森萱医药2026年上半年实现高质量发展：国内外业务齐头并进，毛利率连续三年半保持增长

北交所上市企业森萱医药（920946.BJ）近日公布了2026年半年度财报。报告期内，公司实现了高质量增长，实现营业收入3.21亿元，同比增长23.17%；实现归母净利润9038.26万元，同比增长33.07%。

具体到业务层面，森萱医药呈现出国内外业务齐头并进的局面。受持续推进国际注册成效显现、医药中间体主要客户恢复采购该类品种等因素影响，本期森萱医药原料药出口销量及医药中间体国内销量均实现了增长，从而有效地促进了公司业绩的增长。

实现高质量发展：净现比大于1，毛利率连续三年半保持增长

财报显示，森萱医药是处于医药制造业大类中的化学药品原料药制造领域，从事各类原料药中间体、医药化工中间体的生产销售的企业。今年上半年，公司不仅实现了营收和净利润的增长，其毛利率、经营活动产生的现金流量净额等重要财务指标也有亮眼表现。

其中，毛利率方面，森萱医药今年上半年毛利率为50.72%，上年同期为48.54%，增长了2.18个百分点。值得注意的是，这已经是森萱医药毛利率连续3年半增长了，2023年至2025年，公司毛利率分别为43.01%、43.58%、46.60%，充分反映了森萱医药产品的市场竞争力。

经营活动产生的现金流量净额方面，本期森萱医药该指标为1.14亿元，这使得公司净现比（经营现金流量净额/归母净利润）达到了1.26。净现比大于1，意味着公司赚到的每一分账面利润都有对应的真金白银支撑，而且还能带来额外的经营现金回流，盈利含金量十足。

在营收、归母净利润、毛利率、经营活动产生的现金流量净额等核心指标都表现亮眼的情况下，森萱医药展现出了良好的财务稳健性。截至报告期末，公司货币资金和交易性金融资产分别为5.14亿元和1.47亿元；此外，公司仅有1300余万元的短期借款，没有长期借款。

国内外业务齐头并进，原料药、医药中间体销售收入大幅增加

财务上的亮眼表现，必然有业务上的支撑。分区域来看，今年上半年，森萱医药实现了国内外业务齐头并进，公司国内业务收入2.19亿元，同比增长23.59%；国际业务收入1.02亿元，同比增长22.26%。

其中，国际业务方面，森萱医药收入增长的主要原因在于，公司通过持续推进国际注册，目前已拥有6个欧盟CEP证书、7个产品DMF在美国进行了注册，并通过持续布局欧美高端市场，构建差异化竞争壁垒。在这一背景下，本期森萱医药原料药苯巴比妥、保泰松、氟尿嘧啶开拓海外市场销量分别增长97.06%、58.30%、24.75%。

国内业务方面，医药中间体主要客户本期恢复了对该类品种的采购，使得公司医药中间体营业收入增加2271.72万元；同时，森萱医药子公司宁夏森萱氟氯系列医药中间体因开拓市场增加新客户，收入增加1113.95万元。

基于业绩上的验证，目前森萱医药已经明确，未来公司的产品布局将围绕"深耕革新原料药、扩大升级新材料、专业提升中间体、拓展布局宠物药等赛道"的中长期发展战略循序推进。目前，森萱医药紧紧围绕战略规划，高度重视研发工作，不断发展新质生产力，主要研发方向一是对现有原料药及中间体产品的技术和工艺进行革新、优化，提升现有品种在国内、国际市场的竞争力。公司有望在巩固现有优势品种竞争力的基础上，进一步打开成长空间，延续高质量发展的向好态势。