思索技术IPO：一募投项目尚处研发早期，环评文件未公示关键信息

作者：郑勇康
编辑：张佳茗

2026年4月，东莞市思索技术股份有限公司（下称“思索技术”）IPO获得深交所受理，这是该公司第二次向创业板递表。前次申请于2023年12月受理，保荐机构为五矿证券，此次IPO保荐机构更换为光大证券。两次申报创业板，其聘请的会计师事务所均为容诚所。

思索技术核心主营为连接器产品，产品广泛应用于汽车车灯系统、智能座舱、新能源汽车“三电”系统及智能家居等领域，上述赛道相关产品收入合计占公司主营业务收入比重超八成，是公司业绩的核心支柱。

环评文件未公示关键信息

思索技术长期深耕低压连接器领域，本次募资规模较前次IPO申报增加7.2亿元，其中扩产与研发中心建设依旧是募投主线。

在前次IPO中，思索高端连接器智造项目、研发中心建设项目（合称“智造及研发中心项目”）共计投资4亿元，2021年5月完成备案，共用项目备案码“2105-441900-04-01-765833”，备案产能约748,000万个/年连接器，规划年产值达7.5亿元以上。2023年，该项目拿到环评批复“东环建〔2023〕3744号”，除了备案的产能外，还批复了研发中心建设项目所对应的研发连接器2.8万个/年。

而思索高端连接器智造项目所能达到的年产值，公开信息还有另外的两个表述。

据东莞水乡特色发展经济区管理委员会2022年4月27日公示信息，思索高端连接器智造项目是东莞水乡功能区2022年二季度集中开工的重大产业项目之一，建设周期为2022至2024年，预计年产值约3亿元；随后当年7月16日，东莞市望牛墩镇文化服务中心运营的“幸福望牛墩”公众号发布文章《预计年产值达15亿元！望牛墩思索高端连接器智造项目奠基兴建》称，该项目计划总投资3亿元，预计年产值达15亿元。

（图片截自幸福望牛墩公众号）

据问询回复披露，智造及研发中心项目已于2025年度完成建设装修，并达到预定可使用状态，房屋及建筑物转固金额2.28亿元；同时，公司购置新机器设备，整体产能规模实现稳步扩充，项目完成部分竣工验收。

在此基础上，思索技术2025年12月完成备案思索连接器扩产项目（下称“扩产项目”），项目代码为“2512-441900-04-05-662141”，该项目直接沿用智造及研发中心项目的环评批复文号，或为智造及研发中心项目的二期延伸工程。

扩产项目拟投资25,480.40万元，用于建设厂房、购买设备等，达产后预计形成248,400万PCS连接器产能。叠加已验收的房屋及建筑物，投资总额约48,278.45万元，较最初4亿元的规划总投资超支8,278.45万元，而项目实际产能、产值能否兑现，还有待市场检验。

本次募投的另一核心项目思索高频高速连接器生产项目（下称“高频高速项目”），总投资40,783.90万元，达产后预计形成高频高速连接器11,170.80万PCS、线束1,931.40万PCS产能。

其中，建筑工程费7,525.00万元，设备及软件购置费27,129.20万元。但东莞市生态环境局2025年12月受理并公示的项目环评报告表并未披露关键信息。

（图片截自东莞市生态环境局官网）

高频高速项目的环评报告表编制于2025年12月，在“建设项目工程分析”板块中，建设规模、生产规模及产品方案、原辅材料用量、项目组成与主要建设内容、主要生产设备等内容以空白表格列示，并未披露具体的明细。

（图片截自高频高速项目环评报告表）

根据《建设项目环境影响报告表编制技术指南（污染影响类）（试行）》规定，制造业污染影响类报告表，“建设项目工程分析”板块需要填写主要生产设施及设施参数、主要原辅材料及燃料的种类和用量等内容。

对比来看，智造及研发中心项目的环评报告表中则完整披露了上述全部要素。同为制造项目，公司却并未选择对高频高速项目的项目工程部分内容进行公示。

或是因为作为公司本次重点募资布局的高端赛道，高频高速连接器相关产品尚处在研发早期。

据问询回复，思索技术高频高速连接器产品开发分为项目定义与策划、产品设计和开发、过程设计与开发、产品与过程确认及客户验证、批量生产五个阶段，预计总周期在15个月左右。目前，公司在研5款产品，其中2款处于过程设计与开发阶段（阶段3），2款处于产品设计和开发阶段（阶段2），1款处于项目定义与策划阶段（阶段1），5款产品预计2027年陆续进入客户验证阶段。

两次IPO核心技术人员变动

两次IPO，思索技术均布局研发中心建设，但投入规模差异巨大。前次研发中心建设总投资5,256.58万元；本次思索研发中心升级项目拟投入27,199.38万元，瞄准高端连接器、高频高速连接器等方面开展系列课题研究，与高频高速项目形成联动布局。

2023年至2025年（下称“报告期”），思索技术研发费用、研发人员规模持续增长。研发费用分别为2,431.32万元、3,166.83万元、4,302.79万元，占营业收入的比例分别为6.48%、6.10%、6.90%；研发人员由2023年末67人增加至2025年末119人。截至2025年年末，公司共有5个在研项目。

而在研发投入加码的同时，公司的核心技术人员也发生了调整。

首次IPO受理前一年，思索技术引入张洪超，担任研发中心资深研发总监；2023年4月、12月，分两次授予员工持股平台70万元、45万元股权。招股书还披露，2025年前10个月，张洪超从思索技术领薪103.99万元，但在高额薪酬与股权激励的双重加持下，张洪超仍于2025年10月以个人原因离职。

据企查查，在职三年，张洪超为公司技术研发贡献显著，累计参与申请83项专利，其中32项实用新型、42项外观设计已授权，9项发明专利处于“等待实审提案”状态，尚未获得授权。

张洪超本人履历也丰富，前次IPO申报稿披露，其曾在多家公司从事研发或市场销售工作，涉猎汽车零部件及配件、小家电销售等行业，曾任职于思索技术第一大客户安费诺。

另一原核心技术人员谢雍，岗位为质量管理中心总监，因工作偏向品质管理，也于2025年11月不再被认定为核心技术人员。而同年1月、11月，思索技术新增认定丁华森、杨蒙为核心技术人员，其中丁华森系本次报告期内（2024年1月）才从外部引入的人员。

同样在前次IPO前入职、本次报告期内离职的还有副总经理李维国。其2022年3月入职，当月即被授予员工持股平台149.9949万元出资额，但在2024年3月离职。

根据问询回复，公司与张洪超、李维国约定的服务期在2030年6月30日到期，二人所持股权已于离职时由实控人回购。

据问询回复，前次申报IPO时，思索技术将部分属于生产、销售部门人员认定为研发部门人员，并将其薪酬纳入研发费用核算，公司称已完成整改。本次IPO审核中，交易所关注到公司销售费用整体金额以及其中的股权支付费用均高于研发费用，质疑公司以技术驱动为主还是以销售驱动为主。

报告期内，思索技术将为销售提供技术支持人员的股权激励计入销售费用。各期销售费用分别为2,749.94万元、3,434.38万元、4,770.76万元，占营业收入的比例分别为7.33%、6.61%、7.65%。截至2025年年末，销售人员规模104人，与研发人员规模接近。

思索技术再次闯关创业板，未来能否借助资本市场完成对高端连接器的布局，仍需市场给出答案，我们也将继续予以关注。