流动性压力缓解！智飞生物经营性现金流连续6个季度为正

本文来源：时代周报 作者：林昀肖

在半年报发布后，HPV疫苗龙头企业智飞生物（300122.SZ）发布审议通过回购方案公告。

9月2日晚，智飞生物公告称，公司于2026年7月20日审议通过回购方案，拟以自有资金或自筹资金回购股份，用于实施公司股权激励或员工持股计划，回购资金总额不低于1.5亿元且不超过3亿元，回购价格不超过18.22元/股，回购期限为12个月。截至2026年8月31日，智飞生物暂未实施本次股份回购。

8月28日，智飞生物发布2026年半年报，2026年上半年，公司实现营业收入40.24亿元，同比下降18.36%；归母净利润-8.09亿元，上年同期为-6.06亿元；扣非净利润-8.06亿元，上年同期为-6.23亿元；经营活动产生的现金流量净额19.74亿元，同比增长21.64%。

2026年上半年，智飞生物推进转型升级。与此同时，智飞生物方面也指出，疫苗犹豫、需求波动仍对行业造成一定影响。

从财务整体情况来看，目前，智飞生物风险有效出清。存量债务优化置换完成、经营性净现金流已连续六个季度持续为正，公司流动性压力已有效缓解；销售费用、存货、应收账款持续下降，关键财务指标出现积极变化。

在研发方面，半年报介绍，智飞生物大力推动创新驱动转型攻坚。依托“七+N”技术平台体系，持续深耕疫苗及生物制品研发创新，系统构建“预防＆治疗”协同管线布局。

2026年上半年，公司研发投入5.66亿元，占营业收入比重14.07%。今年上半年，公司累计十余款产品取得关键性研发进展，“预防＆治疗”管线梯队持续丰富，创新成果加速落地。

9月3日，智飞生物午盘报收13.66元/股，上涨0.15%。

与合作伙伴重构并深化战略协同

从产品情况来看，半年报介绍，智飞生物共有15种产品在售，涵盖预防性疫苗与治疗性药品两大类别，布局传染病预防及慢病管理两大领域。疫苗产品方面，覆盖流脑、宫颈癌、肺炎、流感、轮状病毒、带状疱疹等主要传染病预防。

药品方面，智飞生物已形成结核病“诊断—预防—治疗”全程解决方案，并有利拉鲁肽注射液用于成人2型糖尿病治疗，为国民提供传染病预防及慢病管理的多元化选择。

分产品来看，据半年报数据，2026年上半年，智飞生物生物制品的自主产品营业收入为3.82亿元，同比减少24.94%，毛利率为72.80%，同比减少7.54%；生物制品的代理产品营业收入为35.95亿元，同比下降17.99%，毛利率为11.95%，同比下降47.17%。

智飞生物指出，2026年上半年，疫苗犹豫、需求波动仍对行业造成一定影响。面对行业需求波动与市场激烈竞争的持续影响，公司坚定贯彻长期发展战略，纵深推进转型升级，强化风险防控体系，经营运行已总体企稳。

具体而言，半年报中介绍，生物制品销售受行业政策、供给节奏与市场需求等多重变量交织影响，任何环节的波动都可能传导至终端销量。当前，疫苗犹豫、需求起伏与竞争加剧叠加共振，行业整体承压。

对于上述现状，智飞生物表示，公司与合作伙伴重构并深化战略协同，同时通过优化推广策略、加强疾病科普教育等方式，多维度修复公众对疫苗的信心，稳步促进接种意愿提升。

与此同时，半年报也分析称，尽管疫苗是预防、控制传染病最经济有效的方式，疫苗犹豫仍影响了疫苗的认可度及接种率，不愿意或拒绝接种疫苗可能会扭转在应对疾病预防方面取得的进展，也会在一段时期内降低疫苗行业的景气度，进而影响公司业绩。

对此，智飞生物表示，公司始终坚持规范经营，积极参与疫苗知识普及与预防接种宣传，促进民众形成对疫苗接种的理性认知。

在代理合作业务方面，智飞生物指出，公司与合作伙伴重构商业合作模式，在复杂多变的市场环境中深化互信、协同应对挑战。

十余款产品取得阶段性进展

在研发投入方面，半年报介绍，2026年上半年，智飞生物研发投入5.66亿元，占营业收入比重14.07%。今年上半年，智飞生物十余款产品取得阶段性进展，代谢疾病领域布局持续拓宽。

在治疗类产品领域，智飞生物加快代谢疾病管线建设，首个代谢类疾病领域产品利拉鲁肽注射液实现商业化，标志着公司“预防＆治疗”战略布局取得阶段性突破。

半年报介绍，截至目前，德谷胰岛素注射液处于上市审评中，司美格鲁肽注射液（降糖及减重）、德谷门冬双胰岛素注射液已完成Ⅲ期临床试验，GLP-1/GIP双靶点激动剂CA111注射液正开展Ⅰ期临床试验，管线梯队商业化落地加速推进。

目前智飞生物拥有北京智飞绿竹、安徽智飞龙科马、重庆宸安三大研产基地与位于北京、上海的两个创新孵化中心。

今年6月，智飞生物控股子公司宸安生物于上海设立创新孵化中心，聚焦降糖、减重及代谢障碍相关脂肪肝炎（MASH）等重大疾病领域，定向开展创新药物研发攻关，持续拓宽治疗类产品管线。

智飞生物介绍，北京创新孵化中心与上海创新孵化中心将聚焦前沿生物科技赛道探索，系统性强化公司的研发综合竞争力与前瞻性技术储备，为后续创新管线的持续突破筑牢根基。

截至2026年8月底，公司自主在研项目共42项，其中处于申报、开展临床试验及申请注册阶段的预防类在研项目28项，已进入不同临床阶段的重点治疗类在研项目5项。

其中，智飞生物A群C群脑膜炎球菌多糖结合疫苗迭代升级为冻干剂型；吸附破伤风疫苗进入Ⅲ期临床试验；吸附无细胞百白破（组分）b型流感嗜血杆菌（结合）联合疫苗进入I期临床试验。

此外，多款疫苗产品获得临床试验批准通知书，包括冻干乙型脑炎灭活疫苗（人二倍体细胞）、冻干水痘灭活疫苗、带状疱疹mRNA疫苗、重组带状疱疹ZFA01佐剂疫苗（CHO细胞）、HK.3-JN.1新型冠状病毒mRNA疫苗、改良型安卡拉痘苗病毒（MVA）猴痘减毒活疫苗。