通胀反弹！美联储加息预期升温

美国通胀压力仍未明显缓解。

当地时间8月26日，美国商务部公布的数据显示，美联储首选通胀指标——个人消费支出（PCE）物价指数7月同比上涨3.7%，与6月持平，连续第65个月显著高于美联储2%的目标。

通胀黏性居高不下之际，美联储内部围绕货币政策走向的分歧进一步加剧。

北京时间8月28日晚，美联储主席凯文·沃什将首次在杰克逊霍尔全球央行年会上发表讲话，市场正密切关注其是否会就通胀前景、利率走向以及近期持续走高的美债收益率释放更多政策信号。

数据显示，7月PCE物价指数环比上涨0.2%，同比涨幅达3.7%，两项数据均高出市场预期0.1个百分点。剔除波动较大的食品和能源后，核心PCE环比上涨0.2%、同比上涨3.3%，与市场预期相符。

从分项看，商品价格当月环比下降0.1%，主要受汽油等能源类商品价格下跌2.7%拖累；服务价格则环比上涨0.3%，主要驱动来自金融服务与保险价格上涨1.2%以及住房价格上涨0.3%。

今年以来，美国通胀经历了显著反弹。今年2月，美国与以色列对伊朗发动空袭，导致全球约五分之一石油供应中断，能源价格暴涨，推动5月PCE通胀快速攀升至4.1%，创下三年新高。美联储7月货币政策报告指出，截至今年5月的12个月内，PCE物价指数上涨4.1%，较一年前的2.5%大幅上升。

通胀持续高企已令美联储决策层出现近年来罕见的深度分裂。

7月28日至29日的美联储议息会议决定维持基准利率区间在3.50%至3.75%不变，但引发3名地区联储行长联名异议。会议纪要显示，在19名与会者中，部分无投票权的地区行长也倾向于加息，纪要直言“许多与会者评估认为，如果通胀未能回落，可能有必要收紧政策”。这是自2016年以来，首次有3名官员在政策调整上步调一致地偏离多数派。

波士顿联储行长苏珊·柯林斯8月26日表示，目前支持维持利率不变，但这一立场并非无条件。“如果通胀持续下降的证据没有出现，我认为应该尽快收紧货币政策”。

通胀黏性与经济增长放缓之间的张力，令美联储政策选择面临两难。数据显示，7月美国个人消费支出仅增长0.2%，较6月进一步减速。美国二季度GDP增长1.5%，已低于长期可持续趋势增速。

市场预期随之波动。利率期货数据显示，7月PCE数据公布后，市场预计9月美联储加息的概率约为42%，高于数据公布前的约36%。12月加息概率接近77%。期货市场显示年底前约有23个基点的加息空间。

在此背景下，沃什在杰克逊霍尔的讲话受到市场高度关注。路透社报道称，投资者希望从沃什的首次年会讲话中寻找有关近期美债收益率上升、通胀以及美联储政策独立性的线索。

与此同时，10年期与30年期美债收益率近期均创下2007年以来新高。市场人士认为，收益率飙升源于投资者对美联储抗通胀决心及美国财政赤字问题的双重担忧。

对于沃什而言，如何回应通胀持续高于目标、经济增长放缓以及长期美债收益率走高之间的复杂关系，也将成为市场关注的重点。美联社指出，市场目前尤其希望沃什进一步明确其应对持续高通胀的政策框架；在美联储内部已经出现明显分歧的情况下，即便是有限的政策指引，也可能对市场预期产生较大影响。

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