存续超十年老牌基金连亏五年，泰信互联网+深陷泥沼换帅仍无效？

作者：闵晓强

编辑：李 鑫

近期股市陷入横盘拉锯的争夺中，无主线轮动的二级市场让投资的难度加大，不仅普通投资者甚至多只公募基金年内收益也停滞不前。九月上旬，年内混合型基金倒数前十的产品浮亏都超过了35%，背后的原因主要是重仓的赛道在今年没有亮眼表现。

不过，这里面也很少有基金是连续多年飘绿的例子，但今年净值截至9月11日已经下跌36.72%的泰信互联网+是个例外。从逐年的净值表现来看，其从2022年开始每年年终净值都体现为下跌，这里面跌幅最大的就是到今年9月11日的-36.72%，目前已经排在同类灵活配置型基金的倒数第四位了。再看年化收益，同期其-0.99%的水平也是仅仅排在894只同类基金中的868位。

从脑机接口切换到硬科技，现任基金经理陈颖踩错时点？

天天基金网显示，陈颖目前累计的任职时间超过四年半，曾任职于北京德丰华投资公司研究员、光大证券资产管理有限公司研究员、敦和资产管理有限公司基金经理兼高级分析师、申港证券投资经理。

她目前在管的基金有五只，现任基金资产的总规模约为4.92亿元，同时在管基金的最佳任期回报仅仅约为11.79%。再从2026年以来的情况看，同期她管理的产品除去一只指基和一只医疗服务主题发起式产品勉强实现了不到两个点的收益外，其余的三只基金均悉数下跌，表现最差的就是本文的主角泰信互联网+，陈颖是在2025年8月18日接手管理该只基金，在经历与杨显两人短暂的10天共管后由其一个人单独管理，截至目前其一个人管理的任职回报为-45.84%。

从今年两份季报的十大重仓股看，至少从赛道的角度出现了较大变化，一季度末时重仓股中多是美好医疗、翔宇医疗、创新医疗、三博脑科、爱朋医疗等脑机接口或者AI医疗中的公司。当时陈颖在季报中指出：“本季度重点聚焦于脑机接口、AI医疗、机器人、计算机等科技方向。脑机接口方面，随着海外龙头企业推进设备量产和自动化手术方案落地，产业正从概念验证阶段加速迈向商业化元年。国内方面，非侵入式脑机接口产品已进入临床应用阶段，政策层面也持续加大对脑科学领域的支持力度，产业链上下游的投资机会值得关注。我们认为脑机接口有望在医疗康复领域率先实现规模化应用，并逐步拓展至更广阔的市场空间。”

但是到了二季度的十大重仓股中，陈颖将此前的重仓全部更换，新进重仓了三环集团、国瓷材料、中兴通讯、锐捷网络、紫光股份等AI科技中的标的，特别是中际旭创、天孚通信两只赛道龙头股也出现在组合之中。然而，7月的科技大跌可能让该基金受伤，由此也就导致了目前基金的最新净值沉于面值之下。

她表示：“我们对组合进行了调整，将配置重心从脑机接口方向逐步切换至AI算力产业链第二阶段标的。调整基于两点：其一，通胀风险推升利率环境不确定性，必须以业绩增长对冲估值收缩；其二，AI Agent大规模爆发驱动算力需求从训练侧向推理侧结构性切换，过去数年主线在GPU和光模块，当前MLCC、通讯等推理基础设施环节有望迎来景气上行。脑机接口产业趋势积极但早期阶段估值存在消化空间，我们加大了对推理侧受益标的的布局，重点配置MLCC、通讯等细分环节，力争在复杂市场环境中为组合争取更好收益。”

值得注意的是，一季报和二季报均进行了风险提示，基金存在连续六十个工作日基金资产净值低于五千万元的情形，也就是说基金面临清盘危机。

次新基金泰信消费精选，疯狂押注白酒股、啤酒股受挫？

不仅是泰信互联网+这样的老基金押宝单一赛道，而且泰信消费精选这样的年内新品也选择押宝单一赛道酒类股，尽管作为白酒代表的传统消费板块也有过短暂的亮眼表现，但其更多是被作为科技调整时的自救，昙花一现后就没有了下文。

从该基金唯一披露过的二季报来看，基金经理在组合中配置了五粮液、贵州茅台、山西汾酒、泸州老窖、洋河股份等五只白酒股，同时还有青岛啤酒、燕京啤酒、重庆啤酒、珠江啤酒等四只啤酒股，但五粮液、泸州老窖、洋河股份的年内跌幅已经超过30%。

该基金经理徐慕浩表示，内需型消费景气和估值都在低位，未来需要从两个方面寻找支撑点，一个是业绩稳定至少不继续下滑，另外一个是从分红回报率上提供支撑。我们目前主要在食品饮料和家电等领域做长期布局配置。

从徐慕浩的履历来看，作为泰信基金新三剑客中的一员，2011年7月加入泰信基金管理有限公司,历任助理研究员、研究员、研究员兼基金经理助理,自2015年11月9日起担任泰信优质生活混合基金经理助理。2019年8月任泰信竞争优选灵活配置混合型证券投资基金基金经理;2020年11月任泰信蓝筹精选混合型证券投资基金基金经理。从他管理的这几只基金来看，他的布局还包括了石化、港口、铁路、物流等高股息板块，整体偏防御。

但是，这样的风格和长期的科技牛市主题真的适配吗？我们拭目以待。

本文信源：泰信基金相关产品的定期报告。