深圳智岩科技冲刺IPO！47亿营收近九成来自Govee氛围灯，超八成来自北美市场，12.14亿募资过半投向扩产

2025年，深圳智岩科技股份有限公司实现营业收入47.05亿元，旗下Govee所在的智能氛围照明业务贡献了近九成主营收入，同期，公司83.20%的主营业务收入来自北美。

过去几年，Govee卖得最好的产品也在变化。早期常见的RGB灯带、电视背光灯之外，安装在欧美住宅屋檐、庭院和露台上的户外灯成为新的收入来源。

2023年至2025年，智岩科技智能户外氛围照明收入从6.80亿元增至17.16亿元，2024年已经超过智能居家氛围照明，成为公司最大的氛围照明应用场景。

这门已经做到数十亿元规模的生意，目前正在接受创业板IPO审核。智岩科技今年6月获得受理，目前处于问询阶段，拟投入募投项目的募集资金为12.14亿元。首轮问询覆盖经营模式、线上销售、成长性、税务与外汇合规等问题，公司对美国关税变化可能带来的影响也进行了多组敏感性测算。

按照问询回复中的压力测试，如果美国关税金额上涨120%，对应税率提高至原税率的2.2倍，同时销售价格保持不变，2025年净利润测算值将降至9887.09万元，较实际水平下降66.89%。

▲公司回复函

智岩科技已经对美国市场部分智能氛围照明产品提价5%至15%，按照整体售价提高2%的保守口径重新测算，同样情景下净利润仍下降40.11%。

由于自营网站、APP在部分州的销售达到当地纳税门槛，智岩科技此前没有及时完成部分州的销售税注册、申报和缴纳。截至2025年末，相关应交销售税为6553.87万元，利息624.05万元，公司已经全额计提，并通过VDA等方式推进历史补申报。

智岩科技仍准备继续扩大氛围灯产能。12.14亿元拟募集资金中，6.86亿元将投向智能氛围照明生产基地，占比超过一半。Govee已经把一门氛围灯生意做到40亿元以上，接下来继续扩产、铺设渠道时，产品和北美市场的集中度也将更直接地影响公司的增长质量。

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从灯带到屋檐灯，

Govee把增长重心搬到户外

Govee早期最容易被消费者记住的产品，是RGB灯带和电视背光灯。如今，公司已经将产品延伸至户外屋檐灯、智能球泡灯串、户外灯带、壁灯、射灯等多个品类，北美住宅的庭院、屋檐和露台逐渐成为新的消费场景。

收入变化更加明显。2023年，智岩科技智能户外氛围照明收入为6.80亿元，2024年增至13.95亿元，2025年进一步达到17.16亿元，两年增长约152.5%。同期，户外业务在主营业务收入中的占比由25.67%提高至36.48%，并在2024年超过智能居家氛围照明。

▲公司回复函

智岩科技在招股书中将这部分增长与欧美住宅及消费习惯联系起来。北美和欧洲独栋住宅数量较多，庭院、露台等户外空间提供了更多照明使用场景，圣诞节、万圣节期间，当地消费者也有使用彩光装饰住宅和庭院的习惯。户外屋檐灯、灯串等产品的使用面积和布置空间，也明显大于一条室内灯带。

户外业务快速增长的几年，也是智岩科技规模扩张最快的一段时间。2023年至2025年，公司营业收入从26.53亿元增加到47.05亿元，两年增长约77.3%，归母净利润由1.44亿元增至2.98亿元。

其中，智能氛围照明主营收入由21.83亿元增至41.62亿元，占主营业务收入的比例由82.44%提高到88.46%。公司收入接近翻倍后，智能氛围照明在整体业务中的比重反而进一步增加。

另外，产品价格也有所提高，智岩科技智能氛围照明平均销售单价由2023年的324.47元提高至2025年的422.37元。公司在招股书中表示，2025年平均售价继续提高，与高端产品布局以及线上、线下部分产品提价等因素有关。同期，智能氛围照明毛利率由2024年的44.95%回升至46.51%。

▲公司回复函

各类氛围灯的表现并不一致，2023年至2025年，智能居家氛围照明收入由7.59亿元增至14.57亿元，智能娱乐氛围照明收入则由6.28亿元增至6.98亿元，后者在主营业务收入中的占比由23.72%降至14.83%。户外和居家场景贡献了更多新增收入。

智岩科技还在用GoveeLife向智能小家电延伸，目前产品覆盖温湿度计、漏水报警器、环境电器和厨房电器等品类。2023年至2025年，智能小家电收入由4.65亿元增至5.43亿元，三年仅增加约7800万元，占主营业务收入的比例则由17.56%下降至11.54%。

截至2025年，超过40亿元的智能氛围照明与5亿元左右的小家电仍有明显体量差距。智岩科技这轮增长主要由Govee拉动，其中户外和居家照明贡献了更多增量，小家电在整体收入中的分量继续下降。

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对亚马逊依赖逐步降低

智岩科技对亚马逊的依赖正在缓慢下降。

2023年至2025年，公司通过亚马逊实现的主营业务收入由20.29亿元增至30.85亿元，绝对规模仍在增加，占主营业务收入的比例却由76.61%下降至65.58%，三年减少11.03个百分点。

