万科A于3月18日晚间发布2019年年报，实现营业收入3678.9亿元、归属于上市公司股东的净利润388.7亿元，同比分别增长23.6%和15.1%；实现销售金额6308.4亿元，同比增长3.9%。公司拟每10股份10.45元现金股息，合计118.1亿元。

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关于万科，小编还是一直都有跟踪的，可以说是中国最稳健的房地产公司。万科2019年年报一出，不少投资人反馈业绩不及预期，其中还是净利润不及预期。

按年度来看，最近五年来，万科的年报净利润同比增长是稳步上涨，按照2019年单季度来看，前三季度同比增长30.43%，而年报只增长了15.1%。相比较营业收入增长还是比较稳定的，同比增长了23.59%。

华创证券分析师认为，业绩低于预期主要原因有以下几点：存货计提减值11.4亿元，影响归母净利润7.8亿元；投资性房地产计提减值5.1亿元；长期股权投资计提减值21.5亿元；估算多计提折旧摊销27.0亿元；多计提土增税准备金清算148.0亿元，预计上述科目影响业绩部分或将在后续业绩期冲回。

仔细看下万科财报不难发现，营业税金及附加达到了329亿元，较上期的231.76亿元提升了近百亿元，增长率为41.98%。至于增长的原因，在报表附注中显示，土地增值税增长占大头。如果这些算到净利润上，那么同比增长估计约为30%。

当然，房地产公司也并非是光看业绩，不过小编在分析万科的财报时认为，万科在另一层面体现的更为稳健。

就拿销售金额来说，万科2019年销售金额是完全跑输全国的，统计局数据显示，2019年全国商品房销售面积17.16亿平米，同比下降0.1%；销售金额15.97万亿元，同比增长6.5%。而万科的销售金额仅6308.4亿元，只增加了3.9%。

公司2019年累计获取新项目147个，拿地总建面3716.5万平方米，同比下降20.6%。拿地继续重点布局一二线城市，拿地平均楼面价为6252元/平米。按权益投资金额计算，79.9%位于一二线城市。截至2019年末，公司规划中项目总建筑面积约5394.3万平方米，权益建面约3360.2万平米。土地储备资源充足，能够满足公司2年左右的销售需求。从这点来看，体现了万科的稳健一面，稳步增长。

另一方面，万科的负债结构很好，低杠杆维持行业领先水平，同时融资优势也是比较凸显的。截至2019年末，公司资产负债率84.36%，同比下降0.23个百分点；净负债率33.87%，同比增长2.98个百分点。负债结构良好，中短期借款和一年内到期的有息负债合计占比为36.4%，短期偿债压力小。

从融资对象来看，期末银行借款占比为54.5%，应付债券占比为24.1%，其他借款占比为21.5%。在2019年紧信用市场环境下，公司融资结构基本稳定，2019年末债券融资余额比重下降，其他区域融资余额提升，导致公司综合融资成本略有提升，预计信用宽松将降低公司2020年融资成本。

总的来看，作为房地产行业的龙头，过往的销售以及业绩已经用数据充分展现了，作为投资者，放低万科业绩增长预期，2020年15%还是没问题的。