股东中绒集团承诺将所持的盛大游戏股权优先出售给中银绒业，随后中银绒业走出了六个涨停板的大行情。

不过蹊跷的是，经历完这6个涨停板后，吕志炎消失于中银绒业2016年一季度披露的十大流通股东明细行列，这似乎不是一个好的兆头。盛大游戏成立于1999年，由浙江人陈天桥一手创办，凭借代理海外游戏《热血传奇》发家，在2004年风光登陆纳斯达克，一度是全球市值最高的游戏公司。

与很多中概股一样，在2014年的回归潮中，盛大游戏启动了私有化回A计划，在一开始A股市场是十分欢迎。

但比起巨人网络、奇虎360，盛大游戏的回归路可谓相当波折，私有化财团多次变更，由最初的盛大集团到后来的中绒集团再到被世纪华通的控股股东收购，曾经的抢手货变得像烫手山芋一样。

最后市场也证明了吕志炎精准清仓的能力，盛大游戏并没有借壳中银绒业，而从他定增入股的那天算起，到2016年复牌，中银绒业也足足大涨超过160%。只不过与之相对应的是，中银绒业的其他股东们最后没等来盛大游戏的资产注入，反而是披星戴帽。

人们常说懂得卖的才是师傅，而吕志炎的这波操作也足以再次证明他过人的能力。最后要说的是宜华木业，事实上吕志炎本来也有机会在宜华生活上大赚特赚，看回宜华生活的股价，其2015年的表现绝不孙色于当年的康得新。

但是在2014年7月份一条有关宜华生活实际控制人刘绍喜被带走的消息不胫而走，随后市场上流传出多个被带走的原因，引起了投资者的恐慌。

或许正是源于对政商关系的敏感，吕志炎从宜华木业2014年披露的十大股东中消失，只是注重风险的牛散这一次错过了宜华生活的翻倍行情。

好了，今天的更文就到此，牛散的后续下一篇会继续更新，请留意。