新的销售渠道补上了部分份额。同期，线上B2C收入占比由87.26%降至79.20%，线下B2B收入占比由12.74%提高至20.80%。2025年，商超渠道已经贡献8.58亿元主营业务收入，公司产品进入Walmart、Costco、Lowe’s、Target、Best Buy等线下零售渠道。

但销售入口增加，并没有明显改变收入的地区分布。2023年至2025年，智岩科技北美主营业务收入由21.42亿元增至39.14亿元，占比从80.87%提高到83.20%。同期欧洲市场收入虽然也在增加，占比却由17.90%降至15.56%。

▲公司回复函

三年间，亚马逊收入占比下降超过11个百分点，公司通过自营网站、APP和线下商超寻找更多销售入口，新增渠道带来的收入仍主要集中在北美。平台集中度逐渐下降，区域集中度却继续提高。

这一收入结构也放大了美国关税变化对利润的影响。

智岩科技在首轮问询回复中，以美国关税金额上涨80%、100%和120%设置了多组压力测试。售价保持不变时，如果关税金额上涨120%，公司2025年营业收入测算值基本不变，营业成本增加约2.35亿元，综合毛利率由45.65%降至40.65%，净利润降至9887.09万元。

公司已经开始通过提价消化部分新增成本。针对美国市场收入占比较高的智能氛围照明产品，智岩科技表示已经进行5%至15%的价格调整，智能小家电由于市场竞争较为激烈，整体售价基本保持稳定。

相关收入占公司报告期各期主营业务收入的比例分别为6.52%、8.32%和8.24%。截至2025年末，公司测算相关应交销售税为6553.87万元，累计利息624.05万元，目前均已计提。

▲公司回复函

智岩科技正在与美国税务顾问推进VDA申请和历史补申报。公司在问询回复中表示，截至披露时尚未收到美国州税务机关主动追责问询，第三方税务顾问认为产生额外罚金的风险较小。

北美主营收入从21亿元增长到39亿元后，公司需要处理的成本已经延伸到关税、本地税务和线下零售体系。亚马逊之外的销售入口正在增加，但只要新增收入仍主要来自北美，美国市场的政策和消费变化就会继续直接影响公司的经营结果。

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产能利用率超九成，

智岩科技6.86亿元加码氛围照明基地

智岩科技此次拟登陆深交所创业板，保荐机构为中金公司。公司计划投入募投项目的募集资金合计12.14亿元，其中6.86亿元用于智能氛围照明产品生产基地，1.03亿元用于智能小家电生产基地，3.04亿元用于研发中心，另有1.21亿元用于品牌推广建设项目。

6.86亿元的氛围灯生产基地，是此次募投项目中投入最大的一项，占拟投入募集资金总额约56.5%。

2025年，智岩科技智能氛围照明自有产能为601.34万件，自有产量549.50万件，产能利用率达到91.38%。同期外协产量为502.95万件，与自有产量相差不到50万件，全年销量为985.36万件。

此前两年情况相近，2023年和2024年，公司智能氛围照明自有产能利用率分别为91.91%和92.02%，连续三年维持在九成以上。公司在募投项目说明中称，现有生产能力面对不断增长的需求已经出现压力，主要生产线在旺季面临较大的供货压力。

新的智能氛围照明生产基地计划落地广东中山，除了扩大成品生产能力，还将增加适配器、核心灯珠等零部件的生产。以目前生产结构计算，外协产量已经接近自产规模，提高自产比例可以为旺季供货和新品扩张留出更多空间。

但新增产能仍然集中于公司已经占据绝对收入优势的氛围照明业务。2025年，智能氛围照明贡献88.46%的主营业务收入，智能小家电收入只有5.43亿元。此次智能小家电生产基地拟使用募集资金1.03亿元，规模约为氛围灯生产基地的15%。

公司还计划使用3.04亿元建设研发中心，除了升级现有氛围照明产品，也会向智能小家电等应用领域拓展。以目前收入和资金投入规模计算，Govee仍承担智岩科技短期内最主要的规模增长，小家电距离形成更大的收入支柱还有一段距离。

品牌推广建设项目总投资约2.62亿元，其中零售渠道投资约1.42亿元。招股书显示，智岩科技计划继续与Walmart、Costco、Lowe’s、Target、Best Buy等零售商合作，并在美国主要城市和商超覆盖区域增加产品展示。

亚马逊收入占比已经连续下降，这些投入有望继续增加线下销售的分量。不过，公司新增加的线下布局仍重点集中在美国。销售渠道可以继续增加，北美在整体收入中的权重能否下降，还取决于欧洲及其他市场能否贡献更大的增量。

过去三年，智岩科技把智能氛围照明主营收入从21.83亿元做到41.62亿元，其中户外氛围照明已经从不到7亿元增长到17亿元。亚马逊收入占比持续下降，Govee也从线上销售逐步进入更多北美主流商超。

小家电能否成长到更高体量，欧洲以及北美以外市场能否贡献更多收入，将决定这家接近50亿元营收的出海公司，能否逐步降低对单一产品和单一区域市场的依赖。