加码投资AI，阿里净利锐减74%

【财报】如果AI叙事最终被证实，那么腾讯也好，阿里也好，短期的利润波动确实可以无视。

8月20日港股盘后，阿里巴巴（9988.HK）发布了2026年4-6月的季度财报，实现总营收2690亿元，增长9%。

要知道，这是阿里最近4年的最高收入增速。阿里上一次营收增长超过两位数，还要追溯到新冠疫情中的2021年9月末为止的季度，当季增幅为29.4%。

增长动力主要来自外卖和AI相关业务。

阿里将业务进行重新整合，整个电商集团完成收入2059亿元，增长4%。其中，中国电商收入1109亿元，减少8%。国际电商收入278亿元，减少1%。即时零售收入533亿元，大增166亿元或45%。全球批发收入139亿元，增长7%。

继续拆解，中国电商中的客户管理收入825亿元，下滑7%；直营、物流及其他收入284亿元，减少10%。客户管理业务是阿里的利润基本盘，最近几个季度来看，是持续下滑，这对阿里集团整体盈利肯定带来挑战。

阿里另一个增速达到45%的业务是AI云与算力服务，就是原来阿里云智能集团为主的业务，加上平头哥业务，季度营收达到484亿元；AI实验室与应用（千问）收入33亿元，也增长16%。

如果把两项AI业务合并，就是517亿元，同比增长超过42%，季度超过500亿元的营收，在纯Ai产业链公司中也是不多见的。换句话说，如果阿里集团把这两块业务分拆出来进行IPO，也是分分钟的事情。

利润端，全部电商集团经调整EBITA是397亿元，同比减少1%，应该是受到即时零售推广影响。AI云与算力服务经调整EBITA超过56亿元，同比增长133%；不过AI实验室与应用的经调整EBITA亏损约139亿元，同比去年同期亏损32亿元，大幅提升。所有其他业务也亏损33亿元，去年同期盈利大约7亿元。

合并经调整EBITA为273亿元，同比减少30%；经营利润152亿元，减少57%，这和季度产生商誉减值45亿元有关，还有一笔5.5亿欧元罚款计提了。

对阿里净利润影响较大的是利息收入和投资收益，本季度只有90亿元，去年同期是174亿元，接近腰斩。最终阿里季度净利润还剩下104亿元，同比减少大约74%，也是最近9个季度净利润最少的一次。

让投资者非常关心的是，阿里本季度自由现金流为负447亿元，去年同期为负188亿元，云基础设施的支出增加，导致自由现金流持续为净流出。

其次，本季度阿里的资本支出达到677亿元，比去年同期387亿元增加近300亿元或75%。阿里之所以AI相关收入大幅增长，背后都是真金白银堆砌出来的，也不得不投入。腾讯在二季度资本开支也大幅增加到528亿元，去年同期只有191亿元。巨头在AI端投入可是不惜花血本的，只为了牢牢抓住一张AI船票。

关于资本支出过高，投资者有不同看法，有人会认为这影响到当季利润，有人会叫好，现在必须为未来投资。

二级市场的反应较为温和。阿里巴巴在美股交易中低开超过4%，随后跌幅有所收窄。

​