白酒行业承压下的泸州老窖：守价策略、库存调整与增量试水

证券之星 刘凤茹

2026年上半年，白酒行业交出了一份“量价利三杀”的冰冷答卷——客户收缩、消费降频、库存高企，商务宴请场景大幅萎缩，行业性“三重收缩”已成定局。这样的大背景下，泸州老窖(000568.SZ)今年上半年实现营收104.72亿元、归母净利润43.39亿元。营利端承压已是现实，但真正的看点不在增速本身，而在于压力之下如何“排兵布阵”。

证券之星注意到，行业的深度调整期，往往也是战略落地的窗口期。当不少酒企还在价格战与渠道压货中周旋时，泸州老窖主动打出一套“低度化、年轻化、场景化”的组合拳：28度新品归入高光系列，以一杯奶茶的价格切入年轻“轻享族”的微醺场景；借世界杯与梅西、C罗“最后一舞”的情怀叙事，以及赵露思演唱会、音乐节等跨界联动，重构白酒与新生代的情感连接。从守住国窖1573的价格底线，到用战略耐心培育增量空间，泸州老窖正尝试用“确定的节奏”开辟新的曲线。

从38度到28度，低度落子

消费代际更替之下，“低度轻饮”正走向主流，成为白酒行业不可忽视的新风向。

今年6月底，泸州老窖正式推出“28度高光”，分国际版375ml(128元/瓶)和mini版50ml(16.9元/瓶)两个版本。以一杯奶茶的价格切入“轻社交”场景，目标直指25-35岁的“轻享族”，打出“两分微醺，八分开心”的轻饮主张。

证券之星注意到，泸州老窖在低度赛道并非新兵。38度国窖1573已深耕多年，成为行业首个百亿级低度白酒大单品，相关数据显示，2015至2025年销售额年复合增长率超过30%。从38度到28度，不只是简单的度数下调，而是从“商务低度”向“大众轻饮”的场景跨越。

技术上，新品采用行业首创的“多段式梯度降度法”，精准调控酒体酸酯平衡，解决低度酒“易浑浊、易寡淡、易水解”的痛点，由“泸州老窖酒传统酿制技艺”第22代传承人张宿义大师带领首席品酒师团队操刀。

据悉，泸州老窖2025年股东大会上释放的28度国窖1573信号，最终以高光品牌落地。完成了定位的重新校准，这一决策颇为关键——国窖1573是千元价格带的旗舰大单品，若纳入28度产品，难免稀释其高端锚点；而高光系列作为独立轻奢品牌，能够更灵活地承接“微醺悦己”的新消费场景，同时避免扰动国窖、特曲的基本盘。

尽管目前新品线上销量尚在起步阶段，但战略意图已然清晰：用短期耐心换长期增量。

场景破圈，重构白酒消费逻辑

传统商务宴请场景趋于收窄，白酒必须找到新的情感载体。2026年世界杯期间，国窖1573携手阿根廷、葡萄牙两大国家队推出官方纪念酒，围绕梅西与C罗的“最后一舞”展开“这一杯，敬传奇”的情怀叙事。

这是泸州老窖连续第三届深度参与世界杯营销——从2018年的官方包厢款待，到2022年的授权产品，再到2026年绑定两大顶流球队。九年持续投入已不止于品牌曝光，而是对年轻球迷圈层的精准渗透。

体育之外，场景触角也在延伸。“浪潮计划”、银河左岸音乐节等项目持续迭代，将白酒消费嵌入音乐、户外等新场景。28度高光牵手演员赵露思澳门演唱会，通过明星势能与演唱会场景，降低年轻群体的体验门槛，在社交媒体上围绕品饮方式展开共创。这些动作共享同一逻辑：在总量增长见顶的时代，主动搭建新的消费场景接口，而非被动等待需求回暖。

证券之星注意到，这种“以场景换动销”的策略已有所反馈。今年上半年，泸州老窖新兴渠道运营模式的营收9.17亿元，同比仅微降1.6%，远好于传统渠道营收的降幅。

当行业普遍面临库存压力时，这种“轻量化”渠道结构反而成为优势。今年上半年，泸州老窖渠道库存逐步消化，终端动销较2025年下半年有所改善，数字营销系统支撑下的精准投放正在释放效能。

主动调整去库存，以“确定”应对“不确定”

不可否认的是，面对行业深度调整，泸州老窖在营利端承受一定压力，但这背后是管理层主动做出的战略取舍。

产品结构方面，中高档酒今年上半年收入92亿元，占营收比重为87.85%，销量1.39万吨。泸州老窖在财报中解释称，产量同比下降系“基于销售需求及库存情况，主动控制生产节奏”，销量下降则源于“行业持续承压、产品动销下降”。

值得关注的是，核心单品国窖1573批价维持在825元/瓶左右，较年初仅下跌约15元，毛利率90.74%与上年同期基本持平——这表明公司选择了“守价”而非“放量”，以价格底线换品牌韧性。

证券之星注意到，泸州老窖的策略不是被动防御，而是主动“试水”。低度化(28度高光)、年轻化(赵露思合作、音乐节)、场景化(冰饮、特调、世界杯)战略布局背后有一个现实基础：38度国窖1573在河北等主销区市场份额已超70%，验证了低度白酒的消费潜力。

当然，新品培育尚需时日，行业调整也未见底。但泸州老窖的做法表明，在不确定的环境中，主动拥抱趋势、布局增量空间。正如公司在财报中所言，坚定“低度化、年轻化、场景化”战略，是夯实长期可持续发展的消费基础。这种以“确定节奏”应对“周期波动”的思路，或许正是穿越周期的底层逻辑。