上半年营收增长亏损扩大*ST未名拟取得鲁铭新材控制权探索双主业路径

《电鳗财经》电鳗号/文

10月7日晚间，*ST未名(002581)公告称，公司拟以现金约4348.74万元受让山东鲁铭新型材料股份有限公司(以下简称“鲁铭新材”)27名股东持有的2558.08万股股份，占鲁铭新材总股本的50.69%。

同时，*ST未名与鲁铭新材原控股股东傅修文签署《一致行动协议》，交易完成后将合计控制鲁铭新材90.47%股权，取得其控制权并将其纳入合并报表范围。本次交易完成后，*ST未名将在医药业务之外形成新材料业务板块，构建“医药+新材料”双主业发展格局，

鲁铭新材“专精特新”小巨人 短期业绩承压

鲁铭新材成立于2006年，2019年挂牌新三板，目前为创新层公司，证券代码873286。公司主要从事节能耐火材料研发、生产、销售以及窑炉耐火材料工程设计、安装等业务，核心技术包括回转窑砖料混砌技术、镁铝尖晶石抗侵蚀复合砌筑技术、节能回转窑内衬及砌筑工艺技术等。截至2025年末，公司拥有已授权专利37项，其中发明专利19项，获评国家级“专精特新”小巨人企业、山东省高新技术企业。

从业绩看，鲁铭新材2025年度实现营业收入1.31亿元，净利润537.73万元;2026年上半年实现营业收入3657.55万元，同比下降32.37%，归母净利润为-541.32万元，较去年同期大幅下滑;公司半年报显示，上半年收入下降主要因大额销售订单集中在下半年执行，同时毛利率同比下降8.4个百分点，耐火材料安装施工业务毛利率为负。

2026年1—8月，鲁铭新材实现营业收入5720.65万元，净利润为-615.59万元。

*ST未名上半年营收增长亏损扩大 退市风险犹存

*ST未名主营业务涵盖神经生长因子、人干扰素、中药饮片等生物医药产品。公司近年经营持续承压：2025年度实现营业收入2.75亿元，扣除后营业收入2.72亿元，净利润亏损1.16亿元，因“净利润为负且扣除后营收低于3亿元”于2026年4月被实施退市风险警示。

2026年上半年，*ST未名营业收入9403万元，同比增长32.9%;归母净利润亏损9547万元，亏损额同比进一步扩大。

此外，*ST未名核心子公司天津未名因GMP整改自2025年4月起停产，半年报显示天津未名正全力整改中。

​ 与此同时，*ST未名也在推进业务转型：控股子公司四川固康药业切入中药饮片领域;全资子公司山东衍渡生物自主研发的一类创新药SMR001滴眼液(治疗中至重度干眼症)III期临床试验正在推进。

耐火材料行业弱复苏 结构性分化明显

耐火材料行业2025年呈现弱复苏、结构优化、利润承压的特征，下游传统钢铁、建材等领域稳中有调，新能源、高端制造等新兴产业拉动需求增长，政策倡导绿色与高端化，行业集中度持续提升。鲁铭新材产品广泛应用于钢铁、有色金属、建材、化工、玻璃、焦化等高温工业领域，以“设计+生产+施工+服务”的整体承包模式为主要经营方式，具备一定技术壁垒和客户粘性。

*ST未名表示，受医药行业竞争加剧、核心品种利润空间收窄等因素影响，传统盈利模式持续承压，亟需通过外延式发展拓展新业务领域，培育新的利润增长点。鲁铭新材与*ST未名同处淄博，地理距离较近，有利于后续管理协同。

双主业格局初现 但整合与保壳挑战并存

本次交易完成后，*ST未名将在医药业务之外形成新材料业务板块，构建“医药+新材料”双主业发展格局，有助于分散单一行业经营风险、拓宽收入来源。业内人士指出，从保壳角度看，若鲁铭新材顺利并表，有望为公司带来约1.3亿元年营收增量，对缓解“扣除后营收低于3亿元”的退市风险具有一定意义。

但风险同样不容忽视：首先，鲁铭新材2026年前8月已出现亏损，短期盈利能力承压，并表后能否贡献正向利润存在不确定性;其次，新材料与医药业务属性差异较大，跨界整合难度较高;再次，天津未名停产问题尚未根本解决，2026年全年*ST未名能否实现营收达标、扭亏为盈仍是保壳关键。

总体来看，此次收购是*ST未名在退市压力下的一次主动突围，既体现了公司拓展新赛道的尝试，也折射出主业修复乏力的现实困境。交易能否真正转化为业绩增量，仍取决于鲁铭新材后续经营改善、跨界整合效果以及*ST未名自身主业复产进度。

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